比特幣當前的交易行為反映出其近年來最深的宏觀經濟脫節之一：全球流動性激增，而比特幣仍然落後於貨幣供應增長與黃金的創紀錄表現。Bitwise的一份最新報告指出 這一差距或正在為比特幣在邁向2026年時醞釀一次顯著的非對稱機會。
關鍵要點：
比特幣當前相對於全球貨幣供應低估66%，模型推算的公允價值約27萬美元。
黃金拿走了2025年的大部分貨幣稀釋買需，如今相對於全球M2高估75%。
全球流動性轉向，但比特幣尚未跟隨
Bitwise《月度比特幣宏觀投資者》報告的新一期論證 當前的基本面環境對比特幣遠比其價格表現更為樂觀。全球流動性正堅定轉向再通脹：美國每年發行近1.9萬億美元國債，總統特朗普已承諾發放2000美元的刺激支票，聯準會的量化緊縮（QT）項目已於12月1日結束。
與此同時，日本推出1100億美元的刺激計畫，加拿大重啟量化寬鬆（QE），中國批准了規模龐大的1.4萬億美元財政舉措。過去24個月中，全球已實施超過320次降息，全球M2飆升至創紀錄的137萬億美元。
在這一背景下，Bitwise強調了比特幣歷史上最大的估值缺口之一。根據該公司的協整模型，比特幣當前相對於全球貨幣供應約低估66%，暗示模型推算的公允價值約27萬美元。如果比特幣回歸其長期流動性錨點，這一錯配對應的潛在上漲空間約+194%。
簡而言之，相對於全球貨幣擴張的規模，比特幣被低估了，這種動態很重要，因為BTC歷史上由於其絕對稀缺性而成為貨幣稀釋的最敏感晴雨表，正如報告中所指出的那樣。
與此同時，黃金吸收了2025年大部分的流動性競標，現在超過全球貨幣供應近75%，Bitwise表示這“進一步加強了比特幣即將輪換的理由，可能會產生非常大的表現效果”。
比特幣相對黃金有望獲得更強的風險調整後回報
富達投資全球宏觀主管Jurrien Timmer表示 比特幣的趨勢設置目前在動量與夏普比率指標上落後於黃金，使兩類資產處於“截然相反”的位置。
夏普比率衡量的是資產相對於其波動性所產生的回報，這意味著黃金當前提供的風險調整後表現強於比特幣。雖尚未出現明確的反轉信號，Timmer將這種不斷擴大的背離視為一個潛在具有吸引力的均值回歸設置。
從更長週期看，Timmer指出，儘管比特幣已跌破10萬美元，但其仍與長期的冪律採納曲線大體一致。隨著比特幣成熟、拋物線式回報趨於有限，Timmer稱比特幣是“黃金早熟的弟弟在成長”，結構上依然強健，只是更不那麼波動。
本文不包含投資建議或推薦。任何投資和交易行為都存在風險，讀者在做出決定前應自行進行研究。