關鍵要點：
長期未動的比特幣持有者將大量資金轉入交易所，引發了人們對量子計算潛在影響下長期信心的擔憂。
儘管比特幣ETF出現強勁資金流入，但市場情緒並未提振，交易者反而轉向漲勢迅猛的隱私幣，如ZEC和DCR。
自11月初以來，比特幣多次難以維持在106,000美元以上，儘管標普500指數距離歷史新高僅差1%。與此同時，作為傳統價值儲存手段的黃金已收復近期部分跌幅，目前距離此前4,380美元的紀錄僅差4%。
許多交易員認為，加密貨幣行業獨有的一些因素可能正在影響比特幣表現，但這些因素是否足以阻止其再次衝擊112,000美元？
近期美元指數（DXY）對一籃子主要貨幣走強，反映出市場對美國財政部應對財政挑戰能力的新信心。當投資者擔憂經濟增長停滯且通脹持續——即所謂“滯脹”情景時，本國貨幣通常會走弱，因為貨幣擴張變得不可避免。
因此，交易員常強調DXY與比特幣價格之間長期存在負相關關係。相比之下，美國股市往往受益於更強勢的美元和較低利率。借貸成本下降提升企業估值，而有利匯率則讓進口商品以本地貨幣計價時更加實惠。
採取比特幣儲備策略的公司，如Strategy（MSTR）和Metaplanet（MTPLF），曾是最大的企業買家之一，尤其是在其股票溢價高於基礎資產時。mNAV倍數反映了這種關係，即公司所持比特幣價值與企業估值之間的比例。
比特幣價格下跌削弱企業增發股票動力
近期加密貨幣市場回調基本抹去了這一優勢，使得企業缺乏增發股票的動力。在當前價格水平下，任何新的增發都將稀釋現有股東權益，在沒有顯著mNAV溢價的情況下，這一選擇吸引力不足。
這些公司仍可通過債務或可轉換票據融資，但這類融資方式通常對投資者不太有利。債權人往往要求抵押品，這實際上減少了計入公司企業價值中的比特幣數量，從而限制了mNAV增長空間。
隨著長期比特幣持有者，包括2018年及更早時期的人群，在價格自歷史高點126,220美元回撤20%期間開始出售，比特幣投資者焦慮加劇。其中一個知名案例被認為涉及Owen Gunden——一位曾活躍於日本Mt. Gox倒閉時期、據稱持有超10億美元比特幣的套利交易員。
僅在過去一週內，Owen就向Kraken交易所轉移了超過1,800枚比特幣，總價值逾2億美元。雖然長期休眠地址轉帳並不罕見，但交易員質疑這些操作是否反映出長期信心減弱，尤其是在量子抗性問題日益受到關注以及隱私型加密貨幣大幅上漲背景下。
Zcash近30天暴漲99%，Decred上漲74%，Dash上漲37%，門羅則上漲22%。儘管週二現貨比特幣ETF淨流入達5.24億美元，但買方情緒依然低迷，使得短期內比特幣重返112,000美元概率較低。
長期持有者拋售、美元持續走強以及隱私型代幣熱度升溫，共同制約著比特幣反彈，將價格壓制在106,000美元以下，並暗示後市上行空間有限。