關鍵要點
代幣銷毀是許多項目代幣經濟學的重要組成部分。它們永久性地將代幣從流通中移除，但僅靠供應減少並不能保證價格上漲。
銷毀在有強勁基本面、顯著銷毀量和需求上升的支持下效果最佳。
市場趨勢、投資者情緒和銷毀透明度都會影響價格。
像柴犬幣這樣高銷毀率的代幣，由於需求沒有隨著供應減少而上升，價格增長並不匹配。
BNB顯示出持續的、以收入為支撐的銷毀和強大的生態系統活動可以推動持久的通縮壓力。
想像一下你擁有一家餐廳，並決定每週從菜單中移除20%。這會讓餐廳變得更好嗎？並不一定，除非有更多顧客開始光顧。這就是代幣銷毀的本質。
代幣銷毀是將加密代幣發送到一個不可用的錢包地址以永久移除它們的過程。接收地址沒有私鑰，使得恢復不可能。這就像把錢扔進一個沒有密碼的鎖定保險庫。
代幣銷毀的意義是什麼？
當代幣銷毀發生時，該代幣的流通總供應量減少。換個角度看：假設你持有1000枚代幣，總供應量為1000萬枚。你擁有0.00001%的供應量。經過50%的銷毀後，你將擁有0.00002%的總供應量。從紙面上看，你的持股增加了。
然而，這就是事情變得有趣的地方，也是大多數人誤解銷毀的地方。技術指標很簡單，但現實世界的影響卻很複雜。
供需悖論無人談論
經濟理論表明，供應減少和需求穩定會導致價格上漲。乾旱時水變得更有價值，黃金因稀缺而珍貴，比特幣（BTC）有價值是因為總量只有2100萬枚。
數學似乎無懈可擊。如果一個項目銷毀代幣而價格沒有下跌，那麼每個剩餘代幣理論上應該更值錢。然而，現實世界的結果很少符合理論。
原因在於：代幣價格不僅僅關乎供應。它取決於買家願意支付的價格。如果沒有人想要，稀缺性就無關緊要。沒有需求的稀缺性創造了一種持有成本高但實際上無價值的資產。
代幣的價格反映了三種力量的共同作用：
供應：代幣的總量
需求：市場參與者想要購買的代幣數量
情緒：市場對代幣表現的預期。
如果不考慮需求或情緒就減少供應，你就缺乏完整的信息。這就像試圖通過只看股票數量而忽略公司表現和市場狀況來預測股價。
成功公式：當代幣銷毀真正影響價格時
代幣銷毀在特定條件下效果最佳。理解這些模式有助於區分真正的通縮策略和行銷噱頭。
條件1：持續的真實收入
最強的銷毀是由生態系統內的真實活動支持的。BNB的季度銷毀很好地說明了這一點。在其當前的自動銷毀系統下，BNB代幣根據與BNB價格和鏈上活動相關的透明公式被永久移除。2025年10月，約144萬枚BNB代幣被銷毀，標誌著連續第33次季度銷毀。
這很重要，因為銷毀反映了真實的網路使用和透明的供應減少。項目沒有印刷新代幣來銷毀或製造人為稀缺性。相反，它使用可測量的區塊鏈活動來調節供應，表明生態系統保持活躍並結構性地通縮。
當銷毀與真實的生態系統活動掛鉤時，投資者看到項目創造持久價值的證據。這反過來又建立了信心，認為供應減少將可持續地繼續，而不僅僅是在牛市期間的行銷舉措。幣安多年來一直保持這種季度銷毀，表明該機制保持一致和透明。
條件2：有意義的供應減少
0.001%的供應減少？大多數市場忽略它。銷毀需要創造有意義的稀缺性。
以太坊的費用銷毀機制，以太坊改進提案（EIP）1559，從流通中移除交易費用。根據Ultrasound.money的數據，約4626088.10枚以太坊（ETH）在升級上線後的四年零91天內被銷毀。雖然這看似溫和，但它解決了一個關鍵問題：以太坊的網路活動曾通過挖礦獎勵導致通脹。通過銷毀費用，協議有助於平衡這種通脹。
相比之下，許多山寨幣從一千萬億的供應中銷毀數百萬代幣。百分比減少微不足道。這就像聲稱通過送幾十人上月球來減少世界人口——技術上正確，但實際上無關緊要。
原則很簡單：銷毀百分比比銷毀的絕對代幣數量更重要。2%的供應減少對稀缺性的影響遠大於從一千萬億供應中銷毀十億代幣。這就是為什麼初始供應量巨大的項目難以維持基於銷毀的價值敘述。
條件3：生態系統需求增長
許多項目忽視了價值的真正驅動因素：生態系統增長。銷毀代幣創造潛在價值，但持續的採用將這種潛力轉化為現實。
