2025年9月3日，一則重磅消息再次點燃了Web3與傳統金融融合的熱潮：總部位於香港的復星財富控股（Fosun Wealth Holdings）宣佈，已成功將港交所上市的以色列公司Sisram Medical價值約3.28億美元的股票進行代幣化，並透過Vaulta、Solana、以太坊和Sonic平台發行。這一舉動不僅標誌著傳統金融巨頭在RWA（現實世界資產）代幣化領域的深度實踐，更預示著股票代幣化正從概念走向大規模落地，成為2025年TradFi與Web3融合的最佳敘事。本文將深入剖析股票代幣化的模式演進、核心項目，並展望其潛在的發展趨勢與格局變化。
一、股票代幣化：從概念到實踐的模式演進
簡單來說，股票代幣化就是將傳統股票透過區塊鏈技術映射成數位代幣，每個代幣代表底層資產的一部分所有權。這些代幣可以在鏈上7×24小時交易，突破了傳統股市的時間和地域限制，讓全球投資者都能無縫參與。
回顧歷史，股票代幣化並非全新概念。早在上一輪週期中，Synthetix、Mirror等項目就已探索出鏈上合成資產機制，允許用戶透過超額抵押鑄造並交易“美股代幣”，甚至涵蓋法幣、指數、黃金、原油等多種資產。這種模式透過預言機報價和鏈上合約撮合，理論上可實現無限深度、無滑點的流動性體驗。然而，其核心在於“賭”價格而非真實擁有所有權，一旦預言機失效或抵押資產暴雷，系統便面臨清算失衡、價格脫鉤的風險（如Mirror倒在UST崩盤）。
而當前這波“股票代幣化”熱潮的最大區別，在於採用了**“實股託管 + 映射發行”**的底層模式。這種模式目前主要分為兩種路徑：
第三方合規發行 + 多平台接入：以Backed Finance（xStocks）、MyStonks為代表。MyStonks與富達合作實現1:1錨定真實股票，xStocks則透過Alpaca Securities LLC等購入股票並託管。
持牌券商自營閉環：如Robinhood，依託自身券商牌照完成從股票購入到鏈上代幣發行的全流程。
此輪股票代幣化熱潮的關鍵優勢在於底層資產真實可驗證，安全性與合規性更高，更容易被傳統金融機構認可。復星財富此次的實踐，正是這一模式的最新例證，其利用Vaulta的“銀行作業系統”並將Solana納入技術架構，用於股票的發行與結算，展現了技術與合規的深度結合。
二、股票代幣化生態：從發行到交易的上下游布局
一個功能完善的代幣化股票生態，至少需要包含基礎設施層（公鏈、預言機和結算系統）、發行層（各發行方）和交易層（CEX/DEX、借貸等衍生交易平台）。當前市場的主要參與者正圍繞不同環節展開布局，其中發行與交易環節是競爭的主戰場。
Ondo Finance：RWA龍頭的股票化延伸 作為RWA代幣化賽道的龍頭，Ondo Finance最初專注於鏈上債券與國債代幣化。如今，它已將版圖擴展至股票市場，透過與Anchorage Digital等受監管機構合作，將真實美股安全託管並在鏈上發行等額代幣化資產，為機構投資者提供合規保障，並在鏈上構建跨資產流動性池。
Injective：為金融類RWA量身定制的公鏈 Injective以“金融基礎設施”為核心定位，專注於高效能金融應用。其自主研發的鏈上撮合與衍生品交易模組，使其在延遲、吞吐量和訂單簿深度等方面具備優勢。Injective生態已聚合200多個項目，並與Coinbase、Circle等知名金融機構建立合作，打通了從鏈下託管、清算到鏈上映射、交易的閉環流程，是RWA專屬的公鏈底座。
MyStonks：鏈上美股流動性的先行者 MyStonks是這波美股代幣化領域的先行者，與富達合作確保鏈上代幣資產完全錨定真實股票。它採用訂單流支付（PFOF）機制，降低滑點與交易成本，提升訂單執行速度與深度。MyStonks還在積極拓展衍生品、借貸、質押等多元化金融服務，旨在提供更豐富的鏈上美股交易體驗。
Backed Finance：跨市場的合規擴展者 Backed Finance的布局更具跨市場與多資產視野，其一大亮點在於合規模式與歐洲MiCA監管路線的高度契合。團隊基於瑞士法律框架開展業務，嚴格遵循當地金融監管要求，與合作夥伴建立股票購入與託管體系，確保1:1映射。它不僅支援美股代幣化，還覆蓋ETF、歐洲證券及特定國際指數產品，為全球投資者提供多元化選擇。
Block Street：代幣化股票的流動性釋放器 Block Street是目前少數專注於代幣化股票借貸的DeFi協議，旨在釋放代幣化股票的流動性。用戶可以將代幣化美股作為抵押品，獲取穩定幣或其他鏈上流動資產，實現“資產不賣、流動性到手”的資金利用模式。這填補了代幣化股票在DeFi借貸領域的空白，有望為市場構建“第二曲線”。
三、如何進一步拆掉圍牆？股票代幣化的未來趨勢
當前這波股票代幣化熱潮的最大進步在於「實股託管」模式和消解入門門檻。任何用戶只需下載加密錢包、持有穩定幣，便能隨時隨地通過DEX繞開開戶門檻與身份審查，直接買入美股資產，實現了無地域、無時差、無身份限制的全球參與。
然而，當下大部分產品仍聚焦於發行與交易的第一步，本質上仍停留在數字憑證的初始階段，並未將其真正轉化為可廣泛用於交易、對沖和資金管理的鏈上金融資產。這意味著它們在吸引專業交易者、高頻資金與機構參與方面存在明顯不足。
股票代幣化要突破困局，必須復刻DeFi Summer中ETH的邏輯，讓沉澱的代幣成為「可抵押、可交易、可組合的活資產」。如果說代幣化美股市場的第一曲線是交易規模的增長，那接下來第二曲線則是通過金融工具的擴展，提高代幣化股票的資金利用率與鏈上活躍度，吸引更廣泛的鏈上資金流，形成完整的資本市場循環。
這意味著「交易層」更豐富的衍生交易將尤為關鍵，無論是像Block Street這樣的DeFi借貸協議，還是未來支持反向頭寸和風險對沖的做空工具、期權與結構化產品。核心在於誰能做出可組合性強、流動性好的產品，提供「現貨 + 做空 + 槓桿 + 對沖」一體化鏈上體驗。
總而言之，股票代幣化的意義，不僅在於將美股、ETF搬上鏈，更在於它打開了現實世界資本市場與區塊鏈之間的「最後一公里」。隨著機構資金加速進場、鏈上交易基礎設施不斷完善，代幣化的美股變成可組合、可交易、可抵押的活資產，股票代幣化無疑有望成為RWA賽道中最具規模與增量的資產類別，重塑全球金融格局。
結語：
復星財富此次3.28億美元股票代幣化，是傳統金融巨頭擁抱Web3的又一里程碑。它不僅驗證了RWA代幣化模式的可行性與合規性，更展現了區塊鏈技術賦能傳統金融的巨大潛力。隨著更多機構的入場和生態的完善，股票代幣化將加速推動全球金融市場的數字化轉型，為投資者帶來前所未有的流動性、透明度和可組合性，共同構建一個更加開放、高效的未來金融體系。