觀點作者： Alon Muroch，SSV Labs創始人
僅僅為機構質押開綠燈並不能預示以太坊的長期未來。隨著機構進入Web3生態系統，它們需要認識到ETH不是一種可以套用現有傳統金融模式的資產；它是世界計算機。除非機構能夠接受以太坊的去中心化理念及其代幣，否則它們的核心基礎設施和內在主張註定會失敗。
互聯網泡沫為以太坊採用者提供了一個警示故事。泡沫破裂的部分原因是機構在沒有充分理解其底層基礎設施的情況下，就一頭扎進了消費互聯網利潤豐厚的市場潛力中。資本與理解之間的差距滋生了功能失調。
機構不應重蹈覆轍。隨著它們轉向鏈上，應該採取更平衡的方法：在積累經濟回報的同時，積極支持網絡健康並尊重區塊鏈的底層精神。
機構需要質押
ETH質押體現了這種平衡。2025年8月，美國證券交易委員會（SEC）宣布"大多數質押活動"不屬於證券，強調質押ETH的收益是通過維護網絡的管理行為獲得的。SEC指導方針和其他重要立法是一項里程碑式的決定，為機構資本打開了閘門，現在超過10%的ETH被持有在ETF或戰略儲備中。
然而，隨著機構大量湧入，它們必須記住，雖然質押其ETH儲備是一項潛在的盈利活動，但其主要功能是支持底層基礎設施。
通過質押，驗證者鎖定ETH作為抵押品。如果他們正確驗證交易，就會獲得獎勵，但如果他們惡意行事或未能履行職責，其質押就會受到懲罰。這種經濟激勵分散在數千個獨立驗證者中，正是這一點保持了網絡的安全和平穩運行。
為了確保監管合規並鞏固其資產的未來價值，機構必須通過質押為維護以太坊去中心化網絡做出有意義的貢獻，同時降低任何中心化或停機的風險。
DVT在面對中心化時提供安全保障
質押ETH的總量正在接近3600萬枚（約占供應量的29%），其中約25%由中心化交易所持有。隨著支持質押的ETF可能會鼓勵機構對質押的興趣，ETH正在接近集中度閾值，屆時以太坊網絡的去中心化可能會受到有意義的質疑，從而危及網絡安全並損害質押機制的內在目的。
存在幾種途徑來解決中心化風險，包括鼓勵客戶端多樣性、改善基礎設施的地理分佈，以及支持具有去中心化節點運營商的質押協議。
僅僅依靠零散策略可能被證明是不夠的。所需要的是能夠安全支持全球機構的整體基礎設施解決方案。
分佈式驗證器技術（DVT）是一個明顯的解決方案。通過在多台機器之間分配驗證者職責並將其責任分散到不同節點，它不僅確保維護驗證者的基礎設施分佈是去中心化的，而且其功能也是去中心化的，確保驗證者在全球獨立節點網絡中的排列。
通過閾值密碼學和多重簽名驗證，DVT防止任何單個運營商控制或破壞驗證者。相比之下，其分佈式架構防止網絡中的單點故障，提高了對審查、中斷、惡意活動和攻擊的抵抗力。
DVT適用於機構
如果機構和交易所採用這種設置，它將消除質押ETH分佈不平衡的風險，並提高其質押的安全性和資本效率。DVT通過容錯的多方操作大幅降低削減風險，同時實現約99%的正常運行時間。
DVT消除了可能使機構面臨驗證者懲罰的單點故障，從而最大化回報。使用此類基礎設施的機構將比其替代方案具有更優越的風險狀況，具有更高的容錯能力，並因維護以太坊網絡健康而保證監管合規。
2025年5月的Pectra升級將每個驗證者的最大質押量提高到2048枚ETH。這對於擁有大量ETH持有量的機構來說本質上是一個積極的發展，並直接吸引ETH儲備公司。然而，擁有如此大量ETH委託的驗證者確實構成了中心化的內在風險。DVT允許大額質押委託同時保持去中心化，而無需將它們分散到許多驗證者以減輕這些風險的運營開銷。
像DVT這樣的解決方案的全面採用將導致一個良性循環，其中每一筆質押ETH的委託都將為機構投資者提供可預測的、安全的回報，同時鞏固底層資產並確保去中心化的驗證者分佈。DVT不僅展示了去中心化精神如何能夠被硬編碼到機構採用中，還展示了全球金融和密碼朋克精神如何以富有成效的方式共存。
ETH不僅僅是一種資產
機構必須內化的教訓是：ETH不能僅僅被視為另一種財庫資產。它代表了去中心化計算網絡的所有權，其價值主張完全取決於維護這種去中心化。不考慮網絡健康而質押的機構正在破壞自己的投資論點：中心化的以太坊本身就是一個矛盾。
這並不意味著犧牲回報；相反，這意味著認識到可持續收益取決於健康的基礎設施。通過採用DVT和其他保護去中心化的技術，機構可以同時最大化其經濟回報並保護它們現在擁有重大利益的網絡。
選擇很簡單：在堅實的分佈式基礎設施上構建以太坊的未來，或者冒著監管不確定性和技術風險破壞推動歷史上最重大加密貨幣採用浪潮的內在價值的風險。
觀點作者： Alon Muroch，SSV Labs創始人。