據VanEck投資機構數據，過去12個月，比特幣礦工債務已從21億增長至127億，礦工正加速滿足人工智慧及比特幣生產需求。
據VanEck分析師Nathan Frankovitz與數位資產研究主管Matthew Sigel在10月《比特幣鏈檢查報告》中表示，如果礦工未能持續投資最新設備，其全球算力份額將下降，進而每日獲得的比特幣（BTC）獎勵也會減少。
“我們將這種動態稱為融化的冰塊問題。歷史上，礦工依賴股權市場而非債務來資助這些高昂的資本支出成本。”
“這源於礦工的收入難以承保，因為它們幾乎完全依賴於比特幣的價格，而比特幣的價格具有投機性。重要的是，股權往往是一種比債務更昂貴的資本形式，”Frankovitz和Sigel補充道。
Frankovitz與Sigel補充道：“由於礦工收入幾乎完全依賴比特幣價格，難以進行風險對沖。而比特幣價格高度投機，股權融資通常比債務融資成本更高。”
加密礦工擴展至人工智慧
越來越多比特幣礦工通過將能源產能轉向人工智慧（AI）及高性能計算（HPC）託管服務來實現收入多元化。2024年4月減半後，挖礦獎勵降至3.125枚比特幣，整體盈利能力受損。
“通過這樣做，礦工獲得了由多年合同支持的更可預測的現金流，”Frankovitz和Sigel表示。
“這些現金流的相對可預測性使礦工能夠進入債務市場，從比特幣的投機性和週期性價格中多元化其收入，並降低其整體資本成本。”
10月，Bitfarms已完成5.88億美元可轉換債券發行，相關資金將用於北美地區HPC及AI基礎設施建設。
礦工TeraWulf也宣布發行32億美元高級擔保債券，用於擴建其位於紐約巴克爾Lake Mariner園區的數據中心。
IREN也於10月完成了10億美元可轉換債券發行，部分資金將用於企業一般用途及營運資金。
AI轉型無礙比特幣網絡安全
礦工是比特幣網絡的基石，負責驗證和記錄所有比特幣交易至新區塊。礦工數量越多，算力越高，網絡安全性越強。
據Frankovitz與Sigel表示，礦工轉向AI及HPC託管並不會影響網絡算力，“AI對電力的優先需求反而有利於比特幣產業發展”。
據他們指出：“比特幣挖礦依然是遠程或發展中能源市場快速變現多餘電力的便捷方式，有效支持了以AI、HPC可轉換性為設計目標的數據中心發展。”
“此外，AI推理在一天中的需求是基於人類活動的週期性。”
礦工尋找降低成本的方法
據Frankovitz與Sigel在報告中表示，多位礦工透露，他們正探索在AI服務需求低迷時變現多餘電力產能的方法。
據Frankovitz與Sigel指出，這有助於礦工抵消甚至消除昂貴的備用電源，如柴油發電機等成本。
“雖然這仍然是概念性的，但我們認為這代表了比特幣和AI之間獨特協同作用的合乎邏輯的下一步，導致在資本使用上的更高效，無論是金融還是電力。”