從股價到收入：看懂BitGo如何成為2026年加密IPO風向標

加密貨幣公司BitGo，作為2026年業界首家首次公開募股（IPO），於上週四（1月22日）在紐約證券交易所上市。上市發行價為18美元，當天收於14.5美元。在週五的交易中，公司股價持續下跌，跌幅達22%。公司第二天的股價下跌發生在整體股市表現較為樂觀的背景下：週五收盤，標準普爾500指數上漲0.03%，那斯達克指數上漲0.28%。

BitGo，何方神聖？

成立於2013年的BitGo，由CEO Mike Belshe和CTO Ben Davenport創立，最初專注於為交易所和機構投資人提供數位資產託管服務，包括多重簽名錢包與安全存儲解決方案。隨著業務發展，BitGo逐漸成為獨立加密資產託管機構之一，託管資產規模曾超過數百億美元，並處理了相當比例的比特幣（BTC）鏈上交易。

2019年，BitGo推動推出了Wrapped Bitcoin（WBTC），這是一種ERC‑20代幣，使比特幣能夠在以太坊（ETH）網路上流通，為去中心化金融（DeFi）市場提供了重要的比特幣流動性。這一舉措進一步鞏固了其在數位資產基礎設施領域的影響力。

近年來，BitGo在合規與監管方面也持續布局，公司取得了包括美國、新加坡及瑞士等地的數位資產經營許可。

加密市場震盪中，BitGo上市意義突顯

目前，全球加密貨幣總市值約為3.05兆美元，24小時交易量約為1290億美元，比特幣主導率約57.6%。比特幣現價在8.7萬–9.0萬美元區間橫盤，24小時波動約±2%，以太幣價格約2800–3000美元。這一表現顯示整體市場並未出現持續上漲趨勢，而是維持分化震盪格局。

具體走勢上，比特幣近期曾短暫突破9.6萬美元創下兩個月新高，但隨即回落到9萬美元附近，顯示上方阻力明顯且缺乏持續性突破動能。

市場鏈上數據顯示，全球加密市場總市值從約3.22兆美元下降至約3.05兆美元，單週下降約5.27%，反映市場整體資金有所撤出。與此同時，美國比特幣和以太幣現貨ETF上週出現淨流出，分別約為13.3億美元和6.11億美元。從情緒指標來看，市場整體偏向謹慎，同時，Strategy在1月中旬的8天內買入了約2.2305萬枚比特幣（約21億美元規模），試圖傳遞長期看多訊號，但市場短期風險調整仍然明顯。

由於加密價格波動，2025年上市的多家加密相關公司在過去六個月表現不佳。CoinDesk母公司Bullish股價在此期間下跌超過40%，穩定幣基礎設施與支付公司Owlting下跌近90%，而與Winklevoss兄弟相關的加密託管與交易公司Gemini Space Station下跌接近70%。同期，CoinDesk 20指數下滑約33%，顯示出在代幣價格走低和風險偏好收緊的背景下，公開市場投資人普遍下調了該板塊的估值。

在這樣的市場背景下，BitGo的上市自然吸引了各方關注。VanEck數位資產研究主管Matthew Sigel表示，BitGo作為一家專注於託管業務的公司表現突出，其以服務為驅動的穩健收入在2025年疲弱的加密市場中依然維持成長。

Sigel預期，到2028年，BitGo有望實現超過4億美元的營收和1.2億美元的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA），這不僅證明其估值高於IPO價格的合理性，也支持其相較於依賴交易量的同業（如Coinbase或Galaxy Digital）的溢價倍數。

他指出，BitGo專注於託管和質押業務，這兩項業務占公司收入的80%以上，帶來比交易型業務更可預測的獲利。

收入真相：託管和質押才是賺錢主力

根據BitGo向美國證券監管機構提交的IPO文件顯示，公司於2025年上半年收入達到約41.9億美元，較2024年同期的11.2億美元幾乎成長四倍，這主要得力於機構對安全託管服務的強勁需求。

這一成長趨勢也反映在其資產託管規模上，截至2025年中期，BitGo託管的加密資產規模達約903億美元至1040億美元，為其提供服務的機構客戶和用戶數超過數千家及百萬級。

在收入結構方面，託管和質押業務占據了BitGo超過80%的核心收入，這類業務帶來的收入較穩定，與依賴交易量的交易平台不同，使BitGo在市場波動中更能維持基本業務的成長。

不過值得注意的是，雖然整體收入大幅成長，但淨利表現相對疲弱。例如2025年上半年淨利約為1260萬美元，遠低於2024年的3090萬美元，顯示經營成本在快速擴張中有所上升，利潤率受到擠壓。

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