關鍵要點：
儘管以太坊在機構領域佔據主導地位，但網路手續費降低和區塊鏈使用放緩持續拖累ETH表現。
以太坊的復甦依賴於更強勁的鏈上活動、更明確的升級紅利以及戰略儲備公司帶來的新資金流入。
自10月29日以來，以太坊一直難以重回4000美元水平。此後，每一次上漲勢頭都迅速消退，讓交易者質疑，在以太坊存款佔優且機構需求強勁的背景下，究竟是什麼在限制其表現。
投資者持有以太坊的一個關鍵原因是其質押收益及其作為數據處理計算能力來源的角色。因此，區塊鏈活動的廣泛放緩自然會對價格施加壓力，即使之前的活動是由memecoin的推出和投機交易推動的，這兩者都是不可預測且不可持續的。
過去30天，以太坊的交易量下降了23%，活躍地址數量下降了3%。相比之下，同期Tron和BNB鏈的交易量至少增長了34%，而Solana的活躍地址增加了15%。
通常被視為更中心化的競爭對手目前提供更低的費用和更流暢的用戶體驗。為了讓ETH重新獲得持久的看漲勢頭，以太坊網路需要增強去中心化應用與錢包的互動方式，並減少橋接使用中的摩擦。
以太坊現貨交易所交易基金（ETF）於2024年中在美國推出，比競爭的山寨幣早約16個月。繼Solana ETF在美國成功推出後，交易者現在擔心隨著XRP（XRP）、BNB（BNB）和Cardano（ADA）進入市場，機構資本的競爭將加劇。
流入以太坊交易所交易產品的資金推動了以太坊在截至8月9日的100天內上漲140%，當時ETH首次達到4200美元，這是自2021年12月以來的首次。如果以太坊的資金流出，可能會直接威脅其看漲勢頭。
自2024年底周手續費峰值7000萬美元以來，以太坊網路手續費已暴跌88%，導致質押收益承壓。投資者目前關注即將到來的Fusaka升級能帶來哪些實際好處。儘管通過二層rollup提升數據處理能力值得期待，但關於持有者最終如何受益仍缺乏透明度。
交易員質疑以太坊主導地位能否轉化為DApp收入
以太坊在總鎖倉價值（TVL）及二層擴展方面優勢明顯。然而，交易員們仍然懷疑，這些優勢是否真的能轉化為基於以太坊開發去中心化應用（DApp）的更高收入。目前Solana在DApp收入方面具有一定領先優勢，而Hyperliquid等新興玩家也帶來了新的挑戰。
雖然Base生態擴展為以太坊系統增添了一定價值，但其與Coinbase原生集成所帶來的便捷，並未完全反映整個二層生態格局。
週四，以太坊跌至3200美元，使得積累ETH儲備的公司 股價低於其淨資產價值(mNAV)。在這種情況下，通過發行新股獲取ETH已無激勵，這些企業不得不探索如增發債務等替代策略。
歸根結底，以太坊能否重返4000美元，將取決於更強勁的鏈上活動、支持質押收益率提升的網路手續費回升、Fusaka升級紅利更加明晰 ，以及戰略儲備公司帶來的新一輪資金流入。