觀點：保密借貸將為DeFi市場釋放萬億美元資金

觀點作者：Zama區塊鏈生態系統負責人Jason Delabays

儘管去中心化金融（DeFi）最近出現復甦，但傳統金融中的大部分資本仍然遙不可及。大多數人會歸咎於可擴展性、監管或糟糕的用戶體驗。真正的阻礙因素要根本得多：缺乏保密性。解決這個問題，萬億美元資金將被釋放。

在2021年12月的峰值，DeFi的總鎖定價值（TVL）達到了令人難以置信的2600億美元。然而，放大視野，這個數字開始顯得渺小，特別是當全球金融系統每天流動萬億美元時。僅外匯交易每日就超過7.5萬億美元，全球債券市場價值超過130萬億美元。

自2022-2023年崩盤以來，DeFi已經反彈。借貸協議顯示出持久力，TVL再次上升。然而，DeFi仍然只是觸及全球資本的表面，不是因為它無法擴展，而是因為它缺乏傳統金融不可或缺的東西。

加密技術正在拆除最高障礙

對於大多數機構和高淨值參與者來說，保密性是不可協商的。然而，在公共區塊鏈上，每筆存款、貸款和提款都是公開的。這種透明度水平可能讓加密純粹主義者興奮，但對於大多數嚴肅資本來說，這是交易的破壞者。

這就是為什麼對許多人來說，釋放DeFi承諾——無摩擦、開放、機構級金融——的想法仍然遙遠。最近的技術發展，特別是全同態加密（FHE）方面的發展，表明現實可能比看起來更近。

獲得更多主流關注後，FHE不再只是學術好奇心。

隱私保護技術使數據能夠在不解密的情況下被處理。敏感信息即使在使用時也保持加密狀態。機構可以被引入DeFi以保持其交易和頭寸私密。

無抵押借貸及其他

考慮無抵押借貸，因為它可以說是FHE在DeFi中最清晰的用例之一，並反映了傳統金融中大多數信貸的運作方式。雖然傳統金融很少依賴過度抵押，但DeFi依賴，鎖定資產來管理風險，這限制了其範圍。

FHE改變了等式。它可能的工作方式如下：首先，用戶與協議分享加密的信用或了解你的客戶（KYC）數據。然後智能合約使用FHE檢查該數據——例如，詢問"他們的信用評分是否超過700？"——所有這些都不解密。如果獲得批准，用戶可以在不提供抵押品的情況下借款，並保持保密性。如果他們違約，貸方可能獲得解密特定數據以在鏈下採取法律行動的權利。

無論哪種方式，評估風險和發放信貸的機構最終可以進入鏈上世界，而不會暴露頭寸或客戶數據。

這種隱私保護借貸使DeFi更加靈活、包容，並與傳統金融保持一致。無抵押借貸只是開始。人們可以通過FHE走得更遠，重建DeFi借貸本身的基礎。

讓我們考慮採用今天的領先協議，並以保密ERC-20為核心重建它們。現在疊加加密信用評分、隱藏貸款金額和最大可提取價值（MEV）保護。這不僅僅是功能升級——這是借貸的新原語。

對於機構來說，這將導致私人抵押品池，其中頭寸保持保密，並可選擇基於信用的借貸。散戶用戶可以在沒有抵押品的情況下獲得貸款，免受搶跑和MEV機器人的影響。對於借貸協議來說，這將提供一條演進為保密優先系統的路徑，最終可以擴展到萬億美元而不損害去信任性。

在開放性和互操作性方面，公共區塊鏈一直優於私有區塊鏈。然而，私有鏈傳統上提供更強的保密性，使它們對需要保持數據私密的機構更有吸引力。通過FHE，公共區塊鏈可以在保密性方面與私有鏈匹配，而不放棄其核心優勢。

需要解決的挑戰，但沒有放棄的理由

以上所有聽起來都很棒，但如果DeFi真的要擴展並引入仍困在傳統金融中的萬億美元，僅僅私人信用評分和保密借貸池是不夠的。必須創建一個全新的基礎，首先要解決幾個設計挑戰，比如清算。加密值使觸發器複雜化。FHE支持比較，但謹慎通知清算人可能需要加密事件或鏈下中繼。

信用系統是另一個複雜領域。構建加密KYC和違約執行需要法律和技術對齊；挑戰是平衡保密性和問責制。

MEV保護也需要進一步工作。隱藏交易金額是一個好開始，但可能需要將加密金額與批處理或時間鎖配對以進一步模糊模式來完全防禦。

流動性也受到影響；cWETH從包裝以太幣（WETH）中分離，但收益激勵或無縫包裝器可以彌合這一差距。從用戶體驗角度來看，解密工具必須像錢包一樣簡單。

最後，預言機構成獨特問題。公共價格可能暗示價值，但FHE兼容的預言機可能稍後解決這個問題。

這些都不是交易破壞者，只是謎題。在達到DeFi的全部潛力之前，必須解決它們。如果每一步都是公開的，機構不會出現，散戶用戶不應該需要放棄隱私或過度抵押來獲得信貸。隨著FHE發展迅速，也許DeFi效率、瑞士銀行保密性和現實世界信貸——全部在鏈上——幾乎觸手可及。

觀點作者：Zama區塊鏈生態系統負責人Jason Delabays。

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