要點摘要：
以太坊在總鎖倉價值指標方面依然占據主導地位，但其第二層擴展方案持續受到質疑。
隨著鏈上活動回落，ETH通膨率升至0.8%，而美國宏觀經濟擔憂持續令衍生品市場處於看跌格局。
以太坊價格在連續9天暴跌43%並於週五創下1750美元低點後，成功收復2100美元關卡。儘管觸及自2025年4月以來最低價後，實現了22%的反彈，但以太坊衍生品市場依然表現出投資人對未來走勢下跌的擔憂。無論當前宏觀經濟環境是否直接推動投資人恐慌，以太坊短期內可實現可持續上漲的機率仍然較低。
週一，ETH月度期貨相較於現貨市場出現3%溢價，低於5%的中性門檻。以太幣交易者持續缺乏樂觀情緒，這種狀況已維持近一個月，即便價格跌至1800美元附近亦未見改善。除非多頭在目前價位展現更強風險偏好，否則空方仍有望主導市場。
2026年以來，ETH表現落後於整體加密貨幣市值9%，使投資人質疑資金外流的驅動因素。從更廣角度觀察，去中心化應用（DApp）熱度回落並非以太坊獨有。整合其第二層解決方案後，該網路於總鎖倉價值與手續費產生兩大面向依舊穩居產業第一。
以太坊主網存款占據整個區塊鏈行業58%，如計入Base、Arbitrum和Optimism，該占比更是超過65%。例如，Solana上最大應用鎖倉量也僅略超過20億美元，而以太坊主網最大DApp鎖倉價值卻超過230億美元。Solana的Jupiter在以太坊生態中甚至無法進入前14名。
ETH供應成長與第二層補貼問題仍待解決
以太坊主網在手續費收入排名第三，30天內累計創收1900萬美元，第二層生態則貢獻1460萬美元。以太坊因透過optimistic rollup大幅補貼擴展性受到批評，這一策略正如Vitalik Buterin本人所言，亟需調整。以太坊聯合創辦人週二指出，網路應優先提升主網擴展性。
根據Buterin介紹，第二層去中心化路徑實際上比預期更為艱難，目前解決方案主要依賴多簽控制的跨鏈橋，並未達到以太坊最初願景中的安全標準。Buterin指出，這並非第二層的終點，尤其對於注重隱私特性和面向特定應用的網路，未來仍將存在強勁需求，特別是在非金融場景。
部分投資人失望情緒可歸因於以太坊未能實現通縮目標，這主要來自主網活動減少所致的次級效應。內建銷毀機制仰賴主網數據處理需求，不足時ETH供應淨增加。過去30天，ETH年化新增供應增長率達0.8%，相較一年前接近0%的水準大幅上升。
由於美國就業市場不確定性加劇及對人工智慧基礎設施投資的長期可持續性存疑，Ether交易者依舊對短期內實現持續反彈持懷疑態度。因此，ETH衍生品市場持續疲軟，反映出風險厭惡情緒加重和鏈上活躍度下滑，這些因素或需更長時間才能趨於穩定。
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