諸如Kalshi和Polymarket等預測市場正在增長，產生數十億美元的成交量。但一些觀察人士擔心，大型預測押注平台帶來的倫理問題與潛在信用風險。
據Dune Analytics稱，上週，Polymarket的名義交易量超過12億美元。媒體巨頭CNBC已與預測市場Kalshi達成合作，將在其電視、數位與訂閱平台整合預測數據。
藉助這份成功，Kalshi聯合創始人Tarek Mansour提到 將“任何分歧的觀點”變成可交易資產，並表示預測市場的規模很快可能超過股票市場。
一些司法轄區的監管機構正採取措施遏制其活動。過去幾週，圍繞刷量交易和內幕交易的擔憂浮現，一些分析師認為這會加劇信用風險。
俄烏戰爭地圖被修改，預測市場投注解決
預測市場為事件投注開闢了多種可能性。這些可以從體育比賽的特定元素到戰爭的結果。在某些情況下，這導致了內部操控以特定方式解決市場。
這可能發生在11月，當時戰爭研究所（ISW）宣布對其俄烏戰爭地圖進行了未經授權的編輯。該地圖被全球媒體組織用於追蹤前線位置的變化。
編輯涉及ISW的Myrnohrad地圖，自2024年7月以來，烏克蘭軍隊一直在抵禦俄羅斯Pokrovsk攻勢。對該城市地圖的未經授權的更改與Polymarket上的一個投注“俄羅斯是否會在…”以及一系列日期之前佔領Myrnohrad的解決相吻合。
如果俄羅斯控制了Vatutina Vulytsya和Puhachova Vulytsya兩條街道的交叉口，市場解決就會被觸發。根據404 Media的報導，11月15日，有人編輯了地圖以顯示俄羅斯軍隊佔領了交叉口。市場解決後幾分鐘，編輯消失了。
更新後的11月17日ISW地圖未顯示俄羅斯軍隊控制了交叉口。來源：ISW, 404
ISW在11月17日宣布了未經批准的編輯。它指出，“地圖不代表實時的戰場變化，我們工作日內所做的所有調整都需在一天內進行審查和更改。”
在這種情況下，不僅涉嫌使用內部知識操控數據，而且這種操控可能影響了公眾對正在進行的暴力衝突的看法。
其他例子也浮出水面。化名交易員AlphaRaccoo通過與谷歌搜索結果排名相關的投注淨賺超過100萬美元。他還據稱通過預測谷歌推出其Gemini AI模型新版本的確切日期賺取了15萬美元。
Meta的高級軟體工程師Jeong Haeju說，“他是一個利用Polymarket快速賺錢的谷歌內部人士。這是我在平台上見過的最瘋狂的事情之一。”
操縱指控並不局限於內幕交易。據哥倫比亞大學商學院研究人員的一份11月報告稱，刷量交易——即“為人為抬高記錄的成交量而在不持有淨頭寸的情況下進行買賣”——在2024年12月佔Polymarket成交量的60%。
此後這一比例大幅下降，但到2025年10月又升至接近20%，並在Polymarket的全部交易中平均佔比25%。
Yash Kanoria表示，刷量交易“不會為市場增加流動性或信息”。鑑於人們聲稱預測市場能提供更準確、更動態的情勢分析，這一點尤為重要。
哈佛大學訪問傑出教授、Education Board執行董事長Jason Wingard撰文 稱，預測市場創造了一種“真相信號”，其傳播速度快於民調、專家或官方報告。“當成千上萬的人願意為他們認為會發生的事而虧錢時，結果就是一份關於政治結果、公司決策、經濟趨勢與文化變遷的動態預測。”
預測市場在思考新資產時的監管鬥爭
今年，預測平台贏得了重要的監管批准。11月，Polymarket獲得了美國商品期貨交易委員會（CFTC）的監管批准，以運營一個中介交易平台。
Polymarket的創始人兼首席執行官Shayne Coplan表示，“這一批准使我們能夠以反映美國監管框架所要求的成熟性和透明度的方式運營。”
Kalshi也受到CFTC的監管，這意味著理論上它應該被允許在所有50個州運營。
然而，州監管機構對這些平台提出了異議。Kalshi目前正在與內華達州、新澤西州、紐約州、麻薩諸塞州、馬里蘭州和俄亥俄州的博彩監管機構進行法律鬥爭，爭論其平台是否構成賭博企業。
其他人則看到對金融和信用系統的潛在風險。美國銀行的分析師寫道，“輕鬆訪問和遊戲化介面鼓勵頻繁和衝動的投注，這可能導致信用過度擴張和貸款違約率上升。”
“對於投資者來說，這種娛樂與投機金融的融合意味著行為風險加劇，可能會對信用質量施加壓力，增加拖欠率，並影響發行人和次級貸款人的收益。”
他們表示，這些風險可能會對信用質量施加壓力，並且在線投注市場“引入了一個新的風險，貸款人以前沒有遇到過，承保模型可能需要進行調整。”
康乃狄克州消費者保護部已向Robinhood、Kalshi和Crypto.com發出停止和終止令。它指出，除了缺乏適當的賭博許可證外，這些平台對可能沒有意識到在這些非法平台上投注沒有對其資金或信息提供保護的消費者構成“嚴重風險”。
Mansour將“任何意見分歧”轉變為可交易資產的計劃聽起來很新穎，但投注平台首先必須面對監管審查和一系列倫理問題。
