觀點作者：Polygon Labs全球支付和RWA負責人Aishwary Gupta
大多數引人注目的RWA數字只是鏡花水月。除非行業進行正確的調整，否則可能會侵蝕其多年來努力建立的機構信任。每週都有新的公告聲稱有數十億美元的代幣化資產。然而，當機構投資者要求提供基本細節時，答案卻變得神秘而模糊。
OpenAI被迫使與Robinhood聲稱其提供代幣化股票的說法保持距離，澄清這並不代表公司實際股權。2025年5月，SEC指控Unicoin通過誇大代幣化房地產交易的價值誤導投資者。
從持續的重複計算問題到許多代幣的不透明法律地位，顯然RWA革命在實現可信度方面仍面臨重大障礙。
這對每個人聲稱想要的機構採用是有害的。行業對虛榮指標的痴迷削弱了RWA所需的可信度，因此生態系統可以釋放在觀望中的數萬億機構資本。
虛榮指標工業綜合體
“今天最大的風險是認為法律包裝和區塊鏈本身就能創造價值，”Forbes引用Token Metrics首席執行官Ian Balina的話說。“沒有真正的可組合性、可靠的二級市場和可信的託管，代幣化資產仍然停留在行銷幻燈片中，而不是投資組合中。”
他說得對。將儀表板上的數字視為一切是有害的。每一個誇大的聲明都使得合法項目更難被認真對待。當養老金的盡職調查團隊無法區分真實部署和虛假TVL時，他們不願意選擇真實的。他們寧願完全放棄。
區塊鏈的全部價值主張是透明性和可驗證性。然而，我們卻在要求機構信任我們無法（或不願）證明的數字。
解決信任問題
無法展示可驗證活動或監管對齊的鏈不僅將其自身用戶置於風險之中，還破壞了整個區塊鏈生態系統的完整性。它們在膨脹期望並破壞對代幣化概念的信任。
為了保持勢頭並實現RWA的好處，我們迫切需要透明、受監管的部署，以實際採用為基礎，而不是虛構的指標。
真正的RWA採用是什麼樣的？一個好的起點是在懷俄明州。9月，平等州推出了美國首個州支持的穩定幣FRNT，獲得了全面的監管批准和可審計的儲備。或者看看日本，JPYC正在成為一個合法合規的日圓穩定幣，正在為日本政府債券創造新的需求。這些項目解決了真正的支付問題。它們不僅僅是有交易量來回移動的儀表板。
RWA採用還類似於菲律賓的將政府預算記錄上鏈的計畫，旨在打擊腐敗並增加公共支出的透明度。這樣的儀表板意味著數百萬公民可以實時驗證其政府的財務記錄。這是重要的採用。
BlackRock的BUIDL基金現在的管理資產超過10億美元。該基金將機構級貨幣市場基金上鏈。與此同時，Apollo的ACRED正在將區塊鏈效率帶入信貸市場的運作中。這些是具有真實資本和真實用戶的受監管金融產品。
Stripe決定整合區塊鏈軌道進行全球支付，是因為他們需要利用基於實際交易量和可靠性的鏈，而不是社交媒體參與度。
透明度測試
任何聲稱RWA領導地位的區塊鏈只需向我們展示資金。TVL數字太容易。你能展示監管批准嗎？機構合作夥伴是否願意公開記錄？證明人們實際使用這些資產的交易量？我們能審計智能合約嗎？我們能驗證儲備嗎？
整個生態系統中有很多合法的RWA工作正在進行，但如果我們不建立顯示真實採用的標準，它們可能會被炒作淹沒。
RWA革命不需要炒作來令人興奮。真正的採用來自於市政債券發行節省城市50個基點。或者，來自於跨境支付在幾秒鐘內結算，而不是幾天。它可以來自於小企業進入以前對其關閉的信貸市場。
這並不是說數字不重要。超過10億美元的RWA是沒有意義的，如果這些資產無法被審計、結算或交易。下一個前沿不是膨脹儀表板，而是建立信任。擁抱可驗證性、監管清晰性和可組合收益的項目將定義RWA 2.0，並吸引仍在等待上鏈的數萬億資金。
當透明度和問責制建立起來時，RWA將達到更高的高度，釋放數萬億的機構資本。
觀點作者：Polygon Labs全球支付和RWA負責人Aishwary Gupta