比特幣 (BTC) 進入新的一月，面臨一個從未克服的統計障礙：每當十一月收尾時比特幣錄得虧損，十二月就難以轉看漲。然而，今年的市場結構與以往截然不同，勢頭、流動性輪換以及週期偏差共同抵消了已成為常態的100%看跌季節性模式。
主要看點：
比特幣的看跌十二月期間可能因槓桿減少和價格收復關鍵技術水平而改變，暗示一個更穩定的設置。
宏觀經濟流動性和M2速度正在偏離比特幣的買入活動，這通常在牛市中期出現。
比特幣的週期結構已經演變，現貨ETF流入和全球流動性動態改變了傳統的減半週期。
季節性突破與比特幣週期偏差案例
比特幣第四季度的回報長期體現出強勁的季節性，通常在十一月出現負面表現後十二月疲軟。然而，2025年的市場結構已經在某種程度上與過去的週期截然不同。
比特幣的價格已回升至其月度滾動成交量加權平均價格（rVWAP）水平之上，顯示出受控的分配和高時框趨勢採納。未平倉合約從940億美元大幅下降至600億美元，且未抑制現貨流入，使市場正常化或重置，為繼續創造了更清晰的基礎。
從技術角度來看，深度流動性群聚已從十一月的下行清算遷移，總計約10億美元接近8萬美元，轉向上方的效率低下的群聚。目前，累計的30億美元空頭頭寸將在9.6萬美元被清算，超過70億美元一旦比特幣達到10萬美元。
因此，這些因素確實表明十二月可能被相較其歷史概率曲線誤判。
然而，目前的勢頭可能具有欺騙性。Cointelegraph 指出，買賣比率接近1.17，顯示出緊迫性，而非深度，並經常出現於倉位過度擁擠時。市場分析師EndGame Macro 表示，這反映了激進的買入，但不一定是可持續的積累。
同時，M2速度已經趨於平穩，這表明即使風險資產繼續走高，廣泛的經濟引擎可能正在失去動能。這創造了一個典型的晚週期階段的設置，市場喧囂，而底層經濟變得沉寂。
在此背景下，比特幣在負面十一月後嘗試實現其首個綠色十二月，這成了一場測試，即倉位能否壓倒更廣泛的市場基本面。
突破傳統減半計時
在過去幾個月，分析師們指出，比特幣的四年週期不足以完全解釋BTC當前的市場結構。加密分析師Michaël van de Poppe 指出，四年週期並未消失，但已不再與基於時間的預期對齊。
現貨BTC ETF流入引入了一個恆定的結構性買單，加快了價格發現，並提高了比特幣的有效地板價，相較於早期週期。
Van de Poppe認為，這個週期類似於延長的流動性階段，類似於2016年中期或2019年底，當時儘管宏觀數據不均，風險資產仍走強。
支持的指標，如CNY/USD與ETH/BTC的相關性，通常在擴張窗口的早期上升，而非在市場週期峰值附近。
與此同時，商業週期信號，如採購經理人指數（PMI），正逐漸改善，黃金的相對強勢表明，風險偏好正從週期性低點而非減弱中重建。Van de Poppe補充道，
“現在，如果我們將商業週期的強弱與比特幣週期結合起來，那麼，相關性很明顯。這一階段類似於2016年Q1/2，2019年Q4。我們遠未達到比特幣的頂部，我們仍處於加密貨幣的最終輕鬆週期中，回報豐厚。”
在這一背景下，比特幣的十二月設置不再依賴於重複歷史季節性，而更多依賴於新結構性力量，例如現貨ETF流入，流動性輪換和變化的宏觀經濟相關性，是否能超越較舊的減半驅動週期。
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