關鍵要點：
科技板塊走弱波及加密市場，比特幣承壓，風險偏好下降，多頭槓桿需求受限。
現貨比特幣ETF持續流出，以及2011年持有者的定向拋售，加劇了下行壓力。
比特幣自週一以來已下跌11%，週五觸及六個月新低94,590元。儘管本週多隻大型科技股也出現類似跌幅，但比特幣衍生品仍釋放出疲軟信號。交易員們開始關注市場是否已經築底，以及信心回歸前還需哪些條件。
本輪回調導致9億美金的比特幣槓桿多頭頭寸被清算，占總未平倉量不到2%。儘管金額龐大，但突發行情對整體市場影響有限。相比之下，去年10月10日因流動性極度緊張引發的連環爆倉，曾導致比特幣期貨未平倉量暴跌22%。
美國總統特朗普宣布將削減關稅以緩解高食品成本後，通脹上行壓力再度引發擔憂。安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian在接受Yahoo Finance採訪時表示，“收入分佈較低端家庭”正面臨“負擔能力危機”，經濟衰退風險上升。他警告稱，這種傳染效應可能蔓延至更廣泛經濟領域。
BTC期貨溢價週五保持在4%左右，與前一週持平。儘管仍低於5%的中性線，但該指標已從本月初的3%低點回升。看漲槓桿的需求仍然低迷，但這並不意味著看跌者持有強烈信念。要判斷專業交易員是否預期更多下行，可以查看他們的多空比率。
自週三以來，巨鯨和做市商在幣安增加了多頭頭寸，在比特幣跌破100,000美元時逢低買入。相比之下，OKX的巨鯨在週五98,000美元支撐位失守後，虧損削減了看漲頭寸。即便如此，專業交易員現在似乎比週二更樂觀。
AI板塊擔憂驅動調整，經濟不確定性促使交易員去風險
近期風險資產調整部分源於人工智慧板塊的不確定性，該領域此前一直是美股的重要推動力。傳奇投資人Michael Burry質疑計算設備折舊週期拉長是否人為推高了盈利勢頭。目前，僅亞馬遜縮短了其折舊週期，是唯一一家採取此舉的大型科技公司。
美國現貨比特幣ETF兩天內淨流出11.5億美元，儘管這一規模不足其管理資產總額的1%，但依然打擊了市場情緒。此外，一位2011年持有者的集中拋售加劇了恐慌與不確定性。分析師指出，此次事件屬於孤立案例，並不代表普遍趨勢。
截至週五，比特幣期權Delta偏斜為10%，與前一週基本持平。雖然高於6%的中性水平，但距離上月16%的峰值仍有明顯差距。在經歷24%回撤後，可以說期權市場展現了一定韌性。
自11月5日以來，多家估值超200億美元企業出現15%以上跌幅，包括CoreWeave（CRWV）、Ubiquiti（UI）、Nebius Group（NBIS）、Symbiotic（SYM）以及Super Micro Computer（SMCI）。目前來看，在宏觀經濟前景明朗之前，交易員或將繼續去風險、偏好現金。因此，比特幣價格短期內或將持續承壓。