要點
雖然Strategy和特斯拉等公司成為頭條新聞，但許多其他公司已悄然將比特幣添加到其儲備中。
企業使用比特幣對沖通脹、法幣貶值和宏觀經濟衝擊。其固定供應量、數位稀缺性和24/7流動性使其具有吸引力。
Arkham和Glassnode等公司通過地址聚類和時間關聯追蹤比特幣所有權。
比特幣正在發生重大轉變。從投機性投資，它已成為企業儲備的一部分。雖然Strategy和Metaplanet等公司因大量購買比特幣（BTC）而受到關注，但其他公司也在悄然跟進。這些涵蓋技術和醫療保健等多個行業的公司，已策略性地將部分資產負債表配置為比特幣儲備，通常沒有公開宣布。
這種低調的做法顯示了企業旨在防範通脹、資產多元化或與數位經濟保持一致的日益增長趨勢。越來越多的公司受到Michael Saylor領導的Strategy成功啟發，將比特幣納入其資產負債表。根據BitcoinTreasuries.Net數據，26家公司在2025年6月開始持有比特幣，截至2025年7月4日，持有比特幣的公司總數達到250家。
本文探討了公司為何將比特幣作為企業儲備的一部分，並討論了10家悄然採用比特幣作為金融策略的上市公司。文章還闡述了區塊鏈分析在揭示持有量方面的作用、與重倉比特幣企業策略相關的風險，以及公司累積比特幣的各種結果。
為什麼公司轉向比特幣
公司越來越多地將比特幣納入其儲備策略，原因如下。這些因素共同推動了數位資產在企業儲備策略中的日益普及：
防範通脹和貨幣貶值： 比特幣是對沖通脹和法幣貶值的潛在工具。與可能因貨幣擴張而貶值的傳統貨幣不同，比特幣2100萬枚的固定供應量使其在通脹期間成為有吸引力的價值儲存手段。
數位稀缺性和流動性： 比特幣提供了數位稀缺性和24/7流動性的獨特組合，在保持短期資產可及性的同時提供長期投資的增長潛力。
早期採用者的影響： Strategy和特斯拉等先驅企業比特幣投資者顯著影響了這一趨勢。自2020年以來，Strategy使用股票和債務累積了大量比特幣儲備，激勵其他公司採用類似策略。
治理和投資組合多元化： 財務主管將比特幣視為非相關資產，增強投資組合對宏觀經濟衝擊的韌性，支持治理和多元化目標。
你知道嗎？ Strategy是第一家採用比特幣優先儲備策略的上市公司。自2020年以來，它已使用公司資金和債務收購了超過20萬枚BTC。
在資產負債表上持有比特幣的10家上市公司
幾家上市公司已悄然將比特幣添加到其資產負債表中，選擇最小化宣傳。以下是此類公司的名單、其方法和截至2025年7月初的BTC持有量：
BitFuFu
簡介： 在納斯達克上市的新加坡比特幣挖礦公司（FUFU）。
持有量： 1709枚BTC（1.8585億美元），占其市值的40%。
目標： 專注於通過自有和雲端基礎設施擴大挖礦業務。計畫包括提升算力、全球擴張，並使用儲備資金為低成本能源獲取和創新提供資金。旨在穩定累積BTC作為挖礦收益和價值儲存。
Cipher Mining
簡介： 專注於可再生能源的美國上市比特幣礦工（CIFR）。
持有量： 1063枚BTC（1.1549億美元），占其市值的40%。
目標： 通過可再生能源驅動的挖礦設施建立加密儲備。打算使用BTC穩定收入，再投資綠色能源項目，並通過可持續加密收益提供符合ESG的股東價值。
KULR Technology Group
簡介： 美國熱管理和電池安全技術公司（KULR）。
持有量： 920枚BTC（1.0004億美元），占其市值的40%。
目標： 通過比特幣實現儲備多元化，反映其以技術為中心的儲備策略。通過將部分資產負債表配置為BTC，KULR減輕法幣風險，與其創新形象保持一致，並展示對加密貨幣長期安全價值的信心。
Aker ASA
簡介： 挪威工業投資公司（AKER.OL）。
持有量： 754枚BTC（8200萬美元），占其市值的1.7%。
目標： 通過BTC敞口尋求平衡的資本配置，同時追求可持續投資主題。BTC作為對沖通脹/匯率波動的工具，支撐公司在工業資產方面的多元化和價值創造策略。
Méliuz
簡介： 巴西金融科技返現和服務平台（CASH3.SA）。
持有量： 595.7枚BTC（6480萬美元），占市值的45%。
