關鍵要點
收益型穩定幣包括國債支持、DeFi和合成模型。
美國和歐盟法律禁止發行方支付利息，獲取渠道通常受限。
重定基（Rebasing）與獎勵在收到時按收入徵稅。
風險依然存在：監管、市場、合約和流動性。
投資者一直在尋找被動收入，通常選擇分紅股票、房地產或政府債券等資產。
2025年，加密貨幣領域新增了一個選擇：收益型穩定幣。這類數位代幣不僅錨定美元價值，還可以在你的錢包中持續產生穩定收入。
但在參與之前，了解這些穩定幣的定義、收益來源及適用的法律和稅收規則至關重要。
以下將分步驟進行解析。
什麼是收益型穩定幣？
傳統穩定幣如Tether的USDT或USDC錨定美元，但持有並不會獲得任何收益。收益型穩定幣則不同：它們會自動將底層資產或策略的回報分配給代幣持有者。
目前有三種主要模型：
國債與貨幣市場基金代幣化： 這類穩定幣由短期美國國債或銀行存款等安全資產支持。持有資產產生的收益會分配給代幣持有者，通常通過增加代幣餘額或調整其價值來實現。簡單來說，可以視為區塊鏈包裝的傳統現金等價基金。
去中心化金融（DeFi）儲蓄包裝： MakerDAO等協議允許用戶將穩定幣如DAI鎖定於“儲蓄利率”模組。當包裝為sDAI等代幣時，餘額會按協議治理設定的利率隨時間增長。
合成收益模型： 一些創新型穩定幣通過衍生品策略等方式，利用加密市場資金費率或質押獎勵產生收益。回報可能更高，但也會因市場環境而波動。
您可以通過收益型穩定幣賺取被動收入嗎？
答案是肯定的，但具體細節因產品而異。以下為典型流程：
1. 選擇穩定幣類型
如果偏好低風險和傳統資產支持，可選擇國債支持型或貨幣市場基金型代幣。
如果可以接受DeFi風險，可以考慮sDAI等儲蓄包裝型穩定幣。
如果追求更高潛在收益（但波動性更高），合成型穩定幣如sUSDe可能更適合。
2. 購買或鑄造穩定幣
這些代幣通常可以通過中心化交易所（需KYC）或協議官網直接獲取。
但部分發行方會按地域限制訪問。例如，許多美國散戶無法購買國債代幣化穩定幣，因證券法規定其為證券，僅限合格或離岸投資者。
此外，穩定幣的鑄造通常存在一定限制。鑄造流程為向發行方存入美元，由其創建新穩定幣。但該選項並非對所有人開放，許多發行方僅允許銀行、支付公司或合格投資者進行鑄造。
例如，USDC發行方Circle僅允許經批准的機構合作夥伴直接鑄造。散戶用戶無法向Circle存入美元，只能購買流通中的USDC。
3. 在您的錢包中持有或質押
一旦購買，只需將這些穩定幣持有在您的錢包中可能就足以賺取收益。有些使用重置（您的餘額每日增加），而其他則使用隨著時間推移增值的包裝代幣。
4. 在DeFi中獲得額外收益
除了內建收益外，部分持有者還將這些代幣用於借貸協議、流動性池或結構化金庫以獲取更多收入流。這增加了複雜性和風險，需謹慎操作。
5. 追蹤和記錄您的收入
儘管代幣自動增值，大多數國家稅法規定增值部分在記入時即為應稅收入。投資者需精確記錄收益獲得的時間及金額。
你知道嗎？ 部分收益型穩定幣通過代幣升值而非額外發幣分配收益。即餘額保持不變，但每枚代幣可兌換的底層資產隨時間增加。這一細微差別可能影響部分司法管轄區的稅收計算方式。
收益型穩定幣的例子
並非所有看似收益型穩定幣的產品都是真正的穩定幣。有些是真正的穩定幣，有些是合成美元，還有些是代幣化證券。以下為具體分類：
真正的收益型穩定幣
