2022年加密熊市的影響仍在業界內迴盪，無擔保信貸條件尚未從席捲BlockFi、Celsius、Voyager以及最終FTX等貸款機構的恐慌性崩潰中完全恢復。
三年後，注重隱私的清算協議Cycles正試圖為可持續信貸市場的重新崛起奠定基礎。
在5月，該公司推出了Cycles Prime的試點版本，該版本就像一個去中心化的清算所，使加密交易公司能夠在無需抵押或託管的情況下淨額結算和清算未付款項。該試點僅限於希望在沒有中央對手方的情況下減少信貸使用的機構加密交易公司。
在接受Cointelegraph採訪時，Cycles執行長Ethan Buchman表示，自2022年以來，「無擔保信貸條件已大幅收緊」，並且「過去透過信貸開展的業務越來越多地需要抵押或預先資金」。
Buchman說：「2022年的危機從許多生態系統中抽走了流動性，導致許多代幣和去中心化金融(DeFi)交易量的持續下降。」他補充道：「雖然一些重大專案在2024/2025年大幅恢復，但其他專案並未恢復，例如，USDC直到今年早些時候才恢復其2022年的歷史最高市值。」
與傳統金融類似，加密業界也變得「對無擔保信貸風險更加警覺」，他說，這使得重新發展信貸經濟變得更加困難。
加密業界不能完全依賴傳統金融模型
儘管業內許多人將加密業界與傳統金融(TradFi)進行了類比，尤其是在更多傳統金融資產轉移到鏈上時，Buchman強調，加密業界不能完全照搬傳統模式。
他說：「加密業界中的許多人認為，重新發展信貸經濟的唯一途徑是從傳統金融中引入能夠承擔更多風險的大額資產負債表。這是傳統金融的普遍做法，以中央銀行為核心，在危機時期印鈔購買證券。」
根據Buchman的觀點，更好的前進道路是「網路感知的清算方式」。
「可持續信貸市場的增長依賴於系統核心的風險管理和清算的堅實基礎，尤其是在壓力時期，能夠提高資本效率和流動性節約。」在他看來，「流動性本質上是一個網路拓樸問題。」
業界內的其他人也指出了加密業界的流動性問題。B2 Ventures創辦人Arthur Azizov稱其為「無聲的結構性風險」，並以2022年加密市場低迷為例，提到市場的「流動性錯覺」。
這一問題在2025年再次浮現，最引人注目的是Mantra的OM代幣在4月崩潰90%。Bitget執行長Gracy Chen表示，這次崩潰暴露了業界內「關鍵」的流動性問題。
