香港在虛擬資產監管領域再次「亮劍」！8月25日，香港金管局發出通函，確定將於2026年1月1日起，在香港全面實施基於巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）加密資產監管標準的銀行資本金新規。這意味著銀行持有加密資產將面臨極高的資本金要求。這一新規不僅將深刻影響銀行的資產配置與創新路徑，更明確指出了什麼樣的穩定幣才能真正邁入主流金融體系，預示著加密資產將迎來一場由監管主導的「大篩選」。
一、香港加密新規：2026年銀行資本金標準全球率先落地
巴塞爾標準： 香港金管局確定將於2026年1月1日起，在香港全面實施基於巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）加密資產監管標準的銀行資本金新規。香港將成為全球率先在本地法律體系中落實該標準的司法管轄區之一。
廣義定義： 新規將加密資產界定為主要依賴密碼學和分佈式帳本技術或類似技術的「數字資產」，這一廣義定義涵蓋了比特幣、以太坊、現實世界資產（RWA）以及穩定幣等。
刪除「私有」一詞： 香港大學法學院講師兼金杜律師事務所合夥人費思指出，金管局刪除了巴塞爾標準中「私有」一詞，這意味著無論是由公共部門還是私營部門發行的加密資產，都將納入香港的監管範圍。
二、加密資產分類：決定銀行「准入」與「成本」
巴塞爾委員會將加密資產劃分為兩大類，這一分類將深刻影響銀行的資產配置與創新路徑。
第一組資產（風險可控）： 風險相對可控、與傳統金融體系相容性較強的資產，例如合規穩定幣或RWA。這類資產的資本要求與傳統金融工具接近。
第二組資產（高風險）： 波動性高、風險難以完全避險的資產，其中包括大多數加密貨幣，如比特幣。這類資產則需以「1比1」全額資本覆蓋，即銀行持有多少風險敞口，就必須匹配等額資本金，以防範潛在損失。風險權重最高設定為1250%，意味著銀行至少要按照1:1的比例對這些加密資產風險敞口持有資本金。
三、什麼樣的穩定幣能邁入主流金融體系？
新規明確指出，只有那些滿足嚴格合規、流動性和風險管理要求的穩定幣，才有機會被納入第一組資產的範疇，從而獲得銀行的青睞。
合規穩定幣： 只有那些完全由高品質、低風險資產（如國債、央行存款）支援，並且有透明度和兌付機制的穩定幣，才有可能進入資本要求相對寬鬆的第一組。
不合規穩定幣： 演算法穩定幣，或是缺乏足夠儲備和透明度的穩定幣，則可能被劃入第二組，銀行若持有就必須配置極高的資本金，加大了難度。
兩極分化： 穩定幣的未來可能走向兩極分化：合規化穩定幣或成為跨境支付和金融結算的重要工具，而不合規的穩定幣則會逐漸被主流金融體系邊緣化。
四、香港的監管先行：全球典範與挑戰
全球率先： 香港將成為全球率先在本地法律體系中落實巴塞爾加密資產監管標準的司法管轄區之一。然而，除香港以外，目前只有少數其他巴塞爾委員會成員正式啟動了在本地實施巴塞爾加密資產監管標準的準備工作。包括美國在內的大多數巴塞爾委員會成員估計不會在2026年1月之前實施巴塞爾加密資產監管標準。
銀行準備工作： 在修訂後的香港銀行資本規則正式生效之前，香港本地銀行業機構有很多準備工作要做。它們必須制定一套全面的政策、程序和系統，以完整地記錄用於確定其加密資產是否符合相關分類條件的支援檔案和資訊。香港金管局有權要求銀行向其提交加密資產分類評估報告及支援檔案。如果香港金管局不同意某家銀行對加密資產作出的分類決定，可以推翻該銀行的決定。
機遇與挑戰： 對銀行來說，這意味著在高風險加密資產投資上將面臨更高的資本約束，而在穩定幣和RWA等新興領域則需付出更多合規與風險管理成本。與此同時，這一制度也為香港金融市場確立了國際一致的監管基礎，既有助於維護系統性穩定，也為長期健康的數字資產創新提供了空間。
結語：
香港金管局即將實施的巴塞爾加密資產資本金新規，是香港在數字金融監管領域的又一里程碑。它明確了什麼樣的穩定幣才能真正邁入主流金融體系，預示著加密資產將迎來一場由監管主導的「大篩選」。這一新規將深刻影響銀行的資產配置與創新路徑，並推動穩定幣市場走向兩極分化。香港正致力於在嚴監管與創新之間尋求平衡，以鞏固其作為國際虛擬資產中心的地位。
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