關鍵要點：
以太坊價格攀升至2,470美元，但期貨和選擇權數據顯示交易者看漲信心嚴重不足。
儘管現貨以太坊 ETF資金持續流入，低網路費用和日益加劇的競爭仍對以太坊價格前景構成壓力。
以太坊從6月22日2,115美元的低點躍升17%至2,470美元，這是投資者對伊朗和以色列達成停火協議消息做出的積極反應。隨著市場預測地緣政治風險降低，石油價格跌至兩週新低。
然而，儘管地緣政治局勢有所緩和，專業以太坊交易者仍對採取看漲立場保持謹慎。
在市場保持中性的情況下，以太坊月度期貨通常以5%至10%的年化溢價交易，以應對延長的結算週期。6月24日，該指標滑落至看跌的3%水平。自6月12日以太坊未能站穩2,700美元以上後，市場對槓桿多頭持倉的興趣持續低迷。
值得注意的是，美國上市的以太坊交易所交易基金(ETF)6月23日錄得1.01億美元淨流入，扭轉了6月20日1,100萬美元的資金外流。然而，阻礙看漲槓桿需求的因素不太可能僅僅因為以太坊上漲10%至2,660美元或ETF額外吸引3億美元流入而發生轉變。
以太坊市值與費用不匹配引發可持續性憂慮
投資者擔憂的核心問題在於以太坊2,930億美元市值與其每月僅4,100萬美元網路費用之間的巨大落差。無論降低Layer 2費用是否為有意之舉，網路活動必須大幅增加才能在不膨脹以太坊供應的情況下維持質押獎勵的可持續性。
雖然以太坊在總存款規模上遙遙領先，但其費用收入僅比索拉納（Solana）高出800萬美元。作為參考，以太坊的總鎖倉價值(TVL)高達660億美元，而Solana僅為100億美元。更為引人注目的是，Tron每月收取5,600萬美元的費用，儘管其TVL不到50億美元。
以太坊選擇權市場進一步揭示了大型投資者的謹慎情緒。在平衡狀態下，偏斜度指標應保持在-5%至+5%之間。高於此範圍的讀數表明做市商不願提供下行保護。
目前，2%的偏斜度完全處於中性區間，儘管6月22日曾短暫接近看跌區域。更值得關注的是，自6月11日以來，以太坊選擇權的偏斜度未曾低於-5%，這表明交易者普遍認為只有突破並穩定在2,800美元以上才能觸發真正的看漲轉變。
自以太坊上次交易突破3,000美元大關已過去了20多週，導致交易者信心逐漸削弱。市場缺乏重新燃起的樂觀情緒還源於去中心化應用程式(DApp)領域競爭日益加劇，特別是來自Solana和BNB Chain的強勁挑戰。
目前尚不明確什麼因素能重新激發市場對以太坊的強勁買入興趣。建立持久的看漲趨勢可能需要以太坊展現明確的競爭優勢。除非以太坊通過實質性的機構採用或網路主導地位實現差異化，否則以太坊突破3,000美元大關的短期前景仍然渺茫。