關鍵要點：
比特幣Coinbase溢價指數在2025年達到第二高水平，突顯出美國投資者的持續興趣。
幣安的零售流入百分比達到兩年來的最高水平，0-1枚BTC的交易所存款大幅增加，暗示活躍的零售交易或獲利行為。
比特幣跳漲至105,000美元是由空頭平倉推動的，而非新的多頭頭寸。
Coinbase比特幣溢價指數在週一（6月23日）達到第二高值，反映出Coinbase上BTC相對於幣安的價格溢價。該指數在6月大部分時間保持綠色，表明美國投資者的持續買入壓力。這與本月大部分時間的正面現貨ETF流入一致，一項研究指出前一天ETF流入與價格上漲之間存在0.27的係數，暗示市場樂觀情緒。
CryptoQuant數據顯示，幣安的零售流入百分比飆升至兩年來的最高水平，正值比特幣價格下跌之際。鏈上指標也顯示交易所流入量急劇上升，特別是在0到1枚BTC範圍內，這在交易所的已花費輸出價值帶（SOVB）中有所體現。
由於幣安在全球零售交易量中佔據主導地位，其用戶群的行為——可能是由於較低的進入門檻——可能影響市場趨勢。鏈上分析師Maartunn解釋稱：“這些流入表明主動行為而非被動累積。將BTC存入幣安通常表示交易意圖，而非持有。雖然零售參與者通常被視為滯後的市場推動者，但這次他們可能走在了前面。”
在比特幣當前價格下，這兩個指標提供了對比鮮明的見解。Coinbase溢價表明買家興趣強烈，可能來自通過ETF的機構投資者，緩解了下跌。
相反，幣安的高流入可能反映了零售投資者的獲利或恐慌性拋售，加劇了下行壓力。這種混合情景意味著買家需謹慎：溢價表明潛在的低估機會，但如果零售拋售持續，回調可能加深。
比特幣空頭回補可能引發劇烈波動
比特幣在週一飆升至105,000美元，此前在週日形成了約98,300美元的區間低點，顯著上漲6.7%。然而，這一上漲伴隨著未平倉合約（OI）下降10%，表明上漲主要是由空頭回補推動，而非新的看漲頭寸。押注比特幣下跌的交易者可能面臨平倉，6月23日有1.3億美元的空頭頭寸被清算，迫使他們回購BTC，與價格急劇反彈一致。
聚合資金費率在最小的OI增長下上升，表明過度槓桿的多頭在支付空頭，可能是市場疲憊的信號。
要實現看漲延續，比特幣需要持續的買入量和OI反彈，以確認新的多頭頭寸。可能會重新測試108,500美元的阻力位，強勁的動能表明持續的反彈。
相反，如果資金費率在沒有OI支持的情況下進一步飆升，可能會出現看跌前景，暗示可能的反轉。跌至102,000美元和成交量下降可能引發更深的回調，特別是如果情緒再次轉為看跌。本月的短期回補反彈可能演變為牛市或回調，因為波動性仍然明顯。