關鍵要點：
美聯儲資產負債表規模受限及可能啟動回購操作，顯示流動性環境正在改善，這有望提振比特幣等風險資產。
財政壓力和部分行業疲軟目前拖累市場表現，但關稅放寬和有針對性的刺激計畫或將助力加密需求回暖。
在即將到來的美聯儲12月10日利率決議前，比特幣及更廣泛的加密市場可能持續承壓。貨幣政策走向預期高度分化，通脹擔憂與經濟活動放緩跡象相互衝突。
根據國債市場隱含概率，交易員在0.25%降息與維持4%利率之間分歧明顯。較為謹慎的美聯儲成員認為，美國總統特朗普實施的關稅增加了通脹壓力，從而限制了降息空間和對增長的支持。同時，據貝萊德報告，美國就業市場已出現明顯降溫跡象。
將比特幣疲軟完全歸咎於美聯儲並不準確
美聯儲官員經常提及頑固通脹帶來的擔憂。“我擔心緊縮貨幣政策正在影響經濟，尤其是對中低收入消費者的影響，”美聯儲理事Christopher Waller周一表示。Waller否認了因政府停擺導致官方數據缺失從而影響美聯儲判斷力的傳聞。
然而，僅僅將比特幣下跌歸因於美聯儲並不準確，因為下行趨勢始於10月初。美國進口關稅幫助縮小了月度財政赤字，美聯儲資產負債表繼續收縮，使美元兌一籃子主要貨幣走強。從歷史上看，比特幣與美元指數（DXY）呈現逆相關關係。
自10月6日創下歷史高點以來，比特幣轉弱的具體誘因幾乎無法精確定位。據Savvy Wealth報告指出，隨著貨運活動放緩、房地產市場走弱、企業現金流趨緊，整體金融狀況惡化。因此，比特幣下跌更多源自整體風險厭惡情緒，而不僅僅是美元走強所致。
美聯儲已表示，自12月起，其管理資產不會再低於當前6.5萬億美元。這一舉措可能通過啟動回購協議 （Repo）操作來平衡。在實際操作中，美聯儲資產負債表保持不變，同時向金融市場注入現金，通過增加銀行準備金緩解流動性壓力。
與此同時，特朗普已指示美國財政部長Scott Bessent，為2026年初面向低收入家庭推出刺激計畫做好準備，並可能逐步降低進口關稅以減輕通脹風險。不過，隨著One Big Beautiful Bill Act生效，2026年財政狀況將進一步惡化。
隨著流動性最終回歸，比特幣或迎來強勁反彈
到明年初，無論結果如何，經濟前景的不確定性都將大幅減少。目前房地產和汽車行業均顯現出明顯疲態，對地區性銀行造成巨大壓力。比特幣及其他高風險資產已經採取防禦姿態，但一旦流動性回歸，它們也最有望受益最大。
比特幣並非完全受制於美國貨幣政策，尤其是在就業市場走弱背景下。當財政狀況依然緊張時，美聯儲可操作空間有限，擴張措施成為其後備選項。隨著時間推移，預計流動性會重返市場，有助於緩解更劇烈的經濟衝擊，並為稀缺資產營造更有利的大幅上漲環境。