核心要點：
Coinbase溢價指數為正，顯示美國散戶積極買入低點。
ETF資金流入強勁，比特幣託管公司助推BTC反彈潛力。
儘管空頭壓力持續，清算事件風險正在降低。
比特幣本月從高點約11.8萬美元下跌，最大跌幅達5.5%，週二盤中最低觸及111,571美元。雖然距離歷史高點12.45萬美元僅回撤10.4%，但多項指標顯示，11.2萬至11.15萬美元區間或為BTC反彈前的階段性底部。
Coinbase溢價持續為正，價格下跌未影響
比特幣在9月1日至週四期間從10.74萬美元低點反彈至四週高點11.8萬美元，部分原因是美國散戶需求增加。此期間Coinbase溢價指數大幅上升，表現尤為突出。
Coinbase溢價指數衡量美國最大交易所Coinbase上的BTC/USD與幣安BTC/USDT的價格差異。
該指數始終為正，週一由0.043升至0.075，儘管比特幣下跌4%至11.2萬美元。
據分析師BTC_Chopsticks週一在X平台發文稱：“本週Coinbase溢價持續為正”，即使出現最新拋售，並補充：
“只要該指數為正，我仍然看好BTC。”
Coinbase溢價上升代表美國散戶投資者需求增加。
此外，鏈上數據顯示，儘管昨日價格下跌，比特幣需求依然維持高位，並在過去24小時略有增長。
這表明新投資者持續入場，為BTC價格反彈提供動力。
機構比特幣需求“依然堅挺”
BTC反彈潛力受到機構需求增加的推動，比特幣相關投資產品資金流入強勁。
據CoinShares數據顯示，機構投資者增持比特幣投資產品，上週流入9.77億美元，占總流入金額的51%以上。
據SoSoValue數據顯示，美國現貨比特幣ETF上週淨流入8.76億美元。
比特幣託管公司持續大規模增持，日本Metaplanet收購5,419枚BTC，價值6.3253億美元，成為第五大比特幣持有者，總持有量達25,555枚BTC，價值近30億美元。
Michael Saylor的Strategy上週新增850枚BTC，價值9970萬美元，總持有量達639,835枚BTC。
據交易公司QCP Capital週二在致投資者的報告中表示：“儘管短期表現疲弱，機構支持依然堅挺”，並補充：
“Strategy和Metaplanet持續增持，上週現貨ETF資金流入表明買入低點行為持續。”
QCP Capital還稱，交易員正在佈局10月，“歷史上BTC表現最強的月份，120K–125K認購期權需求活躍。”
BTC吸收空頭交易者拋售壓力
自7月中旬以來，幣安衍生品市場持續出現賣盤壓力，但比特幣基本保持在11萬至12萬美元區間。累計成交量差（CVD）數據持續為負，表明市場持續由空頭主導。
價格未出現大幅下跌，說明市場對賣盤壓力具備一定的吸收能力，顯示出持續累積的跡象。
隨著清算數據表明下行壓力減弱，這種結構性韌性有望進一步增強。
據比特幣研究員Axel Adler Jr表示，雖然週一出現大規模多頭清算，顯示空頭主導市場，但清算頻率仍然較低，並補充：
“清算導致進一步空頭壓力的風險為中等。”
Risk of further bearish pressure from liquidations is medium.
— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) September 23, 2025
Net Liquidations remain negative near −40M, reflecting ongoing long wipeouts and keeping downside pressure in place. Yet the Liquidation Intensity Z-Score (365d) is neutral/moderate, suggesting no cascade risk for… pic.twitter.com/FRu9spsyCZ
美國散戶需求高漲、機構支持強勁以及清算風險降低，進一步證明比特幣正在11.2萬美元附近形成底部。
儘管短期波動仍可能持續，但機構資金等潛在買盤有望降低比特幣在該價位下方劇烈修正的風險。