比特幣（BTC）在2025年終之際困於9萬美元關口，而股市與貴金屬正強勢走高。
儘管比特幣在最後一個年度週線收盤後小幅上漲，但流動性分析警示新一輪下跌風險。
交易者的持倉成本構成2026年收復支撐位的核心目標基準。
儘管市場對聯準會1月再次降息預期低迷，除加密貨幣外的風險資產卻已進入狂歡模式。
在普遍低迷的加密貨幣市場中，Bitfinex鯨魚成為希望的孤島——其多頭部位已攀升至近兩年高點。
相較於比特幣歷史波動，本輪牛市的回調幅度仍可謂“微不足道”。
比特幣本週以9萬美元假突破開局
隨著週線收盤臨近，比特幣價格波動性強勢回歸，迅速衝高至9萬美元上方。
TradingView數據顯示，與先前多次嘗試類似，此次突破仍未能將這一關鍵價位轉化為確定性支撐位。
然而，隨著至關重要的年度K線收盤時刻臨近，交易者對接下來可能出現的行情變化絲毫不敢掉以輕心。
交易員CrypNuevo指出，上週五高達240億美元的期權到期意味著市場已為常規性劇烈波動打開大門。
他在X平台發布的系列推文中寫道：("週五創紀錄規模的期權已到期，我預計未來幾週將出現劇烈波動。")
("這些期權合約此前一直將價格壓制在區間內——如今價格將迎來更劇烈的波動。")
隨附圖表將94,300美元與100,000美元列為接下來需要關注的重要阻力位。
下行方向，CrypNuevo透過分析交易所訂單簿流動性指出，85,000美元中段區間可能再次成為關鍵區域。
他針對不同時間週期的爆倉集群分析寫道：("從爆倉數據看，較高時間框架顯示96,000美元上方存在更多多頭爆倉壓力，而較低時間框架顯示85,000美元附近存在更多空頭爆倉風險。")
("因此從市場效率角度考量，價格更可能先下探至8萬美元低段區域，隨後反彈並衝擊上方的流動性目標。")
監測機構CoinGlass數據顯示，隨著年底傳統金融最後交易日的臨近，過去三天現貨價格附近的流動性持續積聚。
從更微觀的視角觀察，加密貨幣交易員、分析師兼企業家Michaël van de Poppe將20日簡單移動平均線（SMA）視作關鍵目標。
("目前尚未確認突破訊號，因為此前調整階段價格曾多次突破該20日均線，")他當天在分析中寫道。
("關鍵點在於今日美股開盤後價格能否站穩該20日均線上方，並在未來數日持續維持在這一關口之上。")
Van de Poppe指出，若能突破並有效轉化當前位於89,400美元的20日簡單移動平均線，將標誌著BTC價格走勢迎來"格局轉變"。
已實現價格指標指引上行方向
展望未來，比特幣價格需要攻克並轉化為支撐的關鍵阻力位，恰與長期持有者的成本基礎相重合。
這種被稱為"已實現價格"的成本基礎，反映了從鑽石手到新進場者乃至投機客等各類比特幣投資者的綜合平均持倉成本。
鏈上分析平台Glassnode最新數據顯示，目前短期持有者（STH）的已實現價格為99,785美元。這類持有者指持幣時間不超過六個月的實體，通常更易受價格劇烈波動影響，且在短期內更傾向於拋售。
正如Cointelegraph此前報導，在牛市期間短期持有者成本基礎往往發揮支撐作用，而在牛市調整階段收復該價位至關重要。
Glassnode最新研究發現，在比特幣創下歷史新高兩個多月後，短期持有者實體仍在鏈上轉移處於虧損狀態的代幣。
化名首席研究分析師CryptoVizArt上週末在X平台披露：("經過過濾內部交易並用90日簡單移動平均線平滑處理後，當前每日已實現虧損額已達3億美元。")
("儘管價格已穩定在真實市場均值（8.1萬美元）上方，但由於高位買入者對時間成本的失望情緒，虧損拋售行為仍未顯著減少。")
CryptoVizArt提及另一個關鍵價格指標——衡量更廣泛活躍投資者群體的成本基礎。在此輪調整中，比特幣價格始終未跌破該水準收盤。
加密貨幣仍是2025年宏觀格局中的異類
新年期間美國宏觀經濟數據發布進入靜默期，但市場已開始聚焦來年議題。
週二即將發布的聯準會12月會議紀要，將有助於勾勒未來政策走向的輪廓。
這對風險資產交易者至關重要，因為當前市場共識認為美國金融狀況前景複雜多變。
儘管通膨回落且勞動力市場惡化，但根據CME集團FedWatch工具數據，市場預計聯準會在1月底的下次會議上不會繼續降息。
