要點總結：
儘管比特幣正在回升逼近70,000美元，但從期貨溢價長期低於中性水準來看，比特幣衍生品市場依舊瀰漫著恐慌情緒。
市場的謹慎態度來自普遍的風險規避情緒，以及機構比特幣清算與比特幣網路安全的持續擔憂。
比特幣（BTC）週三重回70,000美元大關，從週二低點62,500美元實現回升。比特幣交易型基金（ETF）資金流入在一定程度上穩定了市場情緒，但尚未恢復BTC衍生品市場的信心。交易者仍擔憂阻礙比特幣衝擊75,000美元的根本性因素尚未消除。
美國上市比特幣ETF近兩日實現7.64億美元淨流入，部分對沖了此前八個交易日出現的12億美元資金淨流出。這類大額資金流動通常被認為與機構操作有關，顯示當價格跌破65,000美元時存在強勁的買盤需求。
儘管有這些需求，BTC期貨市場對槓桿看漲倉位的興趣卻大幅下降。
週四比特幣期貨相較現貨市場的年化溢價為2%，遠低於5%的中性門檻。自1月31日比特幣失守85,000美元九個月支撐後，看漲動能基本消失。期權市場的數據顯示，專業交易者優先規避下行風險。
週四比特幣認沽期權成交價較同等認購期權溢價高達14%。在中性市場環境下，該指標通常波動於-6%至6%區間，顯示恐慌情緒仍占主導。儘管該偏度指標較週二的“28%恐慌”水準已有改善，但比特幣回溫至70,000美元並未明顯改變衍生品交易員的謹慎預期。
比特幣價格走弱是否由單一機構主導？
近期市場針對比特幣七週累計32%的跌幅提出了多種未經證實的理論。這一跌勢自2025年10月10日加密貨幣板塊暴跌後開始，當日加密全市場槓桿倉單蒸發190億美元。市場波動正值美國總統特朗普宣布對中國商品課徵100%進口關稅。
事件之後，幣安據報向部分因清算受影響用戶賠付2.83億美元，原因包括內部預言機定價偏差、系統延遲及資產轉帳效能下降。幣安聯合創辦人暨前執行長趙長鵬已對交易所涉嫌主動引發2025年10月暴跌一事予以否認。
有市場人士將近期看跌氛圍歸因於量子計算風險擔憂。隨著Jefferies策略師Christopher Wood於1月將比特幣從其“貪婪與恐懼”模型組合中剔除，理由是長期安全風險，該擔憂進一步加劇。對此，開發者已起草BIP-360提案，聚焦於鏈上後量子密碼學的推進。
針對比特幣表現低迷，最新的解釋涉及量化交易公司Jane Street。相關說法隨Terraform Labs由法院指定管理人對該公司提起訴訟而發酵，被指控其透過內線交易加速了2022年5月Terra Luna生態系統的崩潰。
Jane Street近期提交的13-F報告顯示其持有大量貝萊德iShares比特幣信託ETF及多家比特幣礦企股份。但CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，此類持倉操作屬中性對沖策略的常規安排。
最終，儘管輝達（NVDA US）發布強勁財報，週四其股價仍下跌5%，顯示投資人風險偏好趨於下降，這可能部分解釋為何比特幣難以重回75,000美元關卡。
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