隨著貝萊德推進其質押以太坊基金，分析師認為該產品或將與現有數字資產金庫直接競爭，加劇了市場對企業加密金庫公司可持續性的擔憂。
據加密研究機構10x Research週四發布的報告指出，全球最大的企業以太坊持有者BitMine Immersion Technologies，目前每枚購買的以太坊浮虧約1000美元，總持倉未實現虧損高達37億美元。
這些公司的淨資產價值（NAV）不斷下降，使得吸引新散戶投資者變得愈發困難，同時讓許多現有股東實際上被“困在”其中，除非他們願意大幅虧損出售。10x Research創始人Markus Thielen在LinkedIn發文指出：
“當溢價不可避免地收縮至零，就像現在這樣時，投資者發現自己被困在結構中，無法不受重大損失地退出，這是真正的‘加州旅館’情景。”他補充道，與交易所交易基金（ETF）不同，數字資產金庫公司（DAT）往往疊加複雜、不透明且類似對沖基金的費用結構，這些費用會悄然侵蝕回報。
mNAV比率用於比較一家公司企業價值與其所持加密資產價值。mNAV高於1時，公司可以通過發行新股籌集資金來積累數字資產；低於1則使擴張資本和持倉變得更加困難。
根據Bitminetracker數據，BitMine基礎mNAV為0.77，稀釋後mNAV為0.92。
目前，BitMine持有約356萬枚以太坊，總價值約107億美元，占以太坊總供應量的2.94%。該公司的平均成本為每枚4051美元。
其他DAT公司也出現了mNAV的大幅下滑，包括Strategy、Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi以及DeFi Development Corp等。
貝萊德低成本競品入場
據Cointelegraph週四早些時候報導，貝萊德已在特拉華州註冊一只新的質押以太坊ETF產品，這是這家管理規模13.5萬億美元資管巨頭多元化布局以太坊相關產品的重要一步。
貝萊德擬議中的以太坊質押ETF，有望成為又一只低成本、高收益基金，並且沒有傳統金庫公司常見的隱性費用。據10x Research稱，這一進展可能威脅到DAT的經濟模型。
“隨著貝萊德尋求在其ETF中質押以太坊並提供低成本收益來源，DAT的經濟性很可能面臨越來越多審視。”研究報告指出。
據10X表示，當更多投資者意識到0.25%的管理費遠低於DAT內嵌成本時，他們或將開始轉向貝萊德潛在推出的質押以太坊基金配置資金。
REX-Osprey和灰度已分別於9月和10月推出了各自的質押以太坊ETF產品。