要點：
比特幣再次未能突破9萬美元大關，投資人更傾向於選擇黃金和債券。
標普500指數創下歷史新高以及利率走低已降低了比特幣作為對沖工具相較於傳統股票的吸引力。
BTC價格反彈在9萬美元處受阻
比特幣(BTC)週一在接近9萬美元時遭遇強烈阻力，導致槓桿倉位近1億美元被清算。
黃金和美國政府債券等傳統避險資產需求強勁，使交易者開始質疑比特幣是否有足夠動能重返10萬美元水準。
週一黃金價格穩守4300美元以上，而兩年期美國國債殖利率則跌至2022年8月以來最低水準。政府支持資產需求上升顯示市場風險規避情緒加劇，尤其是在預期2026年美國財政赤字將擴大的背景下。美國財政部還面臨著年內滾動約10兆美元債務的艱鉅任務。
洛克斐勒全球家族辦公室（Rockefeller Global Family Office）首席投資長Jimmy Chang向路透社表示：
“我們正處於一個金融壓制的時代，政府使用各種工具來人為地抑制債券殖利率。”
同時，據雅虎財經報導，美國進口關稅對經濟成長的負面影響已被人工智慧基礎設施的大規模投資所抵銷。
降息環境下投資人對比特幣保持謹慎
自美國勞工部公布11月美國失業率達到四年來最高水準4.6%以來，投資人情緒已明顯惡化。在正常情況下，這樣的數據會促使交易者對聯準會採取更激進刺激政策抱有更高期望。但這次，通膨風險已成為一個重要制約因素。
即便如此，標普500指數仍在12月攀升至新高，加劇了比特幣投資人的不安。如果聯準會持續降息，股票通常會因公司資產負債表受到的直接影響而上漲。
資本成本降低支持更高估值，消費者信貸條件也隨之改善。因此，比特幣作為獨立避險工具的吸引力相對減弱。
比特幣難以維持9萬美元水準反映了交易者的風險認知，因為這種加密貨幣在全球經濟衰退環境中尚未確立自身作為可靠價值儲存手段的地位。
如果人工智慧投資帶來預期回報，微軟（MSFT US）、輝達（NVDA US）和谷歌（GOOG）等科技巨頭可能釋放額外估值上升空間，有望帶動股市再創歷史新高。
比特幣算力下降：這是看跌信號嗎？
近期能源成本上升使比特幣挖礦產業面臨嚴峻挑戰。投資人普遍擔憂，礦工們正於極低甚至負利潤率的環境下艱難經營。
由於營運現金流持續緊張，礦工們被迫更加頻繁地轉向債務和股權相關融資以維持流動性，其中包括進行二次股票發行。與此同時，網路算力在去年10月底達到高峰後已呈現下降趨勢。
儘管如此，VanEck分析師指出，比特幣礦工資本出逃（“從歷史角度看實際是一個看漲的逆向信號”）。VanEck加密研究主管Matt Sigel在報告中表示，歷史數據顯示，在網路算力下降30天後的90天內，比特幣的收益率有65%的時間呈現正向表現。該報告將近期算力下降的主要原因歸結為中國關閉了1.3吉瓦的挖礦產能。
投資人不願在8.7萬美元附近增加市場曝險的另一個關鍵因素是數位儲備資產公司估值倍數的壓縮。在低於其持有比特幣市值的情況下發行股票，市場誘因明顯不足。
根據BitcoinTreasuries資料顯示，Strategy（MSTR US）的交易價格較其實際價值低16%，而Twenty One Capital（XXI US）的估值比其儲備資產低18%。
從長遠來看，比特幣的發展軌跡將取決於市場風險認知的轉變，尤其是向有利於數位黃金敘事方向的轉變。隨著全球投資人注意力仍然集中在經濟成長風險上，這一轉變過程可能需要較長時間才能實現。
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