剛剛挺過了歷史上低迷的9月後，加密市場本該在10月迎來久違的喘息與上漲，卻沒想到週六（10月11日）直接迎來一場“血洗”。幣價暴跌、倉位爆倉，不少人的本金一夜間灰飛煙滅。
根據CoinGlass的數據，全球加密貨幣市場在截止10月11日下午2點的過去24小時內總計發生了約193.11億美元的強制平倉，其中約168.17億美元來自多頭頭寸，超過160萬名交易者遭受強制平倉。 Coinglass在X上表示，由於交易所不一定實時報告平倉訂單，實際數字可能更高。
比特幣（BTC）的強制平倉金額達到53.63億美元，以太坊（ETH）為44.27億美元。此外，索拉納（SOL）和瑞波幣（XRP）的強制平倉金額分別為20.13億美元和7.08億美元。
在價格方面，比特幣一度跌破11萬美元關口，最低觸及10.5930萬美元，創下近三個月來的最低點，現略回升至11.3萬美元左右。以太坊價格一度跌至3340美元附近，跌幅超過17%。Solana的跌幅更為慘烈，一度下跌超過30%，價格跌至150美元附近。XRP更是遭遇了“閃崩”，價格一度暴跌42%，從2.82美元跌至1.64美元，創下近年來最大單日跌幅。
衡量整體市場情緒的加密貨幣恐懼與貪婪指數在週六最低跌至27，截至發稿時已回升到35左右，但依然處於“恐懼”水平。而上一次該指數跌至20多水平時還是在半年前，當時比特幣同樣因貿易緊張局勢而急速下挫，一度觸及7.7萬美元左右。
特朗普關稅重擊：壓垮市場的“第一根稻草”
週六的壓垮市場的第一根稻草是美國總統特朗普再次揮起的關稅大棒，特朗普宣布對中國進口商品額外徵收100%的關稅，使對中國的總關稅達到130%。同時，他還對關鍵軟體實施了新的出口管制。而這次美國之所以對中國採取報復措施，是因為中國近期對美國在稀土資源上實施限制，稀土是科技和製造業的關鍵原材料。
特朗普在Truth Social上寫道：“最終，這雖然可能令人痛苦，但對美國來說，長遠來看將是非常有利的。我們目前正在考慮的政策之一，是大幅提高進入美國的中國商品關稅。同時，還有許多其他對策也在認真考慮中。”
這並非特朗普關稅戰首次影響市場。今年4月，特朗普對185個國家實施大規模“解放日”關稅，對所有美國進口商品徵收10%的基準關稅，並且起對某些貿易逆差較大的國家徵收最高54%的“對等關稅”。 此番措施導致標準普爾500指數下跌超過5萬億美元，創下歷史最大跌幅，超過2020年3月疫情引發的崩盤。比特幣在4月6日時也蒸發5%，創下當時自年初以來的最大單日跌幅。
特朗普只是點燃了火柴，真正的汽油早已堆滿市場
在過去數月裡，加密市場一直處於“虛假繁榮”的階段——資金面寬鬆、情緒高漲、槓桿率屢創新高。據CryptoQuant數據顯示，主要交易所的比特幣交易平均槓桿率在10月初已突破0.27的歷史高位，部分平台的合約持倉量接近2021年牛市峰值水平。這意味著市場只需要一個外部衝擊，就可能觸發連環清算。
其中，Ethena發行的穩定幣USDe也被認為是本輪市場崩盤中的“風險放大器“。
USDe的設計依托ETH衍生品對沖機制，以“delta-neutral”策略維持錨定，但其生態快速膨脹的核心動力來自循環借貸（looping lending）。在過去數月裡，大量用戶通過Aave、Morpho等借貸協議，將持有的USDe抵押借出穩定幣，再將借出的資產重新兌換成USDe進行二次抵押，從而疊加收益。根據DeFiLlama數據，Ethena協議的總鎖倉量（TVL）在10月初已突破28億美元，其中相當一部分源於此類循環策略。為了刺激用戶參與，官方還提供了高達12%的流動性補貼，進一步加速了循環借貸規模的擴張。
然而，這種“收益堆疊”本質上構成了一種鏈上槓桿螺旋：一旦市場價格劇烈波動、ETH對沖頭寸失衡或USDe出現輕微脫錨，就會觸發抵押物價值下跌，引發強平。週六，USDe在部分交易對中價格一度跌破0.99美元，甚至在個別平台瞬間觸及0.65美元。這一脫錨迅速傳導至借貸協議，引發流動性抽離和大規模贖回。
更巧合的是，此次崩盤正好發生在美國時間的週五晚上、亞洲時間的週六凌晨，無論是哪一方的做市商，都在各自的固定工作時段之外，因此幾乎都措手不及。
跌得驚心，抄底可敢？
極端恐慌之下，當然也隱藏著潛在機會。目前，Myriad Markets上有45%的預測者看漲比特幣，認為其有望漲至14萬美元。
CZ也在推特上轉發了weRate聯合創始人Quinten的觀點內容：“新冠時崩盤清算12億美元，FTX崩盤時清算16億美元，今天清算193.1億美元，人們希望曾在新冠崩盤期間買入，而這次就是當下的新冠崩盤。”
DeFiance Capital 研究員Kyle指出，本次加密市場暴跌堪比 FTX 和 Celsius 崩盤時期，是一次“週期終結級事件”。他認為，雖然現在還不是所謂的“最佳抄底時機”，但絕對是投資者“應該開始抄底”的時刻。當前市場已經釋放了極致的恐慌，正在逐步構築底部，儘管價格可能仍有一定下探空間。從長期視角來看，我們距離市場底部比距離頂部更近，因此現在的資產選擇尤為關鍵。Kyle也提到，不少山寨項目很可能從本次的暴跌中永遠無法恢復元氣。
Multicoin Capital的首席交易員Brian Strugats則表示：“現在的關注點是交易對手的風險敞口，以及這是否會引發更廣泛的市場連鎖反應。”
總結：
加密市場在週六迎來的史詩級清算，單日爆倉高達193億美元。特朗普關稅衝擊疊加市場高槓桿和流動性錯配，引發恐慌暴跌。儘管如此，極端下跌也釋放了佈局機會，但投資者仍需謹慎，關注資產選擇與交易對手風險——火中取栗，需慧眼識金。