美股代幣化，這個聽起來像是加密行業新潮概唸的産品，其實並不新鮮。 多年前，美股代幣化就曾作爲連接傳統股市與加密市場的重要嚐試，被視作打破地域、時間與門檻限製的創新工具。比如， FTX就曾推出這一服務，允許用戶通過其平颱交易特斯拉（Tesla）、蘋果（Apple）等美股的數字代幣。
儘管在合規壓力下，這一賽道曾一度沉寂，但隨着Gate、Robinhood、Bybit等新老玩家近期相繼入局，美股代幣化正以新的姿態重回市場視野，也再一次引髮關於監管、流動性與現實可行性的討論。
什麼是美股代幣化？
簡單來説，美股代幣化就是把傳統美股的股票，通過區塊鏈技術映射成代幣，讓用戶可以在加密交易所裡24/7交易這些股票的“鏈上等價物”。代幣一般是錨定股票價格的，有的有實股托管（背後真的買入了股票），有的純粹是合約或差價合約（CFD）。
數字化美股的冒險史：試水、挫折與新徵程
初代玩家：FTX、幣安（Binance）的嚐試（2019–2021）
2019–2021年是第一波“美股代幣化”嚐試的高潮：
FTX：早期就推出了美股代幣，比如特斯拉、蘋果、亞馬遜等。這些代幣背後由第三方（CM-Equity AG，德國持牌券商）托管真實股票，FTX自己提供交易。
Binance：2021年也上線過“股票代幣”，合作方同樣是CM-Equity。用戶可以用USDT買入，支持碎股，且免傭金。
結果：2021年7月，Binance在受到德國、英國等多個國家監管機構警告後，下架了全部股票代幣；FTX後來也因合規壓力逐步弱化了這一業務，最終FTX破産後自然也沒了。
這波嚐試暴露了兩個大問題：
証券屬性：美股代幣基本等同於証券，需遵守各國証券法，不是簡單的加密代幣。
跨境合規：不同國家對証券髮行和托管有嚴格要求，加密所缺乏持牌和跨境托管能力，風險很大。
合規型探索：STO、RWA 賽道的興起
FTX和Binance的探索受挫後，市場沒有放棄美股代幣化服務，而是往合規証券型代幣（STO）和更廣義的現實世界資産（RWA）演進。
一些小型交易所和金融科技公司（如Fusang、SIX Digital Exchange、INX）嚐試用持牌模式髮行可監管的股票或債券代幣。
傳統金融巨頭（花旗、摩根、貝萊德）也在推進資産代幣化，但更多聚焦於債券、基金份額、支付和結算環節，美股代幣化是其中較敏感的一環，落地最難。
新一輪試水：Gate、Robinhood及其他新興玩家
進入2023–2024年，隨着RWA概唸走 熱，一些頭部或新興交易所再次嚐試：
Gate宣佈上線xStocks美股交易專區，其宣傳點是全球首批開通美股的加密交易平颱之一，也是全球首家提供美股合約的交易所。除此之外，Robinhood、Bybit、Kraken 也在同日宣佈將進一步拓展美股交易與加密業務的融合佈局。
一些新興DeFi協議（比如Synthetix、Mirror Protocol）也曾做過股票合成資産，用戶用合成代幣追踪美股行情，但這些多是純衍生品，沒有實際股票托管。
舊瓶裝新酒：這一輪美股代幣化有何不同？
相比上一輪美股代幣化試水，如今Gate、Bybit、Kraken、Robinhood爲代表的新一批玩家入局，背後呈現出幾個明顯的變化。
首先是合規思路和執行更穩健。早期Binance、FTX 推出的美股代幣化産品大多依賴第三方券商托管實股，核心是通過技術手段繞開地域限製和交易時間壁壘。但由於缺乏牌照背書和合規透明度，這類産品很快被多國監管盯上，不得不下架。
而這一次，Robinhood本身就是持牌券商，Kraken和Bybit則選擇與Backed Finance合作，通過xStocks將美股代幣化，並採用合規托管模式，確保代幣與實股1:1掛鉤且鏈上可驗証。同時，Gate更是選擇用合約市場切入，産品結構更靈活，也降低了監管敏感性。
其次是産品形態更貼近加密原生用戶需求。上一輪美股代幣化更像是把傳統股票“搬到鏈上”，核心賣點是碎股、24 小時交易等便利性，交易邏輯和傳統券商區別不大。如今，Gate在內的多家平颱把重點放在了衍生品上：通過USDT計價、槓桿、雙向操作等機製，讓用戶可用熟悉的加密資金參與美股行情波動，對追求高波動、高槓桿的交易者吸引力更大。
最後，市場敘事也從單一産品創新走向RWA的大趨勢。美股隻是現實資産上鏈的一部分，更多資産如債券、房産、商品也正被納入到鏈上金融的探索之中。在這一背景下，牌照型交易所試圖把傳統金融資産與鏈上用戶打通，既延伸了加密交易所的邊界，也爲機構和零售用戶提供了新的跨市場入口。
全球資産代幣化：美股隻是開始
隨着RWA熱度持續上昇，美股正成爲這一浪潮中的“破冰之作”，但絶非終點。根據多項數據，RWA市場在2025年上半年增速高達260%，總規模已超過230億美元。
在監管層麵，美國証券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins在與CNBC的採訪中提到“股票代幣化是一種創新”，並主導RWA公共研討會，試圖爲這一新領域建立法規藍圖。
綜合看，這輪美股代幣化不再是孤立的實驗，而是融入RWA大潮、監管試驗與交易所模式演進中的環節。它爲傳統資産上鏈開闢路徑，也爲未來債券、房地産、私募基金等資産類型的鏈上投資提供“樣闆工程”。隨着技術、合規與基礎設施日趨成熟，全球資産代幣化正加速從概唸走向常態。