然而無論股市如何解讀當前環境，股票與貴金屬均已創下歷史新高，而加密貨幣卻未能獲得資金青睞。
黃金與白銀的價格探索行情延續至本週初，兩類資產均出現劇烈波動，而比特幣僅短暫觸及9萬美元關口。
("比特幣對白銀的比率目前已跌至1,104，創下2023年9月以來新低，")交易分析機構The Kobeissi Letter就該現象評論道。
("自5月以來，因白銀表現顯著超越比特幣，該比率已下跌67%。與此同時，比特幣對黃金的比率已降至19，創2023年11月以來新低，較今年1月下跌50%。")
Kobeissi提出疑問：加密貨幣能否在明年"迎頭趕上"。
報告補充指出：("作為對比，2022年熊市低點時期，這兩個比率分別為680和9。")
Bitfinex巨鯨加倍押注牛市
與整體市場情緒形成鮮明對比的是，加密貨幣交易所Bitfinex上的大額交易者對BTC價格前景似乎毫無看空跡象。
正如交易員BitBull所指出的，鯨魚們的BTC多頭部位已達到自2月中旬以來的最高水準。
多頭持倉興趣甚至已超過4月初的區域高點——當時BTC/USD在跌至75,000美元下方後，於六週內展開了幅度達50%的反彈。
("儘管有人呼籲警惕四年週期重演，但Bitfinex鯨魚認為市場仍存大幅上漲空間，")BitBull在X平台針對該數據發表分析評論。
("若比特幣在2026年創下歷史新高呢？")
交易分析機構Galaxy Trading指出，Bitfinex鯨魚往往遵循歷史規律進行操作，為更廣泛的投資者群體提供了某種交易訊號。
("資深鯨魚正在累積多頭部位。它們往往是判斷何時離場的最佳風向標。一旦它們開始大規模平倉，就是該退出的時候了，")該機構上週在X平台上對關注者如此表示。
同時，鏈上分析平台CryptoQuant綜合考慮更廣泛的鯨魚需求後，宣布("鯨魚活動再度顯現"。)
("與散戶推動的漲勢不同，現貨鯨魚的參與通常反映出更長期的持倉布局，尤其當這種現象出現在低波動、盤整行情中時，")分析師ShayanMarkets在其週一發布的"快評"部落格文章中寫道。
("這種行為暗示，隨著實力雄厚的持有者吸收賣壓，下行風險可能正逐漸減弱。")
2025年比特幣價格表現：終究不算太糟？
儘管兩個月前剛剛創下126,200美元的歷史新高，比特幣在2025年仍令多頭感到失望。
近40%的回撤抹去了市場的樂觀情緒，而年度K線收盤僅剩不到48小時。
正如Cointelegraph此前報導，短期價格走勢對今年比特幣整體價格邏輯具有重大影響。若年度收盤低於95,500美元，這將是BTC/USD首次在減半年份收出"陰線"。
Bitcoin has 4 days left to close the yearly candle green
— Ajay Kashyap (@EverythingAjay) December 27, 2025
If it closes in red then it would be the first in 14 years for a 3rd bull-market year....signaling a structural shift and breaking the 4-year cycle thesis pic.twitter.com/JjQ8QVtC6f
當市場參與者質疑比特幣是否已不再遵循四年價格週期運行時，CryptoQuant研究團隊試圖從更宏觀視角審視近期表現。
透過將本輪自10月高點的回撤與當前及歷史週期數據進行對比，數據顯示多頭實際上已避開了熊市可能造成的最嚴重衝擊。
("當前週期的獨特之處在於迄今為止觀察到的回撤壓縮程度，")分析師CryptoZeno在上週末的"快評"文章中寫道。
("儘管面臨緊縮的利率環境與持續的宏觀不確定性，比特幣在此次下行階段並未出現以往熊市同期同等深度的跌幅。")
CryptoZeno認為，更成熟的市場結構抑制了以往長期下跌趨勢中出現的劇烈波動。
他補充道：("從鏈上視角觀察，這與當前市場結構相吻合：強制拋售更為有限，相較2021年週期槓桿過剩已實質性縮減，且長期持有者的代幣供給仍保持相對韌性。")
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