義大利央行對以太幣價格跌至零時以太坊的安全性和結算能力會發生什麼情況進行了系統建模，將該網路定位為關鍵金融基礎設施，而非僅僅是一種投機性加密資產。
在一篇題為"如果以太幣歸零會怎樣？加密貨幣中的市場風險如何轉變為基礎設施風險"的最新研究論文中，義大利央行經濟學家Claudia Biancotti深入分析了以太幣價格的極端衝擊可能如何影響依賴該網路進行交易處理和結算的以太坊基礎金融服務。
Biancotti著重關注了驗證者的經濟誘因與穩定幣和其他代幣化資產所依賴的底層區塊鏈穩定性之間的內在關聯。
該論文模擬了一種情境：如果代幣價格崩潰導致驗證者獎勵失去價值，這些獲得ETH獎勵的驗證者可能會採取什麼行動。
在這種情況下，Biancotti指出，相當一部分驗證者將會理性選擇退出，這將導致保障網路安全的總質押量減少，區塊產生速度放緩，並削弱以太坊抵禦特定攻擊和確保交易及時、最終結算的能力。
當ETH價格風險轉變為基礎設施風險
該研究並未將以太幣簡單視為一種波動性投資產品，而是將其定位為鏈上金融活動中日益增長的結算基礎設施的核心組成部分。
Biancotti強調，以太坊正越來越多地被用作金融工具的結算層，因此原生代幣價值的衝擊可能會顯著降低底層基礎設施的可靠性。
這一分析架構使義大利央行能夠追蹤基礎代幣的市場風險如何可能演變為建構在其上的各類工具的營運和基礎設施風險，從法幣支持的穩定幣到依賴以太坊進行交易排序和最終確認的代幣化證券。
該論文特別指出，在此類壓力情境下，市場擾動不會僅限於投機性交易領域，還可能蔓延至監管機構日益關注的支付和結算應用場景中。
歐洲央行警告穩定幣外溢效應
包括國際貨幣基金組織和歐洲中央銀行（ECB）在內的多家權威機構已經發出警告，如果大型穩定幣持續快速擴張並集中在少數幾家發行機構手中，它們可能會成為系統性重要金融要素，並對金融穩定構成潛在風險。
歐洲央行於2025年11月發布的《金融穩定評估》報告中指出，穩定幣的結構性脆弱性及其與傳統金融體系的緊密聯繫意味著，一旦遭遇嚴重衝擊，可能會引發投資人擠兌、資產拋售（即以壓低價格快速清倉儲備資產以滿足贖回需求）以及存款外流現象，特別是當穩定幣應用範圍擴展至加密貨幣交易以外時，風險更為顯著。
義大利銀行在研究中表示，監管機構在是否以及如何允許受監督的金融中介機構依賴公共區塊鏈提供金融服務方面，正面臨複雜的政策權衡。
該行概述了兩種可能的監管路徑：一是將今日的公共區塊鏈視為不適合應用於受監管金融基礎設施，理由是它們依賴於價格波動較大的原生代幣；二是有條件地允許使用這些技術，同時實施一系列風險緩解措施，如建立業務持續性計劃、設置應急鏈路以及對經濟安全性和驗證者制定最低標準要求。
