最新發布的比特幣鏈上數據顯示，當前市場並非傳統週期的峰值或底部，而是呈現出資金進入方式的結構性轉變。
要點：
近50%的比特幣已實現市值現歸屬於"新巨鯨"，這凸顯了網路成本基礎的結構性重置。
短期持有者（STH）供應量在30天內增加了約10萬枚比特幣，達到歷史新高，這表明市場需求異常強勁。
新巨鯨正在重寫比特幣的成本基礎
CryptoQuant的數據分析顯示，被歸類為新巨鯨的地址目前佔據比特幣已實現市值的近50%。已實現市值測量的是每枚比特幣最後一次轉移時的價格價值，這一轉變實際反映的是資金進入網路的位置，而非誰擁有最多的比特幣。
2025年之前，新巨鯨在比特幣已實現市值中的占比不超過22%。分析人士指出，過去的牛市主要由那些在低價位累積並逐步分配的巨鯨推動，而如今，新巨鯨正在明顯更高的價格水準大規模佈局資金。
值得關注的是，即使在市場回檔期間，新巨鯨持有的已實現市值份額仍持續上升，這表明比特幣的總體成本基礎正在重新定位，而非單純的投機性流動。
短期需求激增 巨鯨在8.5萬美元附近抄底
短期持有者淨部位變化(30天)已突破歷史新高，達到近100,000枚比特幣。該指標追蹤155天以下年輕幣種供應量的淨變化，反映了市場新參與者正在積極囤積數位資產。
專業分析人士指出，這種擴張通常發生在市場高動能階段，即使波動性保持高檔，需求仍壓倒可用供應。
與此同時，最新幣安流入數據顯示，超過155天的幣種基本保持不活躍狀態，這證實了長期持有者並未拋售其持倉。相反，市場賣壓主要來自對價格走弱做出反應的短期持有者。
更具深層意義的是，約37%流入幣安的比特幣來自巨鯨級別錢包（1,000-10,000枚比特幣），表明大資本正在市場波動期間積極執行交易並尋求流動性。
Hyblock提供的數據進一步強化了這一觀點。累計交易量差值（CVD），這一衡量買賣方力量對比的指標顯示，巨鯨錢包（10萬-1000萬美元）本週錄得1.35億美元的正差值。
相比之下，散戶（0-1萬美元）和中型交易者（1萬-10萬美元）分別錄得8400萬美元和1.72億美元的負差值。實際上，較大參與者正在吸收市場賣壓，而小型參與者則選擇減少風險曝險。
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