BNB的季度銷毀之所以有效，是因為BNB智能鏈不斷擴展。在其自動銷毀和BEP-95機制下，鏈上活動和燃氣費決定了銷毀的代幣數量。隨著更多應用程式的推出，網路使用增加，產生更多費用和區塊，進而支持更大的銷毀。這成為一個依賴參與和真實需求的增長循環。
以太坊通過EIP-1559的代幣銷毀之所以有效，原因相似。該網路作為去中心化金融（DeFi）、智能合約和非同質化代幣（NFT）的支柱。當使用增加時，更多的基礎費用被銷毀，逐漸減少淨發行。銷毀不是強加的；它是鏈上真實活動的副產品。
條件4：市場情緒和時機
在牛市期間宣布的銷毀往往比在低迷時期的相同銷毀更能引起興奮。投資者情緒在代幣銷毀如何影響價格方面起著重要作用。
當BNB的第33次季度銷毀在2025年10月底宣布時，該代幣交易接近近期高點，並在事件後上漲了幾個百分點。在市場低迷期間進行的相同銷毀可能會引起較少關注，甚至被視為防禦性舉措。
透明度也很重要。提前分享銷毀計畫並提供鏈上證明的項目建立了信譽。相反，突然的銷毀或模糊的聲明往往引發懷疑。投資者更願意獨立驗證銷毀，而不是僅僅依賴項目的聲明。
當銷毀完全失敗時
理解為什麼代幣銷毀成功是有價值的，但識別失敗的銷毀對投資者和交易者同樣重要。
巨大的供應問題
柴犬幣（SHIB）提供了一個警示例子。自2021年以來，超過410萬億SHIB代幣被銷毀，包括以太坊聯合創始人Vitalik Buterin銷毀的約410萬億代幣——大約是贈送給他的90%。然而，SHIB仍然以其2021年歷史高點的一小部分交易。
為什麼？剩餘供應仍然巨大，約為589萬億代幣。從近千萬億的供應中銷毀410萬億，仍然留下了大量流通。即使是持續的激進銷毀也未能創造有意義的稀缺性。
數字說明了一切：以當前的銷毀率，SHIB需要幾十年甚至更長時間才能實現真正的稀缺性。項目的初始供應量如此之大，以至於即使是戲劇性的銷毀總量對於數學家和市場參與者來說也只是四捨五入的誤差。
需求消失
柴犬幣還說明了需求問題。根據Shiba Burn Tracker的數據，10月的銷毀率比9月高出407.77%。價格飆升了嗎？沒有。自那以後實際上進一步下跌。
許多投資者轉向更新的項目、新的敘述或提供更好回報的成熟加密貨幣。該代幣成為2021年牛市的遺物，而不是一個面向未來的項目。儘管銷毀加速，社區興趣減弱。零售熱情消退，沒有新參與者，稀缺性無法維持價格。
這種模式經常重複：項目積極銷毀，而其生態系統停滯。不再有新開發，沒有合作夥伴關係，沒有擴展的用例。沒有需求的稀缺性創造了一種既稀有又無價值的東西。
市場“計入”預期銷毀
當銷毀變得可預測和自動化時，發生了一些有趣的事情：市場停止對其做出反應。
如果BNB宣布未來三年的季度銷毀計畫，交易者會立即將該信息計入當前價格。他們不會等待每個季度的事件。銷毀的積極效果在預期階段逐漸展開，而不是在發生時突然出現。
重複的、計畫好的銷毀失去了心理影響。投資者立即將其計入，而不是逐步響應。這就是為什麼突然的銷毀或超出預期的銷毀會推動市場，而常規銷毀則逐漸淡出背景。
投資者應如何看待銷毀？
代幣銷毀在產生真實需求的繁榮生態系統中效果最佳。當用作解決基本問題的單獨修復時，它們會失敗。
在評估代幣銷毀時，請記住以下關鍵問題：
是否有真實的系統活動？尋找實際使用，而不僅僅是一個有前景的路線圖。
誰為銷毀提供資金？真實收入比隨意決定更重要。
銷毀的總供應百分比是多少？相對於總供應的大規模銷毀有影響；小規模的沒有。
市場對之前的銷毀有何反應？勢頭是否在之後繼續，還是迅速消退？
項目是否透明？銷毀能否在鏈上驗證？
代幣銷毀真正告訴我們什麼
代幣銷毀只有在特定市場條件下才能影響價格：供應的有意義減少、需求增長、收入支持機制、有利的市場情緒和透明的執行。僅靠銷毀幾乎無濟於事；它是更廣泛策略的一個元素，而不是單獨的策略。
成功和失敗的銷毀之間的區別通常不在於銷毀的規模；而在於市場是否真正需要該代幣。吸引開發者、用戶和真實採用的項目看到銷毀有助於長期價值。那些沒有動能的項目發現銷毀只會帶來短暫的興奮，隨後是失望。
像BNB這樣的項目通過將稀缺性與實用性、透明度和生態系統增長相結合而取得成功。這是值得理解的公式。其他一切都是噪音。