比特幣 (BTC) 礦工正在艱難地學習到“數字上漲”並不總是會傳導下去。即使比特幣價格仍然高於歷史標準，礦業利潤率已被大幅壓縮，一些行業分析師將當前的氣候描述為有史以來“最嚴峻的利潤環境”。資產負債表正在縮減，槓桿正在減少，CleanSpark等公司正在努力償還比特幣支持的信用額度。
這種壓力正在蔓延到公開市場。比特幣礦工和其他BTC“代理”交易受到重壓，美國比特幣股票的崩潰尤為突出。
然而，市場的每個角落並未都在退縮。資本正在流入與加密相關的平台，預測市場Kalshi最近在交易量自2024年以來增長十倍後，以110億美元的估值籌集了10億美元，超越了Polymarket。
與此同時，以太坊在衍生品市場上獲得了牽引力。CME集團報告稱，以太坊 (ETH) 期貨交易量最近已超過與比特幣相關的交易量，反映出期權波動性上升和交易者興趣增加。
本週的Crypto Biz探討了比特幣礦工面臨的加劇壓力、以太坊衍生品活動的激增以及Kalshi的重磅融資。
比特幣礦業公司被“有史以來最嚴峻的利潤環境”擠壓
根據TheMinerMag的報導，比特幣市場的波動性再度加劇已將礦業經濟推入“有史以來最嚴峻的利潤環境”，其引用了由哈希價格下降、運營成本上升和設備回收期超過1000天所驅動的結構性低礦業收入作為關鍵警示信號。
該出版物表示，“資產負債表正在收縮”以應對惡化的經濟狀況，特別指出CleanSpark決定全額償還其與Coinbase的比特幣支持的信用額度，作為礦工減少財務風險的一個例子。
2025年，比特幣礦業股票仍然波動不定，因為該行業繼續調整去年的比特幣減半帶來的收入衝擊，同時，許多礦工正在轉向人工智慧和高性能計算工作負載，以努力獲得比特幣挖礦單獨無法提供的更穩定、可預測的收入。
美國比特幣股票崩潰，BTC代理交易瓦解
與Eric Trump相關的礦業和數字資產財務公司美國比特幣的股票在本週的一個交易日內暴跌超過50%，突顯出仍然影響加密相關股票的極端波動性。
該股票在週二市場開盤後不久就損失了大約一半的價值，延續了比特幣礦業股票和其他所謂加密“代理”交易的更廣泛拋售，自比特幣從10月高點回落以來，這種拋售愈演愈烈。
美國比特幣的股票現在已從其上市後高點9.31美元下跌超過75%，該高點是在公司通過與Gryphon Mining的反向合併後不久達到的。急劇的下降突顯出投資者對投機性加密股票的謹慎態度日益增加，因為比特幣價格和礦業經濟面臨壓力。
Kalshi籌集10億美元，估值膨脹
預測市場Kalshi已籌集10億美元，估值達到110億美元，表明投資者對基於事件的交易重新產生了興趣。
這輪E輪融資是在Kalshi創下交易活動歷史最高月度記錄後進行的，由專注於加密的風險投資公司Paradigm領投，Andreessen Horowitz、紅杉資本和ARK Invest參與。
根據行業數據，Kalshi的交易量在11月達到45.4億美元，超過了其之前的歷史最高水平。公司表示，自2024年以來，其交易活動增長了十倍，超越了競爭對手如Polymarket，成為按交易量計算的最大預測市場。
CME重燃以太坊超級週期辯論
CME集團報告稱，以太坊期貨交易活動大幅上升，交易量最近已超過比特幣期權。交易所表示，這一激增可能反映出一種追趕交易，或是更廣泛的以太坊“超級週期”的早期階段。
在最近的視頻中，CME高管Priyanka Jain表示，ETH期權目前表現出比比特幣期權更高的波動性，這一變化似乎吸引了更多的投機和對沖活動。
“這種加劇的波動性成為了交易者的強大磁石，直接加速了對CME集團以太坊期貨的參與，”Jain說。“這是以太坊期待已久的超級週期，還是僅僅是由短期波動性驅動的追趕交易？”
本週早些時候，CME集團推出了新的比特幣波動率指數，以及幾個額外的加密貨幣基準，為交易者提供標準化的定價和波動率參考數據。
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