比特幣（BTC）即將到來的105億美元期權到期或將終結熊市

要點：

• 比特幣多頭需要從當前水準上漲9%，才能在週五105億美元的期權到期中佔據優勢。

• 比特幣與那斯達克100指數之間90%的相關性顯示，科技投資者的情緒驅動市場信心。

比特幣價格週三（2月25日）飆升至八天高點，在6.2500萬美元水準附近成功形成雙底型態。儘管近期有所上漲，但比特幣價格仍比一個月前低21%，這顯示多頭在週五105億美元的月度BTC期權到期中不太可能勝出。多頭能否在最後一刻扭轉局面，重拾 momentum，仍是未知數。

Deribit仍為主導市場，佔有76%的份額，看漲期權未平倉合約總計45億美元，看跌期權為34億美元。OKX緊隨其後，排名第二，看漲期權未平倉合約6.1億美元，看跌期權3.85億美元，佔總量的10%。CME位居第三，看漲期權未平倉合約2.55億美元，看跌期權2.87億美元，持有5%的市場份額。

儘管未平倉合約較少，但看跌期權處於更有利位置

乍看之下，看跌期權的總未平倉合約似乎比相應的看漲期權低25%。然而，更細緻的觀察發現，中性至看漲的策略被比特幣在2月初跌破7.5萬美元的急劇下跌打得措手不及。如果週五比特幣價格仍低於7萬美元，Deribit上88%的看漲期權將於到期時變得毫無價值。

即使不考慮那些目標價在10.5萬美元及以上的看漲期權（這些通常屬於複雜多腿策略的一部分，建倉成本較低），在剩餘的部位中，也只有37%的履約價低於7.5萬美元。實際上，這讓Deribit上有效的看漲期權未平倉合約約為7.8億美元。鑑於當前情況，值得分析一下看空交易者現在是否已經做得過頭了。

Deribit上14.4億美元的看跌期權未平倉合約目標價為比特幣低於60,000美元，雖然押注40,000美元和45,000美元的合約可能並非真的旨在達到這些特定價格。日曆價差和比率價差通常與極端目標價相關，因為它們不需要價格崩跌就能獲利。

Deribit上履約價在72,000美元及以上的看跌期權未平倉合約總計11.5億美元，足以抵消現有的看漲期權。儘管比特幣跌向60,000美元可能並非與總體經濟趨勢有關，但週三美股收盤後，Nvidia的財報結果的重要性不容低估。

人工智慧領域的成功，特別是全球最大公司可持續的營業利潤率，對每個風險市場仍極具決定性意義。歷史顯示，比特幣與股市的相關性很少能長期持續，但週五105億美元期權到期的命運可能繫於股市表現。

比特幣與那斯達克100指數目前90%的相關性明確顯示，科技股走勢是交易者信心的主要驅動力。但只要比特幣價格維持在75,000美元以下，優勢就仍然傾向於看跌期權。

以下是根據當前價格趨勢，Deribit週五BTC期權到期的三種可能結果：

• -6.5萬美元至6.9萬美元：淨結果有利於看跌期權，金額為11.5億美元。

• 6.9萬美元至7.1萬美元：淨結果有利於看跌期權，金額為8.45億美元。

• 7.1萬美元至7.4萬美元：淨結果有利於看跌期權，金額為4.7億美元。

最終，比特幣多頭需要從當前6.88萬美元的水準上漲9%，才能在2月期權到期時扭轉局面。

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