截至9月16日，所有可替代代幣的市場總值超過2萬億美元。在這一總額中，山寨幣——比特幣（BTC）和以太坊（ETH）以外的加密貨幣——在過去12個月中，市場價值合計增加了約2,400億美元。
儘管整體增長強勁，但2024年推出的大多數新代幣表現不佳，未能獲得足夠的關注。為什麼新代幣未能像其前輩一樣增值？一個詞：注意力。山寨幣的市值上升是因為2024年推出了大量新代幣。然而，這種代幣的豐富也極大地分散了對個別山寨幣的注意力，導致流動性分散，從而在上市後產生疲軟的價格表現。
山寨幣的市值在一年內增長了超過70%，這與兩大主要加密貨幣一致。顯而易見的區別在於，雖然比特幣和以太坊是單一貨幣，但有數百萬種不同的山寨幣，每種都對山寨幣市值有所貢獻。比特幣和以太坊的主導地位（這些加密貨幣相對於山寨幣的市場份額）在全年保持相對穩定。
但在個體層面上，2024年推出的大多數山寨幣表現不佳。關於這個問題的討論大多集中在過高的完全稀釋估值（FDVs）和低流通供應量，或風險投資與散戶投資者之間的分歧對代幣價值的負面影響。然而，至少有一項分析——由Dragonfly管理合夥人Haseeb Qureshi進行——發現沒有足夠的證據得出結論，2024年山寨幣表現不佳可以歸因於這些因素。
在飽和市場中，注意力是新貨幣
山寨幣的總數量在一年內增加了107%，從2023年8月的169萬枚代幣增長到今天的超過350萬枚。相比之下，同期加密用戶基礎的增長速度要慢得多。全球加密貨幣持有量從2023年到2023年增加了33%——從4.2億人增加到5.62億人。
因此，我們面臨的情況是，山寨幣的供應量增加了一倍多，而可觸及的受眾僅增加了三分之一。消費者的注意力被大大稀釋。
這種山寨幣的豐富和由此導致的注意力稀釋在一個增長的市場中並不特別罕見。例如，在網路早期階段，大量的IRC聊天室、留言板和網站湧現，所有這些都在爭奪流量，稀釋了新興受眾的注意力。
今天山寨幣的激增意味著，注意力已成為所有山寨幣的高度競爭性問題，不僅僅是新代幣——2024年之前推出的代幣也遭受了注意力和（因此）價值的稀釋。
擁有機構投資者的代幣表現優於競爭對手
2024年表現良好的代幣往往受到流動資金的顯著機構興趣。流動性機構投資者通過公開市場投資，而不是像風險投資公司那樣在初創階段投資，因此可以對山寨幣的表現產生顯著影響。像TON、SOL、XRP、BNB、ADA、TRX、AVAX、SUI和MOCA等山寨幣就是擁有機構支持的例子。
這種支持可以幫助山寨幣在競爭激烈的市場中抵消注意力的稀釋。機構在投資時具有鑑別力和紀律性，試圖專注於基本的長期前景，而不是像許多山寨幣（尤其是大多數模因幣）那樣投資於短期前景。這種機構參與使山寨幣在眾多競爭者中脫穎而出，並在散戶投資者中建立更大的信心。與當前注意力稀釋和流動性分散的環境相反，機構流動資金可以為山寨幣帶來更好的注意力、焦點和流動性。
機構投資者還具備部署更多資本和更長時間的能力，這可以有助於提高市場的價格穩定性。缺乏機構支持的山寨幣往往更容易受到波動的影響。
在Animoca Brands，我們通過參與香港金融管理局的穩定幣發行人沙盒（與渣打銀行和HKT合作）；與沙烏地阿拉伯的NEOM合作；投資TON；以及投資Mocaverse——特別是MOCA基金會推出的MOCA Coin，獲得了其他機構投資者的支持。我們的目標是為我們支持的項目提供必要的能力。我們還擴大了投資授權，包括已上市的代幣，重點是我們Web3投資組合中的代幣。
當前市場為具有堅實機構吸引力和能力的已推出山寨幣提供了重大機會，它們在不斷變化的市場動態中有更大的成功機會。
還有更多機構投資的空間
加密貨幣中的機構投資還有增長的空間。機構投資者主導著美國股票市場，他們持有大盤S&P 500市值的80%。這與更加多元化的Web3市場形成鮮明對比，後者的機構足跡仍然較低且集中在比特幣上。截至6月，77%的機構資產管理者僅將其資金的5%或更少分配給加密貨幣及相關資產，偏好註冊的投資工具。
考慮到比特幣的市值約為1.1萬億美元，而比特幣ETF的市值不到800億美元。這種差距突顯了Web3需要和機會去促進一個更平衡的市場，一個機構持有可能達到Web3市場約50%的市場。
更大的機構參與可以為Web3項目帶來更大的信任，同時引入大量新的長期資本。能夠吸引機構興趣的Web3項目將在這個擁擠的市場中脫穎而出，為克服注意力稀釋問題提供了一條重要途徑。我們相信，金融機構在Web3中是必不可少的，就像在其他行業中一樣，尋求有意義的長期成功的Web3項目將被建議採取能夠確保機構參與的策略。
蕭逸是Cointelegraph的特約專欄作家，也是Animoca Brands的聯合創始人兼執行主席，Animoca Brands是Web3領域的領導者，擁有超過540項投資。