目標： 將10%的現金儲備配置為比特幣，旨在增強儲備韌性。在巴西貨幣波動期間使用BTC作為對沖工具，同時通過現代金融策略向金融科技客戶和投資者展示創新。
MercadoLibre
簡介： 拉丁美洲領先的電商和金融科技公司（MELI）。
持有量： 570.4枚BTC（6200萬美元）；市值占比不詳。
目標： 使用BTC作為拉美波動貨幣的通脹對沖工具。BTC敞口補充其金融科技生態系統，實現與Mercado Pago的整合，並加強在數位支付創新和儲備多元化方面的領導地位。
Samara Asset Group
簡介： 總部位於馬耳他的投資管理公司（SRAG.DU）。
持有量： 525枚BTC（5730萬美元），占其市值的28%。
目標： 採用比特幣作為儲備資產，以長期投資視角保護資本。BTC與Samara專注數位資產的策略保持一致，旨在減少對傳統市場的敞口並吸引關注加密貨幣的投資者。
Jasmine International PCL
簡介： 泰國電信和數據中心運營商（JAS.BK）。
持有量： 506.4枚BTC（5525萬美元），占市值的15.9%。
目標： 通過將BTC儲備與其數據中心和挖礦子公司（JTS）結合來保值。旨在獲得加密收入，實現資產負債表多元化，並在東南亞新興市場擴大數位基礎設施。
Alliance Resource Partners
簡介： 美國煤炭生產商（ARLP）。
持有量： 481.9枚BTC（5580萬美元），占其市值的1.5%。
目標： 通過多元化投資BTC擴展能源收入之外的業務。打算在大宗商品低迷期間穩定收益，並在通脹壓力下增強長期儲備價值。
Rumble
簡介： 加拿大視頻分享和雲服務平台（RUM）。
持有量： 210.8枚BTC（2293萬美元），占其市值的0.8%。
目標： 設想將BTC嵌入Rumble核心的加密文化，加強與支持去中心化的用戶的聯繫。在獲得關注加密貨幣的投資者興趣的同時，此舉增強了Rumble的財務韌性，並支持將區塊鏈主題進一步整合到其平台中。
你知道嗎？ 富達和貝萊德這兩家全球最大的資產管理公司，通過交易所交易基金（ETF）、託管服務和場外交易（OTC）櫃台為機構客戶提供直接的比特幣敞口，為加密世界帶來華爾街結構。
前10大公開比特幣儲備公司
既然你已經看到了鮮為人知的上市公司如何悄然累積比特幣作為長期策略資產，現在是時候看看重量級公司了。這些是截至2025年7月8日持有最大比特幣儲備的前10家上市公司。
它們共同代表了比特幣生態系統中最具影響力的機構持有者，塑造著市場敘述、儲備趨勢甚至監管對話。雖然一些公司早期成為頭條新聞，但其他公司在幕後穩步建立了大量儲備。
以下是比特幣儲備的企業巨頭：
Strategy（MSTR）： 597325枚BTC 前身為MicroStrategy，該公司在比特幣持有量方面大幅領先所有公共實體，繼續其激進的累積策略。
MARA Holdings（MARA）： 50000枚BTC 比特幣挖礦的主導者，MARA維持著全球最大的自挖BTC儲備之一。
XXI（CEP）： 37230枚BTC 專注於儲備為中心的比特幣收購的新進入者（Twenty One Capital），現已躋身頂級企業持有者之列。
Riot Platforms（RIOT）： 19225枚BTC 主要挖礦公司，通過運營儲備和再投資利潤穩定進行鏈上累積。
Metaplanet（3350.T）： 15555枚BTC 來自日本的佼佼者，Metaplanet因其專注的比特幣策略常被稱為"亞洲MicroStrategy"。
Galaxy Digital Holdings（GLXY）： 12830枚BTC 多元化金融服務公司，深度涉足加密貨幣，包括在其資產負債表上持有大量BTC。
CleanSpark（CLSK）： 12502枚BTC 可持續比特幣礦工，基於高效能源實踐和市場時機建立不斷增長的儲備。
特斯拉（TSLA）： 11509枚BTC 儘管過去在策略上有所波動，特斯拉繼續持有大量比特幣儲備。
Hut 8 Mining Corp（HUT）： 10273枚BTC 長期挖礦公司，以持有開採的比特幣而非清算而聞名。
Coinbase Global（COIN）： 9267枚BTC 西方最大的加密貨幣交易所，Coinbase出於策略和運營目的持有比特幣。