這些與美元掛鉤，由儲備支持，旨在提供收益。
USDY（Ondo Finance）： 該代幣化票據由短期國債與銀行存款支持，僅面向非美國用戶，需完成完整KYC與反洗錢（AML）審核。向美國或美國境內轉帳受限。USDY屬於重定基工具，反映國債收益。
sDAI（MakerDAO）： sDAI是存入DAI儲蓄利率模組後的包裝代幣，餘額按Maker治理決定的可變利率增長。已廣泛整合於DeFi，但依賴智能合約與協議決策，非受保存款。
合成穩定幣
這些模仿穩定幣，但使用衍生品或其他機制而非直接儲備。
sUSDe（Ethena）： 通過持有現貨加密資產與做空永續合約穩定幣價格，為“合成美元”。sUSDe持有者可通過資金費率與質押獎勵獲得收益。回報可快速收窄，風險包括市場波動與交易所風險。
代幣化現金等價物
這些產品並非穩定幣，但在DeFi中常被視為“鏈上現金”。
代幣化貨幣市場基金（如BlackRock的BUIDL）： 嚴格意義上不是穩定幣，而是貨幣市場基金的代幣化份額。每月以新代幣形式支付分紅，僅限合格投資者及機構參與，因此在DeFi協議中受歡迎，但普通用戶難以獲取。
2025年穩定幣規則須知
監管已成為能否持有特定收益型穩定幣的關鍵因素。
美國（GENIUS法案）
2025年，美國通過了首部聯邦穩定幣法案GENIUS法案。核心條款為禁止支付型穩定幣發行方直接向持有人支付利息或收益。
這意味著USDC或PayPal USD（PYUSD）等代幣無法因持有而獲得獎勵。
法案旨在防止穩定幣與銀行競爭或成為未註冊證券。
因此，美國散戶投資者無法合法從主流穩定幣獲得被動收益。任何收益型版本通常以證券結構，僅限合格投資者或面向離岸非美國用戶。
歐盟（MiCA）
根據加密資產市場（MiCA）框架，電子貨幣代幣（EMT）發行方同樣被禁止支付利息。歐盟將穩定幣嚴格視為數位支付工具，而非儲蓄載體。
英國（持續制定規則）
英國正在完善自身穩定幣監管，重點關注發行與託管。目前尚未明令禁止，但政策方向與美歐一致：穩定幣應服務支付而非收益。
請務必確認所在地區是否允許合法購買及持有收益型穩定幣。
收益型穩定幣的稅務考慮
稅收處理與選擇幣種同樣重要。
在美國，質押類獎勵與重定基收益在收到時即按普通收入徵稅，無論是否出售。如後續以不同價格處置該代幣，則需繳納資本利得稅。此外，2025年新出台的申報規則要求加密交易所必須出具1099-DA 表格，納稅人需按錢包追蹤成本基礎，準確記錄變得尤為重要。
在歐盟及全球，新的申報規則（DAC8、CARF）規定自2026年起，加密平台將自動向稅務機關報告你的交易。
英國稅務及海關總署（HMRC）指導意見將多數DeFi收益歸為收入，代幣處置同樣需繳納資本利得稅。
考慮穩定幣收益時需注意的風險
儘管收益型穩定幣具有吸引力，但並非無風險：
監管風險： 法律可能隨時變動，導致產品終止或無法訪問。
市場風險： 合成模型的收益依賴於波動的加密市場，可能瞬間消失。
運營風險： 智能合約、託管安排和治理決策均可能影響你的持有資產。
流動性風險： 部分穩定幣僅允許特定投資者贖回或設置鎖定期。
因此，儘管追逐穩定幣收益可能帶來回報，但與將現金存放於銀行帳戶並不相同。無論是國債支持、DeFi原生或合成模型，各有利弊。
最佳策略是謹慎配置頭寸，分散發行方與策略，並持續關注監管與贖回規則。因此，將穩定幣收益視為投資產品，而非無風險儲蓄，是最穩妥的做法。