關鍵要點：
一位Bitwise分析師將8.4萬至7.3萬美元區間標註為比特幣可能出現“最大痛點”式投降的區域。
貝萊德IBIT與Strategy的比特幣金庫成本基準可能對流動性流向產生深遠影響。
比特幣的最壞情形是“清倉甩賣”級別
Bitwise歐洲研究主管André Dragosch表示，比特幣的“最大痛點”區間位於兩個關鍵成本基準之間：貝萊德的IBIT在8.4萬美元，MicroStrategy在約7.3萬美元。
Dragosch認為，週期最終底部最有可能在這兩個水平之間形成，並將其描述為代表市場倉位全面重置的“清倉甩賣”價格。
IBIT（貝萊德現貨比特幣交易型開放式指數基金，ETF）的成本基準反映了該ETF獲取其比特幣持倉的平均價格。當價格逼近這一門檻時，情緒往往惡化，因為ETF持有人會開始評估持續回撤是否值得贖回。
這種動態已經顯現：IBIT在週二錄得單日最差淨流出5.23億美元，&coin=BTC&page=usBTC)，推動過去一個月ETF總淨流出達到33億美元，占總資產管理規模（AUM）的3.5%。
Strategy目前處於更脆弱的階段。其淨資產價值（NAV）最近跌破1，這表明市場對公司股權的估值已低於其所持標的比特幣，歷史上這往往意味著流動性收緊與風險偏好下降。若其7.3萬美元成本基準被再次測試，在宏觀條件惡化的情況下，情緒可能進一步承壓並引發更大規模的去風險。
隨著美聯儲在12月降息上舉棋不定，宏觀風險加劇
CryptoQuant的數據指出，由於政府停擺推遲了關鍵勞動數據發布，12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議的不確定性異常上升，讓美聯儲的可見度受限。降息預期在週四降至41.8%，會議紀要顯示委員分歧較大，一方面是粘性的3%通脹，另一方面是過早放鬆的風險。
如果美聯儲選擇不降息，流動性可能仍將受限——這與11月早些時候引發比特幣急跌的環境相同。
儘管如此，交易所上的穩定幣儲備已創下720億美元新高，與在2025年每一次主要比特幣上漲前的累積模式相吻合。在不降息的情景下，分析師預計比特幣將在年末前於6萬至8萬美元區間交易，流動性將保持觀望直至宏觀不確定性改善。