要點：
約三分之一的BTC供應量目前處於虧損狀態，該水平上次出現於2024年9月。
鏈上指標顯示短期虧損增加，但整體賣壓仍屬溫和。
技術指標顯示，在9.8萬至10.3萬美元區間盤整後，存在潛在反彈空間。
根據CryptoQuant的數據，正在進行的比特幣（BTC）回調已使約33%的流通供應進入虧損狀態，該比例上次出現是在2024年9月。儘管這一數字看似令人擔憂，但歷史經驗表明，類似階段通常意味著賣方接近疲憊，而非市場全面崩潰。
目前，近三分之一的持幣者處於虧損狀態，而這種未實現虧損的集中情況在以往的牛市週期中往往標誌著關鍵的拐點。這些閾值通常出現在市場流動性壓力達到頂點時——此階段大部分賣家已完成拋售，為市場結構性重置創造條件。
短期持有者（STH）的虧損情況也在加劇。7日短期持有者已花費產出利潤率（SOPR）這一指標用於衡量鏈上轉移的幣種是盈利賣出還是虧損賣出，目前為0.9904。讀數低於1.0表示大多數幣種在虧損賣出，暗示短線交易者的壓力正在上升。
從對比角度來看，SOPR的Z分值（用於衡量當前讀數與歷史均值的偏離程度）目前為−1.29，意味著市場存在中度賣壓。相比之下，在2024年8月的回調期間，該指標一度跌至0.9752，Z分值為−2.43，標誌著更深層次的投降階段。
總體來看，數據表明市場正徘徊在耐心與投降之間。如果價格持續承壓，長期持有者可能會選擇獲利了結以保護收益，而新進投資者則可能在回本後賣出，從而限制反彈空間。
然而，若恐慌情緒達到極端、賣壓逐漸消退，這種局面反而可能為市場形成堅實底部、重置情緒並開啟下一輪積累週期創造條件。
復甦動能或需時間積聚
從動能角度來看，BTC市場結構目前呈現超賣狀態，但歷史模式表明，復甦往往在一段盤整後出現，而非立即反轉。若短期內價格趨穩，期貨市場中大量積累的空頭倉位也可能成為反彈的燃料。
從技術面看，比特幣仍在延續Cointelegraph 10月中旬分析中預測的走勢，即BTC有望回測10.35萬至9.81萬美元的訂單區間——這是關鍵需求區域。若日線收於9.81萬美元下方，則該結構將被破壞，並可能測試年初開盤價附近的9.35萬美元支撐。
儘管復甦可能需要時間，但在9.8萬至10.3萬美元之間的穩定盤整，或將為年底前的溫和反彈奠定基礎。
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