要點：
比特幣期權顯示出一年以來最高的恐慌水準，交易員為可能出現的更深度拋售做準備。
隨著高風險槓桿持倉被清算，比特幣市場可能變得更加穩定。
比特幣（BTC）在週三至週四期間經歷了10%的回調，重新測試了8.1萬美元關卡，這是兩個月以來的首次。此次行情發生在交易員因現貨比特幣ETF出現大量資金流出而變得更加謹慎，尤其是在金價自週三創下歷史新高後下跌13%的背景下。
強烈的價格波動令交易員對8萬美元這一心理支撐位的穩固性產生疑慮。
自1月16日以來，美國上市的現貨比特幣ETF已出現27億美元淨流出，佔總管理資產的2.3%。部分市場參與者擔憂機構需求出現停滯，另一些人則指出，黃金在三個月內漲幅達到18%，這在短期內可能暫時削弱了比特幣作為價值儲存手段的吸引力。無論導致下跌的具體原因為何，市場的風險預期已明顯上升。
量子運算威脅加劇比特幣投資人焦慮
一大焦慮源自量子運算對區塊鏈加密技術構成的潛在威脅。Coinbase近日成立了獨立顧問委員會，評估相關風險，計畫最遲於2027年初對外發布公開研究。該舉措將脫離公司核心管理營運。
隨著Jefferies因長期安全性疑慮將比特幣從旗艦投資組合中剔除，相關討論進一步升溫。然而，密碼學家、Blockstream聯合創辦人Adam Back預測，未來十年不會出現實質性的量子風險。Back認為，相關技術仍處於非常早期階段，即便加密性出現部分破解，也不足以導致比特幣被盜。
比特幣期權轉為看跌
BTC期權的Delta偏度週五飆升至17%，刷新一年多以來新高。在中性市場環境下，認沽（賣出）期權通常較同等認購（買入）期權溢價不超過6%。當前水準表明恐慌情緒極為強烈，市場做市商為對沖進一步下跌風險，往往導致價格劇烈波動。
在週四至週五期間，約有8.6億美元槓桿多頭BTC期貨持倉被清算，這說明許多交易員猝不及防。不過，僅將此次下跌歸咎於槓桿恐怕並不準確；比特幣期貨未平倉總額實際上已從三個月前的580億美元降至週四的460億美元。
槓桿期貨興趣下降並非總是看跌訊號。隨著過度槓桿被清理，市場健康度已得以提升。為更好評估風險偏好，分析師通常關注中國市場的穩定幣需求。當投資人加速撤離加密貨幣市場，該指標通常低於平價水準。
通常情況下，穩定幣較美元/人民幣匯率有0.5%至1%的溢價。目前0.2%的折價顯示溫和的資金流出，較上週1%的折價有所改善。整體來看，比特幣衍生品市場在過去14天內跌幅達13%後，反映出謹慎氛圍。
比特幣能否重回8.7萬美元並恢復看漲動能，也許取決於投資人能否意識到，在宏觀經濟與地緣政治疑慮引發現金及短期美債需求激增時，沒有任何資產能夠倖免於回調。
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