5%股本入場數位資產，韓國企業金庫時代來了

在全球監管機構對企業涉足加密資產日益趨於審慎的背景下，南韓卻選擇逆勢而行。過去幾年，南韓雖然是全球最活躍的加密交易市場之一，但企業和機構被長期擋在門外，導致大量資本外流與市場結構失衡，2025年約160萬億韓元（約1100億美元）的加密資產被轉移到海外交易所交易。隨著南韓金融服務委員會擬解除長達九年的企業投資加密資產禁令，允許上市公司和專業機構將最多5%的股本配置至比特幣等主流數位資產，亞洲加密市場的格局正在發生微妙變化。

本文將全面梳理南韓政策轉向的深層動因，並對比香港與日本的監管收緊路徑，解析這一變化將對亞太地區企業加密資產布局帶來的深遠影響。

解禁新政細節一覽

南韓金融服務委員會（FSC）近期提出計畫結束長達九年的企業加密資產投資禁令，為國內上市公司和專業機構開闢新的投資管道。根據草案，企業可將最多5%的股本資本用於投資加密貨幣。

在投資標的方面，新規限定企業只能選擇全球市值前20的加密貨幣，包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH）等主流數位資產。FSC表示，此舉既可降低市場波動風險，又有助於企業集中資源投資流動性高、成熟度強的資產。與此同時，所有企業加密交易必須透過南韓境內五大受監管交易所執行，包括Upbit、Bithumb、Korbit等，以確保交易透明、合規並便於監管。

為了防範市場風險，政策草案還提出了多項執行細則。例如，對大額交易實施分批執行和價格限制，避免單筆持倉過大導致價格劇烈波動或市場操縱風險。對於是否允許企業投資美元錨定穩定幣（如USDT、USDC），監管層尚在討論中。

據悉，FSC計畫在今年年初發布最終實施規則，並有望在年底前正式允許企業開展加密資產投資。

香港地區和日本對DAT踩下剎車

當南韓向企業加密投資敞開大門時，亞洲其他主要市場卻在朝相反方向前進。

由於市場波動暴露出企業在資產負債表中持有大量數位資產的風險，日本和香港地區已經出台或擬議相關措施，以降低企業對數位資產的過度曝險，理由包括投機風險、投資人保護以及整體金融穩定性。

去年12月，香港證監會（SFC）啟動了一項諮詢，擬擴大對加密顧問和資產管理服務的監管。雖然沒有明確禁止DAT，但該提案明顯意在遏制高度投機性的企業策略；港交所在去年也同樣拒絕了至少五家估值嚴重依賴比特幣持倉的公司的上市申請；保險業監管局也在去年晚些時候提議，對保險公司持有的加密資產徵收 100%風險權重，從資本角度幾乎讓大規模加密金庫配置變得不可行。

在日本方面，日本金融廳（FSA）此前已表示，計畫將加密資產監管從《支付服務法》轉移到《金融商品交易法》（FIEA）之下。這將把加密資產更像證券一樣對待，引入更嚴格的資訊揭露、內線交易規則以及更高標準的合規要求。持有大量加密資產的公司將面臨更嚴格的審計，以及對資產估值和揭露方式的更嚴密審查；日本交易所集團（JPX）也在去年11月時宣布了一系列措施，旨在遏制上市公司所謂的“加密囤積”行為，包括更嚴格的借殼上市規則、強化審計，以及可能對企業金庫中數位資產占比設限。

南韓加密投資熱度居亞洲前列

目前，南韓的加密資產用戶數量已突破1600萬，約占全國人口的30％以上，這一規模甚至首次超過了傳統股票市場的投資人數。參與者結構上，以散戶為主導，年輕人（尤其是30歲左右族群）占據了大部分活躍用戶。

首先，長期流向海外的機構資金可能回流國內市場。此前，由於企業被禁止投資加密資產，約有1100億美元的資金流向海外交易所。新規為企業和專業投資人提供合法入場管道，有望推動國內交易量和市場深度提升。其次，企業加密資產金庫有望逐步興起。部分上市公司可能將比特幣、以太坊等數位資產納入資產負債表，這不僅為公司帶來潛在收益，也有助於企業在數位經濟領域的戰略布局，推動更多企業探索加密投資或區塊鏈業務。同時，政策實施也可能對市場波動性產生一定影響。儘管新規限定投資比例、要求透過受監管交易所交易，並輔以分批交易和審計機制，但企業資金進入仍可能在短期內放大比特幣和以太坊等主流幣的價格波動。

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