貝萊德在最新發布的《2026年投資展望》中指出，全球正處於由少數“超級趨勢”推動的深刻結構轉型，而人工智慧(AI)已成為重塑經濟與市場格局的核心力量。AI帶來的資本密集型擴張正在突破金融、能源與政策等多重邊界，也使市場更依賴少數關鍵驅動力。貝萊德認為，在這一重塑週期中，投資者將不可避免地面對方向性選擇，同時主動投資的重要性顯著上升。
本文將對貝萊德此次展望報告中的關鍵脈絡進行梳理，並呈現其對2026年市場環境的核心判斷，為後續深入理解AI驅動下的新投資週期提供框架。
AI投資浪潮加速來臨
報告指出，AI相關的資本開支將在2026年繼續支撐美國經濟增長。今年，AI投資對美國經濟增長的貢獻已達到歷史平均水平的三倍。這種以資本為主導的增長動力料將延續至明年，使得即便勞動力市場持續降溫，整體增長仍能保持韌性。在這種“既不大規模招聘，也不大規模裁員”的狀態下，聯準會在2026年有空間繼續小幅降息。
有推算顯示，未來至2030年，全球企業在AI上的資本開支預期高達5至8萬億美元。但是在這一領域的資本開支會遠早於收入兌現，這意味著AI建設者需要通過舉債渡過融資“高峰期”。私營部門槓桿的上升將疊加公共部門的高債務，使金融體系更易受到衝擊，尤其是利率飆升所帶來的融資風險。這將塑造一個截然不同的投資環境，呈現幾項關鍵特徵：其一，更高槓桿將推升公私市場的信貸發行；其二，大規模融資需求可能使資本成本長期處於高位；其三，在AI營收尚未大規模外溢前，科技板塊的集中式上漲將迫使投資者做出更明確的方向判斷；其四，隨著AI收益擴散，主動管理與alpha機會將顯著增加。總體而言，這意味著傳統的資產配置方法需要被重新審視。
三大投資主題
AI的“微觀驅動宏觀”時代
全球AI基建投資正在被少數科技巨頭主導，其投入規模之大，已經具有顯著的宏觀經濟影響力。
其中，科技板塊的收入占比仍有上升空間，尤其在當前AI巨頭不斷向軟體等生態板塊滲透、侵蝕原有市場的背景下更是如此。同時，AI帶來的增量收入將加速向其他行業乃至整個經濟體系擴散，全新的AI驅動型商業模式也將不斷湧現。未來收入如何在不同主體之間重新分配仍充滿不確定性，也意味著真正的贏家尚未揭曉。
貝萊德繼續維持對AI主題美股的超配立場。但貝萊德也表示，AI相關的大規模投資可能會推動“整體經濟”受益，但並不保證每一家投入巨資的公司都能拿到相應的回報。
加槓桿迎接AI投資潮
AI的前期資本需求巨大，逼著企業提高槓桿度，但好消息是目前科技巨頭的債務水平還比較低，所以它們有能力、也有空間繼續借錢。只是AI投資太大，而政府又無力分擔，導致全社會融資需求上升，利率與長期國債收益率面臨上行壓力，因此投資策略上需要減持長期美債。
分散配置的“假象”
美國股市的回報越來越由單一力量（尤其是 AI）驅動，市場集中度上升。因此，試圖通過減少美股或AI敞口來“分散風險”，本質上反而是更大的主動押注，而非傳統意義的多元化。同時，長期美債等傳統避險資產已無法提供穩定對沖效果，黃金也更偏戰術型，難作長期錨定。總體來看，投資者需要從被動分散轉向更主動、更細化的佈局，通過私募、對沖基金等方式實現真正的風險管理與收益來源多元化。
穩定幣加速“出圈”
根據Coingecko數據，截至11月27日，全球穩定幣市值已超過2500億美元，並且從加密交易與結算至跨境轉帳，其支付領域應用變得更加廣泛。貝萊德指出，作為錨定法定貨幣並以儲備資產支撐的數位代幣，穩定幣正從原本只服務於加密生態的工具，演變為連接數位金融與傳統金融的“橋樑”。
今年通過的“天才法案”（Genius Act）成為美國首個穩定幣支付監管框架，將發行方納入監管。這意味著穩定幣未來可能與銀行存款或貨幣基金形成競爭；若競爭規模足夠大，可能改變銀行向實體經濟提供信貸的方式。但這種變化的最終程度仍高度不確定。不過，比較明確的是：穩定幣正在加速普及，並開始融入主流支付體系。
在新興市場國家，穩定幣甚至可能被用於國內支付，作為替代本幣的工具；這雖能提高美元可及性，但本幣使用若減少，也可能削弱貨幣政策的有效性，同時在一定程度上支撐美元地位。
貝萊德的配置方案
貝萊德在報告中表示，在資產配置上將繼續超配美股。AI相關機會今年已從美國延伸至中國、台灣地區及韓國等更廣泛市場。相比之下，歐洲盈利增長仍明顯落後於美國，因此維持對歐股的中性立場，但看好其中的金融和工業板塊。
日本股票是明確偏好的資產。日本穩健的經濟增長與更加股東友好的改革，是持續看多的關鍵邏輯。但貝萊德將低配日本國債及更廣泛的發達市場長期債券。新興市場方面，貝萊德則更青睞具有吸引力票息、發行量有限且主權資產負債表穩健的硬通貨債券。
從長期視角看，印度是新興市場中最具吸引力的投資目的地之一，建議在五年以上的戰略組合中提高印度股票的配置權重。貝萊德指出，印度最大長期優勢在於人口結構：其龐大且持續擴張的勞動年齡人口意味著更強的生產率與消費增長潛力。此外，在全球地緣政治碎片化加劇的背景下，印度作為“多邊對齊”與“關鍵連接者”國家，也有望持續受益。
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