據Cointelegraph報導，Curve Finance創辦人Michael Egorov表示，去中心化金融（DeFi）已不能再依賴通膨型代幣激勵來維持成長，協議必須產生真實收入，而不是依靠排放激勵來吸引流動性。
Egorov在接受Cointelegraph採訪時表示：“你的收益應該來自於收入，而不是來自於代幣。”他補充稱：“你需要有真實資金流入。如果某個代幣其實沒有實際功能，也許你根本就不該發行這個代幣。”
Egorov對比了當前的市場環境與2020年的“DeFi之夏”——當時三位數甚至高達1000%的年化收益率吸引大量資本湧入新協議。他指出，那時候投機性溢價推高了代幣價格，並為協議孵化了總鎖倉量（TVL）。
他對Cointelegraph表示：“現在，新聞已經無法再影響代幣價格，使用者已重新評估風險。”
據DefiLlama數據顯示，過去六個月DeFi總鎖倉量下跌約38%。資料平台顯示，TVL已從2025年8月23日的1580億美元降至目前週一的980億美元左右。
Curve創辦人稱，應以營收整合取代發幣驅動收益
Egorov表示，協議“沒有真實收入流入是無法生存的”，他認為可持續收益必須緊密連結實際經濟活動。
雖然曾經透過發放代幣迅速聚集流動性，但他強調，可持續回報需依賴於真實經濟活動。
“2020年，人們並不太關心風險，”Egorov表示，如果項目失敗，高額代幣獎勵可以彌補損失。
“現在完全不可能。你把資產存入某協議時，必須確保技術上安全且可持續運作至少數年。”
他還表示，代幣的核心價值應與去中心化有關，而非單純投機。若缺乏去中心化治理，項目就有被認定為受監管金融服務的風險。
“代幣的作用是為了去中心化，而不是為了一夜致富，”他說道。
早前已有類似觀點。Polygon Labs執行長Marc Boiron在Cointelegraph的觀點文章中寫道，通膨型代幣發行只會製造“暫時的成功假象”。
近期，有關DeFi及中心化收益產品的討論也在社群媒體再度出現。
2月9日，以太坊聯合創辦人Vitalik Buterin表示，DeFi真正的價值在於風險再分配，而非單純為法幣資產帶來收益。
從投機走向韌性
Egorov同時指出，投機熱潮已經轉移。“所有投機溢價都被MEME幣搶走了，”他說，認為現在DeFi代幣更多以基本面交易，而非炒作。
他告訴Cointelegraph，這一變化使得“遊牧資本”很難再四處流竄，單純追逐最高收益。
他還指出市場結構正在變化。散戶交易者正轉向永續合約市場，而機構投資人則更傾向於現貨資產的累積。
Defillama數據顯示，2025年10月永續合約交易量達到1.37兆美元。
Egorov認為，具備韌性的鏈上業務將不得不在營收能力與資本效率方面展開競爭，而非僅僅依靠高年化收益率吸引關注。
