要點：
BTC的下跌反映了納斯達克的疲軟，但缺乏基本面的理由。
現貨BTC ETF流入已經冷卻但仍保持淨流入正值，顯示投資者需求依然穩健。
穩定幣流動性和鏈上積累表明存在回暖條件。
BTC週二跌至10.08萬美元，本週下跌超過10%，與納斯達克100期貨下跌1.67%相呼應，風險資產承壓。根據EcoinBitcoin-Nasdaq的數據顯示，歷史上當納斯達克在單日下跌超過1.5%時，BTC有75%的可能性出現負回報，平均虧損為-2.4%。
儘管受到宏觀經濟拖累，分析師認為BTC價格走弱並非完全由基本面因素所支持。金融環境仍然寬鬆，股市近期創下歷史新高。
Ecoinometrics強調："相對於宏觀背景，BTC被低估了"，並指出當前的回調似乎更多是由情緒而非結構性因素驅動。
然而，自10月初以來，現貨BTC ETF流入明顯放緩。第四季度前兩週產生了超過50億美元的淨流入，而過去四週則出現了約15億美元的累計流出。儘管這種轉變表明需求有所降溫，但整體淨流入餘額仍然為正，表明長期投資者對BTC敞口的需求仍然穩健。
在全球範圍內，這種放緩也反映在加密貨幣交易所交易產品（ETP）上。上週所有加密貨幣ETP淨流出2.466億美元，主要由7.52億美元的比特幣流出推動。值得注意的是，iShares比特幣信託基金（IBIT）流出4.03億美元，而Grayscale的GBTC則流出6800萬美元。
鏈上指標為這一局面增添了細微差別。賣方壓力已從8.35億美元降至4.69億美元（按週計算），而長期積累仍然強勁。比特幣巨鯨向交易所轉入了約4,900枚BTC，這表明謹慎調整倉位而非恐慌。
交易所持有的儲備降至285萬枚BTC，即使BTC交易價格低於其200日移動平均線（10.8萬美元）和短期持有者成本基礎11.3萬美元，這仍然強化了更廣泛的積累趨勢。
BTC流動性信號顯示轉折點
CryptoQuant的數據顯示，穩定幣供應比率（SSR）已回落至13-14區間，這與今年早些時候比特幣反彈前所處的相同區域。從歷史數據來看，這一水平通常標誌著流動性轉折點，其中穩定幣餘額的增加表明場外"購買力"正在積累。
目前，隨著BTC交易價格達到10.18萬美元，較低的SSR指標暗示穩定幣流動性正在悄然重建，這可能為市場出現反彈或本輪週期最後一波牛市行情奠定基礎。
然而，專家指出，每次SSR反彈的強度都在逐漸減弱，這表明雖然市場仍可能出現上漲階段，但市場基礎流動性動能可能已開始衰減。