在加密貨幣市場，去中心化衍生品交易所Hyperliquid（HYPE）正以驚人的速度崛起，其交易量和收入數據令人矚目。近日，Hyperliquid的現貨交易量甚至短暫超越了Coinbase，永續合約交易量也遠超其中心化競爭對手。然而，更令人震驚的是，儘管HYPE基本面持續改善，其估值相較於其他L1公鏈卻仍然處於低估狀態。這究竟是市場對HYPE價值的嚴重低估，還是其他L1的估值高得令人難以置信？
一、Hyperliquid交易量「狂飆」：現貨永續雙線超車
Hyperliquid的現貨交易量出現了顯著增長，尤其是與中心化交易所相比。
現貨交易量飆升： 上週末，一個未知實體在Hyperliquid存入並賣出了約2.21萬枚BTC，轉而買入約55.5萬枚ETH，價值超過24億美元。這一現貨交易量的激增使Hyperliquid在8月24日成為BTC現貨交易量第二高的交易所，市場份額達到12%，僅次於幣安(38%)。這與Hyperliquid過去30天平均每日市場份額約1%相比，有了大幅提升。
永續合約交易量： Hyperliquid的增長速度遠快於其中心化競爭對手。過去一年中Hyperliquid的永續合約交易量與三大CEX的比率增長超過6倍。Hyperliquid的月度永續合約交易量現在幾乎佔幣安期貨交易量的14%，而一年前僅為2.2%。
月度收入驚人： Hyperliquid（HyperCore + HyperEVM）連續兩週約2800萬美元的週收入，過去30天的收入達到9800萬美元。這些數字相當於年化收入在12億至14億美元之間。Hyperliquid在過去兩週一直是週收入最高的鏈，市場份額達到36%的歷史新高。
二、HYPE估值之謎：L1公鏈中「最被低估的黑馬」？
儘管Hyperliquid的交易量和收入數據亮眼，但其估值相較於其他L1公鏈卻顯得異常「便宜」。
市銷率（P/S）最低： 按市銷率(P/S)計算，HYPE是主流公鏈中最便宜的資產，其12倍的P/S比同類資產低90%。即使按完全稀釋估值/銷售額(FDV/sales)計算，HYPE也是最便宜的L1。
估值差異： 儘管我們整天糾結L1是否應該享有溢價，或者是否應該基於收入進行估值，但事實是僅從這一指標來看，HYPE目前的價格似乎比所有其他L1更具吸引力。
三、Hyperliquid的「最高效率」：小團隊創造巨額財富
精簡團隊： 首席執行官Jeff Yan證實，該交易所僅有11名核心貢獻者。
人均創收： 根據DefiLlama截至8月20日的估計，Hyperliquid的年收入高達11.67億美元。該平台在8月20日實現了每位員工1.06億美元的收入，超過了科技巨頭和之前的紀錄保持者Tether Limited的每位員工9300萬美元。
結語：
Hyperliquid以其驚人的交易量增長和收入表現，在去中心化衍生品交易所領域脫穎而出。然而，其估值相較於其他L1公鏈卻顯得異常低估，這使其成為L1公鏈中「最被低估的黑馬」。這究竟是市場對HYPE價值的嚴重低估，還是其他L1的估值高得令人難以置信？Hyperliquid的未來走勢，將是加密市場值得關注的焦點。