以太坊資金費率轉為負值，但ETH看漲者會否抓住機會？

要點：

• ETH面臨拋壓，4.8億美元的爆倉和網路手續費下降影響投資者信心。

• ETH的負資金費率或將在潛在的回暖行情中發揮作用。

ETH價格經歷了連續三天13.8%的回調，於周三四週以來首次回測2900美元支撐位。此次行情發生在加密貨幣市場整體大幅下跌後，因交易員在經濟社會環境持續惡化下趨於規避風險。

ETH在美國總統特朗普取消對多個歐盟國家的加徵進口關稅後重回3000美元關口。然而，交易員擔憂市場進一步下行，因兩天內4.8億美元的看漲槓桿頭寸被強制平倉。

周三，ETH永續合約的資金費率短暫轉為負值，意味著空方（賣方）需支付資金以維持持倉。在中性環境下，該指標通常應處於6%至12%區間，由多方（買方）為槓桿支付費用。不過，信心不足並不一定意味著看跌。

交易員擔心，近期以太坊現貨ETF資金流出現後，機構對以太坊的興趣逐漸減弱。這些投資工具目前持有價值超過170億美元的ETH，構成了市場顯著的拋壓。

美國上市的以太坊ETF上週五淨流出2.3億美元，逆轉了前一週平均淨流入9600萬美元的趨勢。更令人擔憂的是，以ETH作為儲備策略的公司，如Bitmine Immersion（BMNR US）和Sharplink（SBET US），也面臨重大的帳面損失。

空方主導市場嗎？

要確認專業交易員是否已轉為看跌，需要評估ETH期權的需求。當巨鯨和做市商擔憂進一步下跌時，看跌期權相較同等看漲期權出現溢價，偏度指標升至8%以上。反之，看漲行情往往伴隨該指標低於-8%。

根據ETH期權偏度，目前交易員需支付11%的溢價來對沖下行風險，創下七週以來新高。該指標並非表明市場看跌，而是反映了投資者對ETH價格在過去10週多次被3400美元阻力拒絕，且以太坊鏈上資料表現下滑後的不安情緒。

據Nansen資料顯示，過去一週以太坊網路手續費較基線下降20%。與此同時，競爭對手Solana手續費上漲36%，BNB Chain手續費成長27%。更重要的是，Solana在交易量上的領先地位依然明顯，以太坊主網及擴展方案合計七天內未超過5.7億筆。

ETH重回3400美元關口的路徑高度依賴於經濟預期，包括人工智慧基礎設施收益及宏觀經濟和地緣衝突的解決。

鑑於市場對槓桿看漲ETH頭寸需求不足，以及去中心化應用數據處理領域競爭加劇，短期內ETH價格持續回暖的機率仍然有限。

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