要點：
儘管現貨ETF流入和TVL數據上升，ETH期貨和期權市場仍顯示猶豫態度。
Layer-2增長和費用降低並未轉化為對ETH的需求增加或持續的價格動力。
以太坊（ETH）價格在兩天內上漲13.5%，週四達到3,000美元，但交易者對其能否維持該水平仍持懷疑態度。儘管近期出現看漲勢頭，ETH衍生品市場顯示出信心不足，引發交易者對進一步上漲潛力的質疑。
以太坊月度期貨溢價目前為5%，處於中性和看跌區域的邊緣。雖然這比前一週3.5%的溢價有所改善，但上一次顯著的看漲信號是在1月23日，當時ETH交易價格超過3,300美元。專業交易者現在不那麼悲觀了，但對持續價格上漲仍遠未充滿信心。
以太坊Layer-2蓬勃發展，但費用降低未能提振ETH需求
ETH仍比2021年11月的歷史高點下跌41%，這在一定程度上解釋了謹慎的前景。更重要的是，以太坊網路費用下降，這降低了ETH的銷毀率。由於以太坊的內建銷毀機制依賴於網路活動，使用率降低意味著更多ETH留在流通中，對價格造成下行壓力。
根據Nansen數據，過去30天內，以太坊網路費用下降22%至3,480萬美元。儘管這一趨勢影響了區塊鏈行業的大部分領域，但ETH投資者尤其失望。這是因為總鎖定價值（TVL）的增加並未轉化為對ETH本身的更高需求。
截至週四，以太坊網路上的TVL從三個月前的500億美元上升至730億美元。然而，去中心化交易所（DEX）的交易量已降至九個月低點。即使之前的模因幣狂熱是不可持續的，許多ETH投資者仍希望增加的活動能持續更長時間。
以太坊的Layer-2生態系統表現優於預期，在過去30天內產生了586億美元的DEX交易量。然而，通過數據塊降低rollup費用的舉措並未有意義地提升對ETH的需求。
相比之下，Solana的TVL比以太坊少86%，但卻產生了2,530萬美元的網路費用。Tron的30天費用也比以太坊高60%。
為了確定這種信心不足是否特定於期貨，查看期權市場會有所幫助。當交易者通過看漲期權尋求上行敞口時，delta偏斜通常會降至中性-5%至+5%區間以下。相反，對下行保護的需求會推高該指標。
目前，ETH期權偏斜為-3%，表明看漲和看跌策略之間的興趣平衡。這種情況已持續四週，相比前一週+1%的讀數有所改善。
近期ETH價格上漲似乎主要由美國上市交易所交易基金（ETF）四天4.68億美元的淨流入推動。其他支撐因素包括ShapLink Gaming（SBET）和Bit Digital（BTBT）作為其國庫策略的一部分購買ETH。
然而，機構需求是否會持續仍不明確。目前，ETH衍生品反映出對持續反彈的信心有限。