觀點作者：Mike Maloney，21 Vault董事長，該公司專注於數位資產基礎建設與金庫策略
2020年，Strategy公司決定買入並長期持有比特幣 ，由此開啟了數位資產金庫（DATs）的序章。那次意義重大的決策造就了一個市值超過800億美元的金庫。
隨後，大量公司開始複製這種買入並持有的模式。這些新興金庫透過大規模募資買入所選擇的資產，並與上市公司合併，使投資者可以透過股票間接持有加密貨幣。
當夏去冬來，在某些市場環境下，單純的買入並持有難以達到股東的預期；更糟的是，這使得金庫錯失成為加密生態所迫切需要的“耐心資本”核心來源的重要機會。
把加密資產晾在資產負債表上，不是策略
Strategy公司的比特幣累積模式大獲成功，帶來了越來越多數位資產金庫的誕生，但這些金庫卻沒有採納Saylor的資本市場戰略，而只是簡單死拿。這其實是錯誤的做法，讓資產負債表暴露在外匯和管理風險之下，而非建構能夠為股東帶來投資報酬率的真正策略。
數位資產金庫不應把自己的未來建立在一個假設上：比特幣和其他加密貨幣的價格永遠上漲。這不是金庫管理，而是加槓桿投機。這樣只會讓公司面臨市場下跌和被監管機構歸類為投資公司的雙重風險，有些司法管轄區內甚至會加重合規與分類壓力。
與此同時，這些加密持倉被閒置，既沒有用來提升流動性、穩定性，也無助於產業的普及。這些金庫沒有將資本重新投入到維護資產的生態系統或相關技術中；它們並沒有支持比特幣的金融基礎建設、完善閃電網路流動性、或資助強化網路開發。
公司只是單純死拿，只會帶來自嗨價值，個人投資者可以這樣做。但公司應該有明確的戰略，而這一戰略既要服務投資者，也要回饋賴以生存的社群。
DAT 2.0模式利用加密資產反哺生態系統
我們不能單靠押注加密貨幣價格上漲，但可以押注其將在新興經濟體獲得應用。有效的DAT戰略應將加密資產用於提升和保障生態系統的項目及公司。對於比特幣來說，這意味著投資於挖礦、託管、支付、借貸及流動性基礎建設，以支持比特幣生態發展。
DATs 2.0不再單純依賴比特幣價格持續上漲，而是將投資多元化，涵蓋可支持比特幣網路持續成長和長遠發展的項目，從而使價格上漲更成為可能。本質上，比特幣是一個工作量證明（proof-of-work）系統。
這使DATs 2.0有望擔任數位金融140年來商業銀行在傳統金融中扮演的角色——“慢資本”的核心來源。
DATs可成為慢資本的源頭
傳統金融領域擁有數萬億美元的“耐心”永久資本，支撐著Chase、摩根大通、高盛等金融支柱。若加密貨幣希望突破另類資產範疇，同樣需要慢資本 提供全行業支撐。DATs就是這樣一個機會——而非風險投資或對沖基金。
風險投資和對沖基金難以擔當此角色，原因多方面。對沖基金必須維持10-15%的投資報酬率，否則投資者會撤資。即便是最長遠的風險投資，通常也需在五年內實現上市退出回籠資金。零售投資者並不會被低風險、低回報的機會吸引。這並不適合他們的投資偏好。這種資本類型在加密領域尚屬首次出現。
DATs 2.0可以更像生態的長期金融支持者，將投資資本用於支持DATs 1.0時代僅限買入和持有的更廣泛加密資產生態系統。
這代表了DATs及擴大加密生態系統的一種潛在長期戰略。
觀點作者：Mike Maloney，21 Vault董事長，該公司專注於數位資產基礎建設與金庫策略
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