據Galaxy Research的新分析稱，隨著其曾經繁榮的商業模式的核心機制失效，比特幣金庫公司正進入“達爾文階段”。
報告稱，數字資產金庫(DAT)交易已達到其自然極限，因為股價跌破比特幣淨資產值(NAV)，導致以發行推動的增長循環逆轉，並將槓桿轉化為負擔。
這一臨界點出現於比特幣從10月接近126,000美元的峰值跌至約80,000美元的低點之時，觸發風險偏好急劇收縮並抽乾全市場的流動性。10月10日的去槓桿事件加速了這一轉變，抹去期貨市場的未平倉頭寸並削弱現貨深度。
Galaxy表示，對於其股票一直充當槓桿化加密交易的金庫公司而言，這一轉變極為劇烈，並補充說“同樣的金融工程在放大上行的同時也被放大了下行。”
DAT股票轉為折價
夏季以高溢價相對NAV交易的DAT股票如今大多折價交易，即便比特幣自身僅較高點下跌約30%。諸如Metaplanet和Nakamoto等公司，此前顯示數億美元的未實現收益，如今已深陷虧損，因為平均比特幣買入價高於107,000美元。
Galaxy指出，這些公司的內嵌槓桿正使其暴露於極端下行風險，其中一家公司NAKA自峰值下跌超過98%。“這種價格行為類似於在迷因幣市場中所見的清算式崩潰，”該機構寫道。
隨著發行渠道不再可用，Galaxy概述了接下來的三條可能路徑。基準情形是溢價長期被壓縮，在此期間每股比特幣增長停滯，DAT股票的下行風險大於比特幣本身。
第二種結果是整合：那些在高溢價時期大量發行、在頂部附近買入比特幣或大舉舉債的公司將面臨償付能力壓力，可能被收購或重組。第三種情形為復甦留下空間——若比特幣最終刷新歷史新高——但僅限於那些在繁榮期保留了流動性且避免過度發行的公司。
Strategy籌集14.4億美元以平息股息擔憂
週五，Strategy CEO Phong Le表示，該公司新的14.4億美元現金儲備旨在緩解投資者對其在比特幣下行期間履行股息與債務義務能力的焦慮。該儲備通過售股籌集，旨在確保至少12個月的股息支付，計劃將該緩衝延長至24個月。
與此同時，Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，即便股價下跌，Strategy也不會被迫拋售比特幣以維持運營，稱其他說法“完全錯誤”。