區塊鏈分析在揭示企業比特幣持有量中的作用
Arkham Intelligence、Glassnode、Chainalysis和CryptoQuant等區塊鏈分析公司在揭示上市公司此前未披露的比特幣持有量方面發揮著重要作用。
這些公司使用地址聚類、時間關聯、行為啟發式和"撒粉"分析等先進方法，將假名比特幣錢包與企業實體聯繫起來：
地址聚類： 該技術通過識別共享模式（如通過相同交易路徑移動的硬幣或來自已知託管方的硬幣）來分組錢包地址。
時間關聯： 該方法將區塊鏈交易與美國證券交易委員會文件或企業披露中報告的已知購買日期進行匹配。
行為啟發式和撒粉： 這些方法分析被稱為"粉塵"的小額測試交易和錢包使用模式，以識別所有權指標。
例如，Arkham Intelligence通過結合錢包聚類和交易分析，已追蹤到Strategy約87%-97%的比特幣持有量，大約7萬-58萬枚BTC。
然而，這些方法並非萬無一失，面臨幾個挑戰：
歸屬不確定性： 將錢包與特定公司關聯依賴於假設，可能導致錯誤，如Arkham過去的錯誤標記事件所示。
託管混淆： 使用富達或Coinbase Prime等第三方託管方可能掩蓋企業所有權。
不斷演變的隱私策略： 公司可能創建新錢包、使用混幣服務或分散持有量以逃避檢測。
儘管存在這些限制，區塊鏈分析顯著提高了透明度，為投資者提供了企業比特幣累積的寶貴見解。
你知道嗎？ 2021年，特斯拉曾短暫持有15億美元的比特幣，使其成為第二大企業持有者。
與重倉比特幣企業儲備策略相關的風險
VanEck的Matthew Sigel警告說，一些公司面臨"資本侵蝕"，即儘管持有比特幣，其價值仍在下降。這發生在公司發行新股或承擔債務購買比特幣時。
如果公司股價較高，發行股票可以通過籌集高於淨資產價值（NAV）的資金來使股東受益。然而，如果股價跌至或接近其NAV，發行新股會稀釋價值，可能損害股東並導致資本侵蝕。
如果Semler的市值低於其比特幣持有量的價值，這就成為一個問題，如Semler Scientific的情況。這家美國醫療技術公司在採用專注比特幣的方法並購買大量比特幣後，股價最初上漲。
然而，到2025年中期，儘管比特幣價值不斷上升，Semler的股票卻下跌了超過45%。更令人擔憂的是，該公司的市值跌破了其比特幣持有量的價值，意味著市場對整個企業的估值低於其單獨的加密貨幣資產。
這是一個奇特的情況，揭示了公司過度依賴比特幣作為儲備的風險。它可能低估公司價值，特別是如果投資者對其核心業務失去信心。此外，雖然比特幣的價格波動可能在市場上升趨勢中加強公司的資產負債表，但其波動性可能損害股票表現並動搖投資者信心。
當公司市值跌破其比特幣儲備時，它可能面臨通過股權或債務籌集資金的挑戰，因為以低價發行新股會降低現有股東的價值。
公司累積比特幣的影響
隨著比特幣在商業圈的接受度不斷提高，甚至一些風險厭惡型實體也開始悄然建立比特幣儲備。雖然極度保守的公司主要仍在觀望，但願意累積比特幣作為備用的公司數量持續增長。
供應和波動性影響： 企業累積比特幣將其從流通中移除，收緊供應並可能推動短期至中期價格飆升。另一方面，當價格下跌時，被迫拋售可能放大波動性。值得注意的是，未來全世界只有0.26%的人能擁有1枚BTC。
儲備策略演變： 這一趨勢正在全球範圍內重塑企業儲備模式。公司越來越將BTC視為對沖通脹的工具，為其資產負債表添加非相關資產。全球採用現已涵蓋中等市場到跨國公司，表明比特幣在儲備運營中的策略正常化。
監管問題： 將比特幣作為企業儲備資產累積的公司可能面臨監管挑戰，包括遵守反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）法律。稅務影響，如資本利得報告和證券法規，可能使採用複雜化。司法管轄區差異和不明確的加密指導方針也可能使公司面臨法律風險和處罰。
機構化效應： 企業將比特幣作為儲備資產採用標誌著主流接受。它穩定了市場認知並吸引了機構投資者。這一趨勢驗證了比特幣的合法性，促進了與市場動態的更廣泛金融整合。
企業比特幣累積雖然波動但具有策略意義，正在塑造宏觀供應動態，重新定義儲備模式，並為市場韌性增添新的層面。