關鍵要點：
美聯儲從量化緊縮和降息中轉向創造流動性，使得固定收益資產吸引力下降。
科技信貸風險飆升，以甲骨文高昂的債務保護成本為例，促使投資者尋求比特幣等稀缺資產。
比特幣週五下跌4%，觸及88140美元低點，自11月以來的跌幅擴大至19%。與此同時，標普500距其歷史高點不到1%。這種劇烈背離可能很快因央行政策重大轉向與信用壓力上升而通過比特幣的強勁上行得到收斂。
這股“完美風暴”有望在年末前將比特幣推升至具有心理意義的10萬美元關口。
固定收益吸引力消退與科技信用風險上升或將助推比特幣反彈
最關鍵的因素是美聯儲從量化緊縮轉向。量化緊縮是通過允許國債和抵押貸款支持證券到期而不再投資回籠資金，從而從金融體系抽走流動性的過程。美聯儲已於12月1日正式停止該計劃。
在過去六個月中，美聯儲的資產負債表縮減了1360億美元，移除了大量現金。市場正積極預期下一階段基於更低利率的情況。根據CME FedWatch Tool的數據，債券期貨在週三的美聯儲會議上賦予降息87%的概率，預計到2026年9月將完全定價三次降息。
較低的利率和增加的系統性流動性從根本上削弱了對固定收益資產的需求。隨著美聯儲降息，新債券發行的回報率也下降，使其對機構資金的吸引力減弱。根據彭博社的數據，美國貨幣市場基金現在創下了8萬億美元的歷史新高。
潛在的資本輪動進一步受到股市，尤其是科技板塊結構性風險的激勵。使用信用違約掉期保護甲骨文（ORCL）債務違約的成本已飆升至2009年以來的最高水平。截至8月底，甲骨文擁有1050億美元的債務，包括租賃。
根據彭博社，甲骨文依賴於來自OpenAI的數千億美元收入。該公司是彭博美國公司債券指數中銀行業之外最大的債務發行者。“投資者越來越擔心未來可能會有多少供應，”根據花旗集團的信貸策略報告。
美國銀行稱美聯儲利率穩定增加經濟放緩機率
投資者對這一高風險推進感到擔憂，其中包括美國總統特朗普的Genesis Mission——一項旨在通過AI與核能將美國科研生產率提高一倍的國家計劃。對債務保護需求的激增，顯示市場對巨額債務驅動的開支可能無法產生足夠回報的極度不安。
美國銀行策略師Michael Hartnett表示，若美聯儲傳遞維持利率穩定的信號，經濟更大範圍放緩的概率將顯著上升。這種不確定性，疊加對更少依賴刺激的增長的需求，使得在機構資本尋求降低其傳統科技敞口風險之際，比特幣的稀缺性更具吸引力。
美聯儲正式結束“抽水”式的流動性回籠計劃，加之市場對降息的激進定價，提供了強勁順風。隨著因巨額AI相關債務導致的科技信用風險飆升，資金在結構上已準備好轉向稀缺資產。這種匯合為比特幣在未來幾個月突破10萬美元里程碑鋪平了清晰路徑。