觀點作者：Nic Puckrin，CoinBureau創始人
加密市場歷史上最大的清算事件，在美國總統唐納德·特朗普於10月10日晚宣布對中國實施懲罰性關稅後，至少清算了190億美元的多頭頭寸，暴露了這個新興市場的醜陋一面：其對內幕交易的脆弱性。
鏈上數據顯示，在重大公告發布前半小時，有人在Hyperliquid建立了大量空頭頭寸。一旦市場暴跌，這名交易者獲利1.6億美元，引發了對市場操縱的猜測——有些人甚至推測這筆交易背後的"巨鯨"與總統家族關係密切。
撇開猜測不談，這只是數字資產領域潛在內幕交易的眾多例子之一，這種現象困擾著整個行業。實際上，代幣發行模式本身就值得審視，因為它們經常獎勵風險投資公司預發行配額，這些公司在上市時出售代幣，損害了散戶交易者的利益。儘管取得了進展，加密貨幣仍然是"狂野西部"——基本上不受監管，容易受到市場操縱。
這個巨大的問題並非加密貨幣獨有。它與市場本身一樣古老。金融監管幾十年來試圖終結它但都失敗了。這個問題與區塊鏈技術無關：它只是人類貪婪的表現。
區塊鏈技術的透明度暴露了市場的骯髒內幕，為監管機構敲響了警鐘，促使他們認真採取行動清理這些問題。
偏向受寵者的規則
金融市場的歷史充滿了未受懲罰的內幕交易和市場操縱實例。最重要的一個就是全球金融危機本身，儘管有大量證據，其關鍵參與者的猖獗骯髒交易卻未受懲罰。這包括雷曼兄弟的高層管理人員，他們在公司倒閉時急於出售股票——這一切都是因為檢察官未能在現有法律下證明意圖。
在隨後的幾年裡，據報導SEC對衍生品市場展開了50多項調查，包括涉及信用違約掉期的內幕交易以及對2009-2012年希臘政府債券危機的潛在影響。但沒有定罪。這至少部分歸因於法律不涵蓋債務衍生品這一事實。令人震驚的是，至少在美國，現在仍然如此。
全球內幕交易法規很少有修訂。自1934年美國《證券交易法》首次引入以來近一個世紀，實施的變化更多是阻礙而非幫助。在美國，2000年引入的10b5-1規則為內幕交易創造了漏洞而不是修復它，任何更新都未能解決當今更加複雜的市場格局。
一個很好的例子是2016年SEC訴Panuwat案，該案如此考驗內幕交易法的界限，以至於用了8年時間才達成定罪。Matthew Panuwat是生物技術公司Medivation的高級管理人員——該公司被輝瑞收購——在得知收購消息後購買了競爭對手Incyte Corp的看漲期權。他押注競爭對手股價將上漲，個人獲利超過10萬美元。
SEC忽視內幕交易
雖然Panuwat最終被定罪，但這種所謂的"影子交易"仍然是SEC執法的新興領域，技術上仍未寫入法律。但應該寫入。現有法律不適合與50年前截然不同的市場，所以是時候升級了。
這意味著正式擴大法律範圍以涵蓋廣泛的投資工具，包括衍生品和數字資產，並更新內幕信息的定義以包括政府渠道、政策簡報和其他方式。這也意味著加強公職人員和助手的預披露和冷卻期，類似於現有的10b5-1改革。
此外，執法需要變得更快。在一個幾秒鐘內可能損失數十億美元的世界裡，8年定罪時間遠遠不夠好。
監管機構需要全力嚴厲打擊內幕交易，使用欺詐者用來對付他們的現代工具。
加密市場當然也不例外。當權者早就應該調查代幣發行、交易所上市以及推動數字資產財庫熱潮的交易。該領域的誠實參與者只會歡迎這一點。
然而，將此作為加密貨幣特有問題來起訴將是一個大錯誤。在法律現代化和漏洞關閉之前，內部人士將繼續利用它們，對系統的信任將繼續受到侵蝕。
只有當違法者開始害怕其行為後果時，傳統和數字資產市場才會真正改變。
觀點作者：Nic Puckrin，CoinBureau創始人。