要點:
以太坊以1000億美元的總鎖倉價值（TVL）領先，但活躍度下降，而競爭鏈通過降低手續費獲得市場份額。
機構通過現貨ETF和企業儲備的持續積累，可能引發以太坊供應緊縮，從而推動價格突破5000美元。
以太坊（ETH）在過去七天上漲14%，兩週以來首次突破4500美元。然而，衍生品指標仍顯示市場謹慎，這讓交易者不禁思考，究竟是什麼因素抑制了市場情緒，以及ETH能否在短期內突破5000美元。
ETH月度期貨相較現貨市場溢價為7%，處於為較長期結算週期提供補償的5%至10%中性區間內。不過值得注意的是，該指標自今年2月以來尚未轉為看漲。即便在截至8月13日的六週內，ETH價格上漲100%，也未能提振市場信心。
DEX競爭加劇削弱以太坊吸引力
部分分析師認為，交易者對以太坊猶豫不決與競爭加劇有關，尤其是在Solana上推出官方特朗普（TRUMP）模因幣之後。新用戶入場流程更順暢、錢包可直接鏈接去中心化交易所，使Solana、BNB Chain和Tron獲得更多關注，而以太坊在手續費和活躍地址數上相對落後。
由Hyperliquid主導的合成永續期貨交易快速增長，也引發以太坊持有者擔憂。該項目未採用Layer-2擴展方案，而是推出了自有的HyperEVM區塊鏈。此趨勢在去中心化交易所Aster（由YZi Labs支持，前身為Binance Labs）宣布計劃推出自有鏈後進一步加速。
根據DefiLlama，以太坊在總鎖倉價值（TVL）方面仍占主導地位，接近1000億美元。但網絡活動改善有限，這可能解釋了以太坊衍生品市場持續低迷的原因。此外，過去30天內多條以太坊競爭鏈的手續費翻倍，也削弱了ETH的相對吸引力。
根據Nansen的數據，過去一個月以太坊網絡手續費下降了30%，交易量下降了10%。相比之下，BNB Chain、Avalanche和HyperEVM的手續費翻倍，交易量在同期增長了60%以上。儘管以太坊智能合約存款在本月上漲了5%，交易者仍擔心競爭鏈正在穩步縮小差距。
在以太坊TVL增長中表現較為亮眼的協議包括：合成穩定幣協議Ethena在過去30天增長18%，而專注於借貸和穩定幣收益的DeFi平台Spark存款增加了28%。
相反，收益平台Pendle的TVL下降了50%，借貸平台Morpho的存款下降了8%。
以太坊期權的Delta偏斜維持在+6%至-6%的中性區間，顯示認沽（賣）和認購（買）期權交易水平相當。如果交易者變得更為樂觀，看漲策略需求會上升，從而壓低該指標，但這一變化尚未出現。
ETH交易者可能對美國證券交易委員會（SEC）可能批准山寨幣現貨交易所交易基金（ETF）持謹慎態度。分析師預計10月Solana、Litecoin和XRP獲批的概率超過95%，這一結果可能強化這些網絡，並加劇山寨幣市場的競爭。
以太坊下一輪上漲很可能依賴於機構投資者通過現貨ETF的持續積累，以及企業將ETH作為儲備資產的採用。僅Bitmine Immersion Tech（BMNR）就通過發行債務和股票增持了近120億美元的以太坊，這一舉動可能引發供應緊縮，從而推動價格突破5000美元。