在全球避險情緒再度升溫的背景下，黃金與比特幣走勢出現明顯分化。國際金價近期持續刷新歷史高位，現貨黃金一度突破每盎司5200美元，年內累計漲幅超過20%，多國央行與機構資金持續加碼，避險與抗通膨需求推動資金回流傳統貴金屬市場。
反觀被稱為“數位黃金”的比特幣卻表現疲軟，價格回落至約8.8萬美元附近，階段性漲幅明顯落後於黃金。黃金走強、BTC落後的對比，引發市場對比特幣避險屬性與價值儲存邏輯的重新審視，“數位黃金”敘事似乎正面臨現實考驗。
貿易摩擦、流動性收緊與政策不確定性下導致資產走勢分化
從市場環境來看，這輪黃金漲勢似乎並非單純技術性驅動，而是由基本面因素共同推動。
一方面，全球貿易摩擦再度升溫，美國政府圍繞格陵蘭島問題威脅對歐洲國家加徵關稅，並引發歐盟暫停批准美歐貿易協議，導致美歐關係緊張加劇，投資人避險需求上升推高黃金價格。同時，美國對伊朗貿易夥伴及部分半導體產品加徵關稅，也使市場擔憂全球貿易體系穩定性，從而強化黃金的避險屬性。
另一方面，多國央行持續大幅納入黃金儲備，機構投資人也在減持美元資產、增持黃金等非主權資產。在“去美元化”趨勢下，黃金作為長期儲值工具的吸引力進一步提升，支撐金價保持高檔。
在比特幣方面，首先比特幣本身具有明顯的週期性特徵。比特幣市場通常呈現與其減半事件、市場流動性週期等相關的四年週期模式。在目前週期階段，由於宏觀資金流動性收緊、ETF資金流出及交易量不足，比特幣未能持續延續牛市動力，從而表現出更長時間的區間震盪與調整格局。
其次，日圓套利交易回吐進一步放大了這種下行壓力。長期以來，全球資金透過借入低利率日圓進行套利交易，投向股票、債券乃至比特幣等高風險資產，從而支撐了部分風險資產的流動性。隨著日本國債收益率大幅上升、日圓升值預期增強，這種套利交易開始撤出，導致資金回流並在全球市場形成去槓桿壓力。
美國政策不確定性也是重要因素之一。目前美國國內政治與經濟政策方向存在較大變數，圍繞財政政策、貨幣政策以及數位資產監管的討論尚未達成明確共識。在這種不確定性下，投資人傾向維持更謹慎立場，對高風險資產的部位有所收縮，這在技術性交易中加劇了比特幣的拋壓。
Tether加碼黃金儲備 助推金價攀升
過去一年，Tether在全球黃金市場的影響力顯著提升，其操作推動黃金價格不斷突破。2025年，Tether為儲備及自有黃金穩定幣購入超過70噸黃金，僅次於波蘭當年增加的102噸儲備。在全球交易所交易基金(ETF)中，Tether的購買量也超過絕大多數單一基金，僅少數三大ETF的購買量更高。
執行長Paolo Ardoino表示：“我們很快將基本上成為世界上最大的，可以說是黃金央行之一。”
Ardoino透露，公司目前持有超過140噸黃金，其中大部分用於自有儲備及支撐黃金代幣的金條。該黃金儲備價值約230億美元，是已知除中央銀行、ETF及商業銀行金庫之外的最大持有量。Tether目前每週購入黃金約1至2噸，並計畫在未來幾個月繼續保持這一節奏。對於是否可能減少購買，Ardoino表示公司將每季進行評估。
藉由持續增加的黃金儲備，Tether透過Tether Gold（XAU₮）在黃金支持穩定幣市場進一步確立主導地位。據Cryptopolitan的報導，2025年黃金支持穩定幣市值由13億美元飆升至40億美元，其中XAU₮占市場供給的約60%。
業內人士分析：黃金穩健，比特幣仍具潛力
針對比特幣近期表現不佳，多位資深投資人士提供了不同的解讀和市場展望，強調黃金的穩健性與比特幣潛在的未來機會。
Gannett Wealth Advisors高級顧問Jessy Gilger同樣指出：（黃金的當前上漲只是短期的政治性波動。在恐慌時期，機構往往回歸熟悉資產，因為他們缺乏前瞻性去擁抱技術變革。比特幣在協定層面已穩定運行15年，預計未來會出現均值回歸，市場將逐漸認識到數位稀缺性比傳統實物更高效。）
Jacobi Asset Management執行長Peter Lane表示：（‘數位黃金’的敘事尚未被市場充分驗證。比特幣在地緣政治壓力和貨幣不確定時期，並未表現出避險或通膨對沖功能。黃金和白銀在2025年表現最為突出。大眾對貴金屬有長期信任，比特幣尚未獲得這種心理優勢。但未來可能會出現延遲輪動，投資人逐步轉向比特幣。）
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