關鍵要點：
自2024年以來，超過1040億美元的長期持有比特幣已被轉移，引發了關於老牌BTC投資者是否永久退出市場的爭論。
鏈上數據顯示，大部分被轉移的比特幣來自短期持有者，而非老地址。
比特幣（BTC）價格從126000美元跌至100000美元，恰逢長期持有者（LTH）顯著增加拋售。Cointelegraph 報導，過去30天內超過40萬枚BTC從LTH錢包中轉移，引發了這些流動是否代表真正“OG”退出或交易者常規再分配的爭論。
Galaxy研究主管Alex Thorn 表示，2025年已有超過47萬枚持有超過五年的BTC易手。加上2024年，這一數字躍升至超過1040億美元，占流通五年或更長時間的比特幣的近一半。“發生了大量的分配，”Thorn說，稱這兩年“前所未有”。
這一敘述已經引起了Reed College哲學教授和長期比特幣評論員Troy Cross的反應，他表示，拋售挑戰了比特幣的創始理念。根據Cross的說法，如果早期採用者大規模退出，這表明“OG”持有者不再將比特幣視為與傳統IPO風格投資根本不同。
然而，鏈上分析師Checkmate 不同意，稱“OG拋售”一詞被誤用。分析師表示，雖然大約有50萬枚舊幣被轉移，但2025年復活的供應大部分實際上來自持有時間較短的幣（六個月到兩年），這通常是交易者鎖定利潤，而非真正的長期信仰者離開市場。
支持這一觀點，2024-2025年復活供應的細分顯示，大部分流動來自持有時間不到兩年的幣：70萬枚BTC（6個月-1年），65萬枚BTC（1年-2年），而3-5年（12萬枚BTC）和5-7年（5萬枚BTC）的量則小得多。
Blockstream首席執行官Adam Back 同意，稱圖表“講述了一個截然不同的故事”，大多數被轉移的幣屬於近期週期的交易者，而非比特幣的原始OG。
比特幣面臨ETF和LTH的雙重壓力
CryptoQuant的數據顯示，比特幣最近的下跌源於機構現貨交易所交易基金（ETF）投資者和LTH之間的雙重“拋售戰”，兩者現在都在同步施加下行壓力。
鏈上數據顯示，現貨比特幣ETF的七天累計淨流量下降了近210億美元，標誌著六週以來的最大流出，表明情緒發生了顯著變化。比特幣的需求引擎實際上已轉變為供應來源。
由於ETF流入不再抵消LTH的分配，比特幣現在面臨供應過剩的環境。除非機構需求回升或長期持有者暫停其戰略性拋售，否則分析師警告市場的短期偏向可能仍然傾向於下行。